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"高空速降"为哪般避险仍需扣价值

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月29日 09:51

姜韧

    随着神华、建行等优质蓝筹股的海归，股市的泡沫正在逐步受到挤压。简而言之，20%的权重蓝筹股占了80%的股指权重，只要这些蓝筹股的估值是稳定的，那么股指就将维持慢牛的稳健态势。这也是道指、恒指从千点涨至万点而不坠的奥秘之所在。因此，股指站上5000点高岗之后，脆弱性波动更多的是一种牛市中的整固，长假后慢牛攀岩迭创新高的概率仍高。在此背景下，涨停攻略也在锐变。首先，权重股执掌股指话语权后，剩余股票市场活跃度有所下降，本周涨停股票数量和成交量双双创出地量即为佐证；其次，热门股票若缺乏估值支撑，其脆弱性亦大大加剧。

    典型案例即上周“九天揽月”的航空板块，本周却演绎“高空速降”。国航、东航、上航本周都有两个跌停板走势。还是那句老话：好货亦有价。股价坠落诱因是国航与国泰联合狙击新航购并东航遇阻。但实际反映的仍是估值问题。国航和国泰购并的对象是东航H股，A股却借题发挥直冲云霄，这样的题材炒作显然缺乏估值支撑。其次，国航与东航同属中央国资委，若真购并，其实只需国资划转即可，在新航无鲸吞东航计划的前提下，国航购买东航H股，只能被视为财务投资行为。支撑航空股估值的因素应该是人民币汇率和油价，购并的故事仍会演绎，但对航空股的业绩支撑相对有限。高空坠落后航空股仍会有梅开二度的机遇，但短期仍需好好整理拧干泡沫。

    本周虽属同门但股价表现却截然相反的中国船舶、江南重工亦值得一提。中国船舶股价涨停逼近300元大关，而江南重工却连报接近三个跌停。亦暗含管理层抑制题材炒作、鼓励优质资产注入的意图在其中。江南重工前期飙升的诱因是名字加前缀“中船”，引发类似中国船舶的注资想象，但股价的过度投机却反而遏制了注资潜能。资料显示，江南重工上周涨停过程中，大户逢高减仓散户蜂拥而入，即使真有注资，股价也难免重蹈以往“见光死”的覆辙。监管层有关购并重组新规的出台，其实着重突出了两点：一是注入的必须是优质资产，二是严控内幕交易。这其实都是正本清源保护中小散户利益，鼓励资产注入的措施。而中国船舶的涨停亦告诉投资者，资产注入需锁定白马股，注资方案成功概率亦看价值，即资产成色和大股东实力。而凭传闻想象诱发的飙升，这样的涨停攻略绝对应该谨慎对待。

    由于近期权重股频添优质新丁，因此股指将在5000点上方逐步企稳，整固之后仍有创新高潜能。但涨停操作策略却应调整，激进追涨型策略应坚决淡出，近期凡借传闻题材连续涨停者，必有高空坠落之险；而宜选择守株待涨型策略，逢低介入国家政策明确支持的行业或地域板块龙头股以及资产注入白马股。随着长假后慢牛渐入佳境，锁定价值守株待兔会有意外之喜。

来源：上海证券报

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