化工行业:原油农化纯碱产业维持高景气运行_中国经济网—

化工行业:原油农化纯碱产业维持高景气运行_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 行业分析 > 正文

化工行业:原油农化纯碱产业维持高景气运行

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月19日 12:08

    原油价格高位运行炼油亏损加大

    因原由供应紧张，加上美元贬值和投机资金推动，原油价格屡创新高。2008年，原油供应紧张态势难以改变，美元贬值短期仍将持续，从股市转向期货市场的投机资金短期内不会退出，所以我们认为，原油价格仍将维持强势格局。由于原油价格高涨，而成品价格长期没调，炼油行业亏损不断加大。

    农化和纯碱产业景气度高

    今年，石油与化工行业最大的亮点就是农化产品价格上涨，在国际产品上涨、原料价格上涨和农产品价格上涨等因素作用下，农化产品价格持续上涨，形成一道亮丽的风景线。此外，由于下游需求增速快于产能增速，导致纯碱供应偏紧，价格上涨。

    本期投资策略：逢低买入

    随着指数的大幅回落，市场风险得到了一定程度释放，一些蓝筹股已经进入合理价值估值范围，对一些业绩能长期增长的公司可以逢低少量买入。中国石化、烟台万华、盐湖钾肥、兴发集团、浙江龙盛等值得关注。

    原油价格继续高位运行

    一季度，国际原油价格在1月初首次突破100美元/桶的历史高位后，受北半球冬季温和天气、油品库存增加以及担心美国经济可能走入萧条并削弱石油需求的影响出现了连续3个星期的下跌，随后原油价格在预期美元进一步疲软、尼日利亚及中东局势持续紧张、投机基金流入等因素的推动下重回100美元/桶的高位并不断创出新高，目前WTI原油价格以达到110.33美元/桶。

    长期来看，原油价格主要受其供需情况的影响，预计08年全球原油市场总体偏紧。据IMF预计，08年全球经济增长率将从2007年的4.9%降到4.1%，特别是对先进经济体的预测大幅下调，其中2008年美国经济增长率预测下调到1.5%，欧元区下调到1.6%，新兴市场及发展中经济体也会略有减速，全年增长速度将从2007年的7.8%放缓到2008年的6.9%，受此影响，IEA连续两个月下调08年全球原油需求量，目前为8750万桶/日，但比去年的日均需求量仍增加了170万桶/日，增幅为2%并高于2007年1.23%的增速。

    在供应方面，EIA预计2008年原油日产能可增加230万桶达到8716万桶，其中OPEC生产国增加140万桶/日，非OPEC生产国增加90万桶，但非OPEC国家原油实际增加的产量还将受劳动力和设备短缺以及产能出现中断等状况的影响，因此，全球原油市场的供需紧张局面在2008年仍将延续，原油价格也将维持高位。

    另外，美元加速贬值和投机因素对推高油价起了相当大的作用，最近美元贬值对商品价格走强作用越来越明显，据专家估计，美元汇率和国际原油价格的相关系数在-0.7左右。而全球股票的持续下滑加速了资金向期货市场流动，原油和黄金等商品期货成为游资的重要避风港。

    当然，美国经济滑坡以及全球经济增速放缓仍是影响原油长期价格的因素，欧美成品油库存的增长将对原油的上涨形成一定压力。特别是进入二季度后，欧美国家气温转暖对供暖用燃油的需求将会回落，北美、欧洲和远东地区炼油厂检修也将进一步减少原油需求，据IEA预计08年第二季度全球日均石油产量将会比日均需求量多96万桶，因此我们认为未来油价有望从目前的高位得到缓解。

    1/根据世界银行发布的最新PPP汇率，对2007年10期《世界经济展望》计算各组国家总体增长率所采用的国别权数进行修订。

    最后两列为考虑第四季度的预测与去年同期相比能更好的反映经济增速放缓的趋势的影响所做的对08年经济增速的预测数据来源：IMF

    炼油亏损进一步加剧能源价格改革近期难产

    国际原油价格的屡创新高也不断推高国际成品油价格，在我国新的成品油定价机制尚未推出的情况下国内外成品油价差进一步拉大(据了解，截至3月8日，国内外汽油价差达到1869元/吨，柴油价差达到1502元/吨)，国内原油和成品油价格的明显倒挂加剧了国内炼油行业的亏损，据了解，当原油价格为100美元/桶时，中石化每销售1吨汽油即亏损2000元，而销售柴油的亏损额更高。此外，我国广东、深圳、武汉、海口等城市的成品油供应已呈现紧张态势，这些都加强了人们对成品油调价的预期。

    明显低于国际价格的国内油气资源价格一定程度上鼓励了低价石油消费，并进一步加重了石油市场供需矛盾，能源价格改革势在必行。但是由于我国2月份CPI较上年同期上涨8.7%，创1996年5月来新高，通货膨胀的压力较大，发改委也于3月5日提交全国人大的报告中称近期不会上调汽油、柴油等成品油、天然气价格。我们认为短期内推出能源改革方案的可能性较小，一旦通胀压力减轻，能源改革方案有望加快推出。

    因高估了日本的乙烯需求以及几个下游工厂出现故障，2月中旬后东北亚乙烯价格出现下跌，从一季度的最高点1450元/吨滑落至目前的1195元/吨。丙烯也因台塑在宁波的一个PP工厂延期启动而在2月份出现下滑。

    据美国银行预计，08年全球乙烯产能增速将达到4%，而需求增速则放缓至3.2%，2009-2011年全球新增乙烯产能将增长22%-23%，同期需求仅仅增长12%-13%，预计全球乙烯价格2009-2010年将进入低迷时期。

    新能源引人注目

    由于全球气候变暖、油价高攀以及各国政府的强力支持，新能源已日趋引人注目。

    对于煤化工而言，我们谨慎看好煤制油、煤制烯烃等现代煤化工项目。

    这主要是因为我国为多煤、缺油、少气的国家，在油价破百和我国对进口原油依赖程度逐渐加深的情况下，我们认为国内煤代油成品开发将会受到国家政策扶持，但此类项目投资大、规模化要求高、技术风险大。中国神华在鄂尔多斯投资建设的500万吨煤制油一期项目将在2008年投产试运行，该项目将对国内其他煤制油项目具有重要的示范作用。

    而国家出台的《城用二甲醚行业标准》则明确了二甲醚作为民用燃料的合法身份，有利于煤基醇醚行业的长期发展。该标准主要针对二甲醚100%替代液化气、天然气而制定，国家标准委建议建设部考虑制定二甲醚以20%比例掺烧液化气、天然气以及煤气的标准，并希望此标准与之前制定的标准共同上升为国际标准。二甲醚作为燃料需要专用燃气具，而二甲醚以20%掺烧，普通民用燃气具无需更换，更加有利于二甲醚的推广。

    据统计，2006年国内液化气消费量为2019万吨，以20%比例掺烧二甲醚计算，仅此一项既需要二甲醚400万吨。而目前国内二甲醚产能仅93万吨，另据醇醚协会统计，“十一五”期间在建的二甲醚项目共有14个，产能合计419万吨，故2010年以前，国内二甲醚供需缺口较大，市场前景看好。

    对于甲醇而言，目前国内规划项目较多。据统计，“十一五”期间我国新建、拟建甲醇项目共42个(不包括二甲醚、甲醇制烯烃生产企业自身配套的甲醇生产装置)，其中“十一五”期间可以投产的项目为35个，产能合计1198万吨/年，另外7个项目尚处于前期工作阶段，尚未开工建设，产能共计670万吨/年，则2010年，我国甲醇产能将达到2542万～3212万t吨，若开工率按70%计算，届时产量将达到1780万～2248万t；若开工率按80%计算，产量将达到2033万～2570万t。而关于甲醇汽油M85(甲醇混比例85%)标准可能在两会后出台、M15标准也将随后推出的市场传闻则将为甲醇的需求开拓了新的增长点，有利于甲醇行业的健康发展，预计2010年甲醇需求量将达到2100万吨左右，供需保持基本平衡。

    据了解，M85需要添加助剂才能维持燃料的稳定性，由于甲醇汽油含氧丰富，燃烧比乙醇汽油充分，实际使用与纯汽油差别不大，在油价过百的情况下，M85标准的推出有利于甲醇汽油在全国或部分省市的推广。据预测如国内汽油消费市场10%被M85的甲醇汽油所替代，将给市场带来490万吨的甲醇需求。

    此外，我国太阳能、锂电池等产业近年来也发展迅速。其中太阳能被列为2010年和2020年可再生能源发展的重点区域。据专家预计2007年我国对太阳能的投资额将达到100多亿元，太阳能电池产量至少1GW，光伏产品硅片生产至少1.5GW，分别占全球市场份额的25%和37%，我国已成为仅次于体本和德国之后的世界第三大光伏产品生产大国，而到2010年我国有望成为世界最大的光伏电池生产国，并给多晶硅等相关行业带来了良好的发展前景；锂离子电池方面，虽然未来随着巴西、俄罗斯、印度、中国等新兴市场手机及笔记本电脑的进一步普及，便携产品的增长将放缓，而电动五金工具、其他消费性电子产品、轻型电动车与电动汽车等新应用已为锂离子电池注入高度成长的动力，面向产业及车载的锂离子电池市场今后5-7年内还将持续增长。总的来看，锂离子电池在2008年甚至2009年前总体仍将保持两位数的增长，从2010年开始增长率将低于10%，截至2016年锂离子电池市场总产值有望挑战100亿美元，并给锂离子电池电解液等相关产业带来巨大的想象空间。

    有机化工材料：运行比较稳定

    聚氨酯：价格小幅下滑

    MDI价格震荡走弱

    我们认为，从2008年开始，MDI将逐步进入扩张高峰期。今年，随着上海联恒24万吨装置稳定运行，上海拜尔35万吨装置和日本NPU20万吨装置的相继投产，国内产能产量将大幅扩张，供应压力将逐步显现出来。

    在这种背景下，MDI价格很可能稳中下调，如果不出意外，2008年均价将低于2007年。

    2008年3月烟台万华纯MDI挂牌价格出台，桶货定为26800元/吨，与2月保持一致，但其结算价格较低，下调幅度较大，显示其对国内纯MDI市场的判断。近期国内现货市场暂时保持稳定的局面，除华南地区价格略高外，主流价格在25500元/吨，市场成交趋于活跃。

    随着气温的逐步回缓，北方的保温工程以及保温管道生产厂家开工率将逐步提高，需求将逐步趋旺。但今年出口形势的变化和宏观紧缩政策将抑制一部分需求。

    整体上看，2008年MDI景气度将不如2007年。

    TDI价格高位回落

    2006年开始，我国TDI产业进入了扩张高峰期，国内企业和跨国企业都不断有大装置投产，产能产量迅速增长，进口依赖度下降明显，但目前仍有30%市场左右依赖。预计到2010年前后，我国TDI将实现自给。

    由于需求快速增长，加上反倾销的作用，TDI价格从2006年开始大幅飙升，2007年在沧州大化装置爆炸刺激下，价格再次飙升，目前价格虽然有所回落，但价格仍处高位。我们预计TDI在未来供应量逐步增加背景下，价格将稳步回落。整体上，TDI价格2008年仍将高位运行。

    有机硅：价格探底回升

    经过前几年摸索，国内有机硅生产技术开始逐步扩散，产能开始进入快速扩张期。目前，星新材料10万吨项目已经完工，新安股份10万吨项目也即将投产，江苏梅兰、浙江合盛、山东东岳也已顺利投产，再加上蓝星集团和道康宁在张家港建设的40万吨/年装置。预测到2010年国内企业的产能将达160万吨/年，供应压力越来越大。值得注意的是，国内一些民营企业已突破了有机硅单体生产的技术瓶颈，江苏梅兰、浙江合盛、山东东岳已经成功地生产出了有机硅单体，随着这些新进入者的加盟，原有的竞争格局将被打破。所以，对于有机硅行业而言，目前面临的问题不仅仅是供应压力的问题，更重要的是新进入者的加盟对原有格局的冲击，在新的竞争格局还没有形成之前，有机硅市场还难以向好。

    有机硅价格前期经过一波杀跌后，在22000元/吨附近企稳，目前出现了小幅反弹。从供应形势看，有机硅价格难以重新走强，但在22000元/吨左右的价格水平又接近一些厂商的生产成本线。所以我们认为，有机硅价格很可能在22000元/吨左右维持震荡运行态势。

来源：中金在线

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。