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掘金成长--最具潜力行业评估

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月03日 07:08

    提要:正如本栏目一直强调的那样，本轮中期调整在很大程度上将给长期看好中国股市的投资者提供挖掘和更廉价购买高成长上市公司的机会。而从今日起我们将连续撰文，具体分析部分存在高成长机会的行业和领域，以期给投资者提供更多的指引和帮助。

    在第一篇文章中，我们认为铁路设备制造相关行业、电子信息行业都存在不少具备持续成长潜力的上市公司，而电力类上市公司虽然内生性增长能力不佳，但是却具备低估值、明确注资预期等优势。

    一，铁路大升级设备制造“遭遇”暴增

    根据十一五战略发展规划，在2006年到2010年间，国家将对目前的铁路设施进行大规模投资，政府将总共投资1.5万亿元用于高速铁路、复线及电气化改造。而这种投资规模是十五期间的5倍左右，也就是说，未来五年年均的铁路投资额将是过去的5倍，这显然是为了改变铁路运力跟不上经济高速发展要求的矛盾。

    而我们认为这将催生两种机遇：

    一是由于铁路投资需要大量的资金，也必然给相关部门如发改委和铁道部带来很大的资金压力。就拿07年计划投资资金2560亿来说，结果全部投资还不到一半，很重要的一个原因就在于资金匮乏。所以，资金压力必然推动相关铁路类上市公司国有股东通过资产注入来募集资金。像大秦、广深这类上市公司的大股东资产注入动机必然强烈，给上市公司本身带来交易性机会。

    二更重要的是铁路投资大规模增加，必大大增加高铁、铁路复线及电气化改造方面的订单(简单同比也应暴增5倍),给相关上市公司带来持续5年的高增长机会！可以设想，上市公司销售额如果增长为过去的5倍甚至更多的话，那么其业绩也必然出现一个持续放量上涨的过程，这种上市公司一旦遇到市场回暖，必然获得很高的定价水平。

    对于以上两类机会，我们更加看好后者。主要原因在于，经济高增长的速度放缓可能会导致铁路运输类上市公司的景气度也同比下降。所以虽然第一类公司有诸如注资这类交易性机会，但是其内生性增长前景并不明朗。但对于后者而言，却存在可以看得见的行业内生性持续增长潜力，并且将持续5年！两者相比之下，后者显然更加具备优势。所以，我们提醒投资者更加注重对第二类情况的深度挖掘。

    二，电子信息--产业升级潮头的先锋

    应该说，电子信息产业的发展壮大是产业结构升级的必然结果。日本、台湾等地在本币升值期间，其电子信息产业的出口额逐年提高，最终成为整个产业升级时期发展壮大的主要产业之一。而欧美等国家，电子产业的市值往往排在前列，这说明电子产业在发达国家是最主要的支柱型行业之一。

    而目前我国的电子信息产业情况则是，产业规模相对有限，技术水平落后。从进出口贸易的贡献度来看，新兴出口产业中最突出的依然是机械类出口额度的增长。参考日韩等地同阶段的产业发展历程，我国电子信息产业的发展程度还远远不够，产业升级的潜力巨大。

    当然，对于这一行业的投资我们也必须尊重国内自主创新产业技术实力比较薄弱，技术能力全球竞争中处于相对弱势的现实情况。而根据台湾等地的经验，半导体封测领域的技术要求相对较低，往往是电子信息产业转移的先锋，是最容易由本土产商从技术和资本壁垒突破，从而获得相对优势的细分行业领域。同比之下，我国目前就显然处于这样的一个产业阶段，在技术储备有限的条件下，封测等细分行业最可能率先向国内大规模转移。

    总体上，这一行业投资的亮点主要在于产业升级的内在规律可能带来很长一段时间内持续的技术和资金内移(当年的日韩就曾经历了这一过程)，全球行业景气度触底(持续一段时间内电子行业投资相对谨慎导致供应量萎缩)。但风险在于，行业景气度是否会回升依然面临较多的不确定性，最重要的是没有能看到足够引领全球电子行业景气度持续回升的明显亮点。当然，这也许是我们的视野还不够开阔。

    三，电力行业

    电力行业之所以受到我们的重视，最主要的因素不在于电力行业的内生性增长能力，而是其确定的资产注入前景及相对较低的估值优势。首先，目前电力类上市公司大股东的资产规模往往较上市公司本身规模大很多，诸如国电、桂冠这类上市公司，其注资潜力往往是上市公司现有规模的几倍甚至于十几倍，并且越是小公司资产注入的潜力往往也越大。这显然给电力类上市公司提供了很多的交易性机会。

    另外，目前电力行业的估值水平具备一定的相对优势(估值水平合理)，也有效的抵御了整体市场高估的风险。

    四，小结

    总体上，我们认为从成长性来看，铁路设备和电子信息行业是值得我们挖掘的重点，其中电子信息行业景气复苏的拐点及未来拉动其需求持续增长的关键点依然不明朗，不确定因素较多。而电力行业则很难看到内生性高成长的潜力，但是估值合理及注资的确定性所提供的交易性机会，是适合部分追求稳定回报投资者的。(广州万隆)

来源：中金在线

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