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四大板块有望飚涨及个股推荐

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月28日 09:56

    新能源板块：高油价凸现投资机会

    周二晚，国际油价突破101美元/桶，似有确认对100美元大关突破的迹象新能源板块：高油价凸现投资机会

    周三，沪深两市在创下7个月新低之后，出现探底回升之势。从盘面看，以招商银行(600036)、建设银行(601939)和中信证券(600030)等为代表的金融股，在盘中走势强劲、表现出色，一度带动大盘稳步走高。在两点之后，两市指数却出现疲软回落之势。此时，以通威股份(600438)、湘电股份(600416)、交大南洋(600661)和天威保变(600550)等为代表的新能源股纷纷崛起，直接封于涨停，带动了川投能源(600674)、乐山电力(600644)、汇通集团(000415)和天茂集团(000627)等新能源股纷纷上涨。从而也带动了沪深两市指数再次走高。我们认为，在昨日国际原油价格突破101美元/桶，再创历史新高的背景下，新能源无疑将面临重要的投资机会。

    政策扶持行业发展

    随着《可再生能源中长期发展规划》的发布，大力发展新能源及可再生能源已成为国家产业政策的重头戏。在当前和今后一个时期，加快水电、太阳能、风能、生物质发电、沼气的开发利用已成为共识，而此项工作的总体目标就是：提高可再生能源在能源结构中的比重，解决偏远地区无电人口供电问题，改善农村生产、生活条件，推行有机废弃物的能源化利用，推进可再生能源技术的产业化发展。

    我国具有丰富的新能源和可再生能源资源，但目前在我国的能源消费结构中，煤炭占据了2/3以上的比例，新能源及可再生能源比例仅占7%。根据《规划》目标，到2020年，我国一次能源消费结构可再生能源比例将由目前的7%，提升到16%。而根据国际能源机构预测，到2020年可再生能源将在全球能源消费中的比例达到30%。显而易见，在产业政策推动下，在能源替代大背景下，相关行业中新能源企业将迎来重大发展机遇，其成长潜力不可低估。

    按照规划，可再生能源中，发展最快的是风电、光伏发电、生物质发电，而技术较为成熟、且成本较低的是水电、风电、生物质发电。目前，我国在全世界太阳能绿色能源产业的带动下，太阳能产业发展迅猛，我国已成为仅次于日本和德国的世界第3大光伏产品生产国。晶体硅是光伏发电的主要原料，硅料占太阳能电池板总成本的40%左右。随着光伏产业的升温，对晶体硅的巨大需求导致其价格节节攀升，相关上市公司将从中受益。如通威股份、川投能源、乐山电力和天威保变等新能源概念股，在昨天的表现就非同一般。

    盈利机会逐步催生

    首先，太阳能成本下降提升竞争力。业内专家对太阳能发电的经济前景比较乐观，太阳能发电技术将在未来10年左右逐渐成熟起来。预计我国太阳能发电成本到2010年有望下降至每度0.8元，接近常规发电的2倍，竞争力将显著提高。去年44份向新能源领域投资的公告中，上市公司关于太阳能的投资项目共有10项，投资金额合计46.57亿元，涉及的公司有7家，如天威保变、江苏阳光(600220)、航天机电(600151)和乐山电力等。

    其次，风电机组供不应求。我国处于风电开发初期，估计未来三年对风电机组的需求仍将高速增长，预计2008～2010年分别可以达到361万千瓦、505万千瓦和657万千瓦，同比分别增长50%、40%和30%，三年复合增长率达到40%。根据推测，未来几年亚洲和美洲将成为最具增长潜力的地区。中国的风电装机容量将实现每年30%的高速增长，印度风能也将保持每年23%的增长速度。而在美国，随着新能源政策出台，风能产业每年将实现25%的超常发展。

    目前，主要本土风电机组整机制造企业有12家。我们通过从技术发展成熟度、资金实力、配套体系完善程度、人才储备、历史业绩和品牌形象、管理层能力和激励机制等方面对目前中国本土风电机组制造企业进行评判，金风科技、东方电气(600875)在本土企业中最具竞争实力。

    最后，煤化工项目正在有序推进。在新能源投资的156.31亿元中，上市公司投资煤化工领域为74.86亿元，占比为47.89%，主要涉及赤天化(600227)、天富热电、山西三维(000755)和山西焦化(600740)等4家上市公司。实际上，很多煤化工公司本质上是煤炭股，煤炭资源相当丰富，其可采储量甚至超过很多专业的煤炭上市公司。如果一旦煤化工项目正式产生效益，无疑将提升该煤炭股的投资价值。

    区别把握板块投资机会

    近期，随着地缘政治变局和世界经济变化，尤其是美元持续贬值，石油期货价格一路持续走高，并在昨天再创新高。我们认为，这种高油价格有可能持续并逐步影响世界经济的发展，那些具备新能源替代传统能源优势的国家，无疑是油价高企的受益者。我们国家缺油少电和油价高涨的现实，将直逼成品油价格改革。因此，一些介入新能源开发和形成产业规模的上市公司，将带来较好的盈利机会。不过，一些处于实验阶段和接触阶段的所谓新能源上市公司，建议投资者以谨慎为好。

    中信证券：家电行业评级上调至“强于大市”

    中信证券：家电行业评级上调至“强于大市”

    中信证券(600030)2月27日最新发布的研究报告认为，基于价格坚挺和需求旺盛两个理由，决定将2008年家电行业投资评级提高至“强于大市”，并建议长期投资白色家电行业龙头，业绩主题和资本运作主题的投资品种扩宽至二线公司，除了下表持续跟踪的公司外，三花股份(002050)、小天鹅、海信科龙、美菱电器(000521)、华帝股份(002035)等都值得关注。

    中信证券认为，原材料价格上涨和节能标准提高，成本上涨趋势稳定，将带来家电行业整合新机会。经测算2008年因原材料上涨的因素，使空调、冰箱和洗衣机产品的成本上涨幅度分别为3.87%，3.05%、0.80%。此外，节能标准提高或将推动产业升级等因素，也令家电产品价格上涨不可避免。

    中信证券预计，家电行业整体价格涨幅与成本涨幅相当或略低，而行业环境严峻时龙头公司占有上游资源的优势更充分，行业集中度会继续提高。消费升级大背景以及持续的通胀预期下，白色大家电龙头公司可将成本上涨压力顺畅传到终端。空调行业出现产业结构升级征兆。供应格局的持续集中，提升了家电龙头企业的成本转移和议价能力。

    此外，财政转移支付启动国内消费，最直接的刺激可能是以家电、医药为代表的耐用消费品和保障品的消费出现大幅增长。根据国际经验，耐用消费品支出在居民消费支出中的比重会随经济增长和个人消费增长趋于稳定。

    农村市场启动万事俱备，“家电下乡”试点东风点燃星星之火。预计“家电下乡”试点的成功将带来更广泛的后续发展，政策取向明晰：以执行可控为手段，以刺激内需为目标。

    结合以上对于行业需求的判断，中信证券预测2008年空调、冰箱和洗衣机子行业收入增长10%到33%。

    简称昨日股价(元)  评级目标价(元)

    格力电器(000651)52.32  买入 82.56

    美的电器(000527)46.69  买入 60.06

    青岛海尔(600690)20.71增持 25.55

    海信电器(600060)13.19增持 15.75

    四川长虹(600839)9.05增持 9.9

    苏泊尔  50.94持有 50

    雪莱特 15.18持有 14.4

    浙江阳光(600261)19.5增持 24

    三花股份 27.8增持 33.95

    2008年银行股面临两大投资机会

    2008年银行股面临两大投资机会

    业绩增长超预期或宏观调控出现放松迹象2008年银行股面临两大投资机会

    2007年，对银行股的投资主题基本是“业绩增长超预期，估值相对安全”。在2008年投资策略报告以及前期推介中，我们沿用了以上的推荐逻辑。但是，这种推荐遭遇到了挫折。这种挫折来自于，一是宏观调控的力度超出预期，二是我们低估了金融股供给对市场的压力。我们将推荐理由更多的放在银行业绩增长的同时，忽略了宏观以及市场环境变化所导致的市场预期变化。

    至今，我们仍然维持对银行业基本面的判断，2008年的业绩增长依然保持快速增长，特别是2008年1季度上市银行的业绩增长达到高峰期。从驱动因素看，规模增长稳定、净息差略有扩大以及信贷成本稳定。相对于银行的资产质量，更让我们关注的是银行的负债成本会否大幅度提高，这是能否让我们改变基本面预期的一个重要变量。从目前我们追踪的情况看，我们还没有看到明显的负面变化。

    我们认为，2008年银行股的投资机会来自于：一是，银行的业绩能够符合或超出预期。基本面因素之所以无法成为推荐银行股的有效理由，是因为宏观调控增加了投资者对银行基本面的担忧，当银行的实际业绩能够符合预期，会减少投资者的部分担忧以及改变预期；二是，也是最为重要的是，宏观调控有放松迹象。市场对银行业的预期改变来自宏观调控，宏观调控的放松将减少市场对上市银行基本面的担忧。在国内经济处于“内忧外患”处境时，我们不排除宏观调控有放松的可能性。

    回顾历史，我们认为现在对银行股的投资情绪犹如2004年上半年，同样担心宏观调控引起银行基本面的改变；同样是面临房地产市场调控等。与当时相比，上市银行的盈利能力和抗风险能力均有较大的提高。虽然历史不能简单模拟，但是，目前上市银行2008年PE不足20倍、2009年PE不足14倍，当银行业依然被定义为“半垄断的成长行业”时，当前的估值水平已经为投资者提供了较好的投资机会。我们维持银行股的“增持”评级，建议投资者买入银行股。

    展望1季度银行的业绩，我们依然充满信心。这种信心来自于净息差的扩大，规模的稳定增长、信贷成本的稳定以及税改因素。2008年1季度业绩高增长的有利因素在于：个人贷款重新计息的盈利将增加上市银行2008年盈利预期的4%；信贷资源的紧缺也使得上市银行的贷款利率上升；2008年1月份新增贷款占1季度业绩的提高，有利于贷款收益率的提高；1季度的信贷增长相对于2007年略有下降但增长稳定。

    我们曾在先前的报告提出，上市银行存贷款重新计息比例不一致将提高2008年存贷差的扩大。重新计息的贷款包括个人贷款以及部分项目贷款，由于各上市银行重新计息的项目贷款比重没有披露，我们无法测算其对银行盈利的影响；我们测算了重新计息的个人贷款对银行业绩的影响，结果显示，重新计息的盈利将增加上市银行2008年盈利预期的4%。

    由于信贷资源的紧张，从2007年3季度上市银行的贷款上浮比例不断提高。2008年央行对上市银行的新增贷款进行数量控制，信贷资源紧张的局面在2008年依然延续，根据我们和上市银行沟通，大部分上市银行上浮了贷款利率。这一趋势在中小型银行更为明显。2007年4季度，股份制银行下浮贷款利率的比例从41.2%降低到35.2%；贷款利率上浮30%的贷款比重从32.7%提高到35.2%；贷款利率上浮30%的贷款比重基本保持不变。我们认为，2008年1季度的贷款利率依然呈上浮趋势。

    按照我们预测的2008年新增人民贷款额以及1季度35%的发放节奏，我们预计1季度大部分上市银行的贷款增长均有所下降，但是，从1季度的发放节奏看，1月份的新增贷款占全年新增长贷款的数据明显高于2007年，发放贷款节奏的前移有利于上市银行1季度贷款收益率的提高，部分弥补了贷款增长下降的负面影响。

    结合估值因素，我们的买入品种为民生银行(600016)、招商银行(600036)、华夏银行(600015)、浦发银行(600000)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)和建设银行(601939)。

    钢铁板块：钢企整合加速关注四类牛股

    钢铁板块：钢企整合加速关注四类牛股

    行业分散导致中国钢企在铁矿石谈判中处于劣势,为此成本共增600亿

    编者按

    2008年国际铁矿石价格谈判尘埃落定，涨价65%已成定局。据公开数据显示，近年来国际铁矿石基准价格一直在上涨，与此相反，我国铁矿石进口量却呈直线上升的趋势。专家预测，钢材涨价将引发“多米诺骨牌”效应，推动汽车、家电等行业产品的价格上涨。

    国内专家预测，这将使最终产品包括消费品成本上升，从而推动物价上涨。即使考虑到延迟效应，仍会反映在今年的CPI中。追本溯源，回到铁矿石提价谈判事件本身，日韩钢厂率先完成铁矿石谈判时，中国企业再一次丧失定价话语权。

    值得反思的是，在铁矿石谈判中，我们已经丢失了什么筹码？在铁矿石卖方市场强力逼迫下，直接受益或受损的企业和相关政府部们又该作出怎样的对策呢？

    为此，我们将推出专题报道探讨。今日推出第一篇报道。

    2008年度铁矿石价格谈判尘埃落定，上周五中国最大钢铁商宝钢集团接受了日本及韩国同业与巴西淡水河谷达成的铁矿石年度涨价协定，同意向淡水河谷支付的铁矿石合约价格上涨65%.虽然宝钢集团与另外两家铁矿石巨头必和必拓、力拓尚未就海运费用问题达成共识，但涨价65%已成定局。

    中国钢协常务副秘书长戚向东预计，铁矿石长期协议价格上涨65%，中国钢铁企业将为此多支付近600亿元的成本。

    中小钢厂受损较大有矿山的和大型钢铁企业受影响不大

    “铁矿石涨价必然会带来钢铁企业成本的提高。”钢铁专家马忠普分析，“但铁矿石进口协议价格的大幅上涨引发钢材成本上升的压力在钢铁企业中的分配是不均衡的。由于企业对铁矿石市场的依赖度不同，铁矿石进口协议价格的大幅上涨对钢铁企业成本上升压力存在很大的差距。”

    华泰证券钢铁研究员马克明认为，铁矿石价格上涨对拥有矿山资源的八一、酒钢等钢厂影响不大。“对拥有和部分拥有铁矿山的钢铁企业来讲，铁矿石价格上涨对这些钢铁企业成本影响不大，而且还可以从钢材涨价中获得成本优势和比较收益。”马忠普分析，这类企业主要集中在部分大型国有钢铁企业中。

    “受铁矿石价格上涨影响钢材成本较大的主要集中在中小钢铁企业。”马忠普分析，据统计，2007年全部从市场采购原材料的中小型钢厂成本上升了55%以上，相对于执行长期贸易合同的大型企业9.5%的成本上涨差距较大。2007年受进口铁矿石价格上涨和国内铁矿石资源不足影响，国内铁矿石市场价格也从年初的700元/吨上涨到最近的1480元/吨。远远超过巴西和澳大利亚进口铁矿石价格的上涨力度。对此，徐向春也表示赞同，对于以铁矿石现货为主的中小钢企来说，长期协议矿价格的上涨必将进一步刺激现货价格的上涨，中小钢铁企业蒙受的成本压力将进一步增加。

    除对中小企业影响较大外，马克明表示，铁矿石提价对于铁矿石进口长单占铁矿石需求量80%到90%的宝钢、武钢等大型钢企业将形成一定程度的影响。

    不过，原兰格钢铁研究中心主任、钢铁专家徐向春表示，与中小钢企相比，宝钢、武钢等大型钢企的优势还是存在的。徐向春认为，其产品以高附加值产品为主，加上规模效应，其消化和转嫁成本的能力远高于以靠低附加值为生的中小钢企。

    长江证券认为，在周期性行业景气的时候，扩张快速的公司收益往往大于扩张缓慢的公司，即便原材料的上涨导致毛利率下降，这些公司也可以靠迅速扩张的产能保证盈利的稳定。如宝钢股份(600019)所需铁矿石几乎全部依赖进口，不过通过前几次的钢材提价，基本上能够抵消铁矿石涨价所带来的成本上升。此外，宝钢目前焦炭全部为自产，成本是目前市价的70%，具有较大的成本优势。武钢股份(600005)75%为进口铁矿石，其余低于市价向集团购买，焦炭全部也为自产，成本是目前市价的80%.鞍钢股份(000898)则主要向母公司购买矿石，成本仅是上年度进口铁矿石到岸价的95%，有较大的成本优势。

    钢材涨价转嫁成本除涨价外，钢铁企业没有更好的办法

    面对成本上升的压力，国内各大钢铁企业纷纷计划调高钢铁产品的出厂价格。宝钢集团在本周调整了2008年二季度钢材产品价格。与第一季度价格相比，宝钢热轧主要产品上调800元/吨，冷轧主要产品以及宽厚板普遍上调800元/吨，其他产品价格都有500元-700元/吨的上涨。

    马忠普表示，协议进口铁矿石价格大幅上涨将增加国内铁矿石市场价格上涨的压力。而国内铁矿石市场价格上涨幅度将直接影响钢材市场的价格走势。今年以来国际钢材市场价格上涨已经达到100-150美元。而且这种钢材价格走势还会在市场景气中攀升。

    某大型钢企销售部人士表示，钢材下游行业需求一直较为旺盛，有较高的盈利空间，所以多数下游生产行业有较强的价格承受能力，此外多数以协议矿为主的钢铁企业其生产成本仍低于以现货矿为主的生产企业，仍有较大的利润空间。

    从近年来的数据也可以看出，虽然铁矿石协议价格上涨会明显提升部分钢铁企业的生产成本，但对全行业的盈利空间的影响是有限的。数据显示，2007年钢铁企业全行业实现利润1900亿元，同比增长45%，达到历史最好水平，钢铁企业完全有能力自身消化一部分成本压力，因此对钢材价格的影响应该在可控范围内。

    徐向春表示，就目前而言，国际市场与国内市场价差、下游用钢行业景气、铁矿石现货价格上涨等三大因素尚能支撑起高涨的钢铁价格。近三年来，铁矿石累计涨幅达到2到3倍，而钢材价格的涨幅明显不及铁矿石，但钢铁企业近年来的效益并没有逐年减少，这说明钢铁企业早已开始在铁矿石价格上涨过程中逐步调整产品结构、挖深挖潜降低能耗。然而，潜力的挖掘毕竟是有限的，面对急速上涨的铁矿石价格，钢铁企业除了涨价之外，并没有更好的办法。

    改变局面需三四年专家表示，整合步伐和海外找矿规模要加大

    近年来，因铁矿石价格连续上涨以及焦炭、铁合金料价格的上涨，国内钢铁企业已进入高成本时代，但要从根本上改变铁矿石谈判中处于被动的局面并非一朝一夕可实现。徐向春表示，供求关系及国内钢铁企业分散的现状决定了中国钢铁企业在铁矿石谈判中的劣势，要真正改变这种局面上尚需三到四年的时间。

    此轮涨价，无论是对钢铁企业还是中国经济的发展负面影响都是很大的，对国际钢材市场也绝非好事。不过，国际上其他钢铁厂商，特别是日本的新日铁等钢铁企业通过不断入股海外矿业公司，在铁矿石涨价后，因矿业公司利润增加而带来的投资收益能够在一定程度上抵消铁矿石价格上涨带来的成本增加。

    此外，为了节约成本，日本钢厂在全球范围选择最廉价原材料，并建成了世界最大的海底仓库。考虑到原料进口和产品出口的特点，厂址选择倾向于靠近海港，不少工厂都建在海港内，以降低运输成本。目前日本钢材出口量仍然维持在产量的30%左右，但绝大部分为高附加值产品。

    我国目前也采取了一系列的措施来调控钢铁行业的供需关系，如通过降低出口退税和加征出口关税的政策以及出台“加工贸易禁止类目录”抑制钢材出口。业内人士预计，后期国家可能进一步出台限制钢铁出口的措施，今年钢材出口数量有望进一步减少。

    此外，通过加速淘汰高成本低收益的中小型钢铁企业，减少对铁矿石等资源类产品的消耗，在一定程度上抑制中国对进口铁矿石需求的增长。

    中国钢铁企业开始着手从国内和国外两个市场积极开发铁矿石资源。2007年9月，首钢集团湖北省宜昌高磷铁矿一期工程正式开工。首钢集团公司董事长朱继民表示，这一项目将成为“中国钢铁业发展的一个里程碑”，如果鄂西铁矿得到全面开发，铁矿石的定价权将会部分移交给中国势力。据了解，鄂西高磷铁矿的探明储量高达20亿吨，其潜在的经济价值达1000亿美元。

    与此同时，宝钢等大型钢铁企业近年来也加快了海外投资开矿的步伐。据了解，目前我国钢厂在海外已开发的矿山生产规模达到4800万吨。

    近期，武钢计划赴马达加斯加合作开矿，宝钢与澳大利亚FMG公司就合作勘探并潜在开发位于西澳皮尔巴拉地区的目标为10亿吨的冰河谷磁铁矿资源签署项目合资协议。有专家表示，相信随着国内钢铁行业整合步伐的加快以及海外找矿规模的进一步扩大，未来中国钢企在铁矿石谈判中的话语权能够逐步提升。

    旁边报道

    钢铁板块仍有上涨空间

    分析人士认为，此次国际铁矿石涨价在市场预期之中，受钢材产品价格集体上涨、雪灾后重建下游需求增大等因素的刺激，钢铁板块可谓“因祸得福”。

    在武钢、宝钢等大盘股的带动下，钢铁板块最近一周表现出较为明显的逆市上涨格局。中原证券人士预计，在大盘企稳后，估值较低的及有重组概念的钢铁个股仍有一定的上涨空间。

    有铁矿石。目前我国矿石自给率较高的公司攀钢钢钒(000629)、唐钢、本钢板材(000761)、太钢不锈(000825)、鞍钢、包钢、酒钢宏兴(600307)和西宁特钢(600117)，受涨价影响较小，其中西宁特钢和攀钢钢钒本身拥有矿石资源，在一定程度上受益于铁矿石涨价。

    转嫁能力强。具有建筑钢材、中厚板以及其它转嫁能力较强产品的上市公司受铁矿石涨价的影响较小。生产中厚板公司主要有宝钢、济钢、南钢、安阳钢铁(600569)及重庆钢铁(601005)等；生产建筑钢材的公司主要有八一钢铁(600581)、福建三钢、广钢，韶钢、南钢及柳钢等；具有优势品种的公司有太钢不锈、马钢、宝钢、武钢以及新兴铸管(000778)等。

    产业升级。未来行业龙头公司包括：宝钢、鞍钢、武钢、首钢、唐钢；并购题材公司包括：包钢、马钢、安阳钢铁、承德钒钛(600357)、莱钢、邯郸钢铁(600001)、杭钢等；产品结构升级较快公司包括安阳钢铁、八一钢铁等，投资者可适当关注。

来源：中金在线

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