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电力行业:雨雪冰冻影响供给　推荐3只股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月01日 10:25

严浩军

    在重工业拉动下，07年电力需求、供应增长率高位运行。2007全国全社会用电量同比增长14.42%，发电量同比增长14.4%，供求基本平衡，西部地区需求增速高于东部地区。

    发电设备利用小时数下降幅度低于预期，供电煤耗同比下降。2007年全国平均发电设备利用小时数同比下降189小时，低于行业预期。供电煤耗同比下降10克/千瓦时。

    新建生产能力再次破亿，小机组关停超过预期。2007全国电源建设新增生产能力10009万千瓦，关停小火电机组1438万千瓦。装机容量增速由06年的高点回落。

    动力煤价格大幅飙升。由于冬季用煤高峰即将到来，以及近日出现的大面积灾害性天气严重影响煤炭运输，1月份动力煤价格同比上升20%。

    全行业利润增速趋缓，火电企业毛利率渐近06年低点。1-11月行业销售收入同比增长24.06%，利润总额同比增长21.75%，低于1-8月17.35个百分点。07年前三季度火电企业毛利率比一季度下降1个百分点，但仍高于去年同期0.55个百分点。

    电力行业整体表现与沪深300指数基本持平。行业重点上市公司回调幅度超过沪深300指数，大部分上市公司08年动态市盈率落入合理估值区间。

    春节及灾害性天气刺激局部地区短期电力需求，电煤存量不足及电网输电阻塞影响电力供给。目前，受电煤库存不足、输电设备遭受损坏等因素影响，已有17个省市出现拉闸限电情况。

    短期内动力煤价格有望保持稳中有升态势。受电煤需求旺盛，煤炭供应偏紧等因素影响，动力煤价格有望再度走高。但由于国家实施临时价格管制措施，预期电煤价格将小幅上涨。

    发电设备利用小时数企稳。06年是新建电源投产高峰期，07年、08年新建电源投产增速高位下滑，预计08发电设备利用小时数维持在07年水平。

    投资建议：综上所述，目前我们审慎地给予电力行业的投资评级为“中性”。建议关注以下几类公司：具有资产注入预期的公司、具有煤电一体化经营的公司、受益于区域电力需求激增的公司以及估值低于合理水平的绩优公司。建议关注粤电力A、国电电力、国投电力。

    07年1-12月电力行业运行态势分析

    重工业用电拉动下，07年全社会用电量保持高位。2007年全国全社会用电量达到32458亿千瓦时，同比增长14.42%，比2006年上升0.26个百分点。其中，第一产业用电量860亿千瓦时，同比增长5.19%；第二产业用电量24847亿千瓦时，同比增长15.66%；第三产业用电量3167亿千瓦时，同比增长12.08%；城乡居民生活用电量3584亿千瓦时，同比增长10.55%。2007年轻、重工业用电量分别为4502亿千瓦时和20064亿千瓦时，同比增长分别为9.81%和17.34%，增幅比2006年分别下降0.78和上升1.72个百分点。

    中西部地区发电量和装机容量呈现“双高”现象。分地区看，发电量同比增长超过20%的省份依次为：广西(29.4%)、内蒙古(28.6%)、福建(26.7%)、云南(22.2%)、重庆(21.0%)、湖南(20.3%)。发电装机同比增速超过30%的省份有：广西(48.6%)、安徽(39.8%)、内蒙古(38.9%)。

    发电量高速增长，增长率平稳下滑。2007年全国全口径发电量达到32559亿千瓦时，同比增长14.44%。其中，水电发电量4867亿千瓦时，约占全部发电量的14.95%，同比增长17.61%；火电发电量26980亿千瓦时，约占全部发电量的82.86%，同比增长13.82%；核电发电量626亿千瓦时，约占全部发电量的1.92%，同比增长14.05%。

    发电设备利用小时数下滑低于预期，供电煤耗率同比大幅下降。2007年全国6000千瓦及以上发电设备累计平均利用小时为5011小时，比去年同期降低187小时。其中，水电设备平均利用小时为3532小时，比去年同期增长139小时；火电设备平均利用小时为5316小时，比去年同期降低296小时；核电设备利用小时数为7737小时，比去年同期降低69小时。2007年全国供电煤耗率为357克/千瓦时，比去年同期下降10克/千瓦时。

    新建生产能力再次破亿，小机组关停数量大超预期。2007年全国电源建设新增生产能力10009万千瓦。其中，水电1306.5万千瓦，火电8158.35万千瓦，风电296.17万千瓦。

    2007年全国共关停小火电机组1438万千瓦。截止2007年底，全国发电装机容量达到71329万千瓦，同比增长14.36%。其中，水电达到14526万千瓦，约占总容量20.36%，同比增长11.49%；火电达到55442万千瓦，约占总容量77.73%，同比增长14.59%；水电、火电占总容量的比例同比分别下降0.53和上升0.16个百分点。

    动力煤价格大幅攀升。由于春节前煤炭消费高峰到来，以及许多煤矿整顿供给受到影响本月动力煤价格呈现整体上扬趋势。秦皇岛发热量5500大卡/千克以上山西混优平仓价达到585-595元/吨，5000大卡/千克以上山西大混平仓价达到540-550元/吨，价格分别比07年12月上涨70-80元/吨、90-95元/吨；4500大卡/千克以上和4000大卡/千克以上普通混煤价格分别比上月上涨75-85元/吨。华东沿江电厂1月下旬的动力煤到场接收价比1月上旬上涨50-60元/吨。

    全行业利润增速趋缓，火电企业尤为明显。07年1-11月，电力行业共实现销售收入8626.31亿元，同比增长24.06%，增幅比1-8月上升1.18个百分点；实现利润总额964.42亿元，同比增长21.71%，增幅比1-8月下降2.04个百分点。其中，火力发电实现利润总额649.57亿元，同比增长17.49%，增幅比1-8月下降10.8个百分点；水力发电实现利润总额246.90亿元，同比增长36.62%，增幅比1-8月上升21.01个百分点。

    火电行业毛利率渐近06年低点。由于全年电力需求旺盛，以及下半年水电出力的大幅增加冲减了平均成本的上涨，07年行业整体毛利率水平仍然维持在高位。但下半年由于煤炭成本，火电行业毛利率骤降。07年前三季度火电企业毛利率比一季度下降1个百分点，高于去年同期0.55个百分点。随着市场煤价格的进一步上升，预计第四季度火电企业毛利率水平将略低于去年同期水平，火电企业经营成本加大。

    (来源：上海证券)

来源：中金在线

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