造纸行业:木材、废纸、浆继续涨价买入2只股_中国经济网—

造纸行业:木材、废纸、浆继续涨价买入2只股_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 行业分析 > 正文

造纸行业:木材、废纸、浆继续涨价买入2只股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月25日 10:54

赵涛

    1.4木材价格2007年预计上涨20%

    木材2007年全年涨幅约20%。木材价格在2007年1-9月份的价格上涨幅度约为15%，预计四季度仍有5%左右的上涨幅度。杨木价格上涨的主要原因仍然是供需失衡和CPI维持高位。我们预计2008和2009年木材价格的年均涨幅至少在10%。

    由于缺乏权威的数据来源，对杨木整体价格的跟踪比较困难。我们本次采用了三个不同的数据来源，(1)湖南省的杨木数据，年初大约是520元/立方米，9月底升至600元/立方米，涨幅15%。(2)广东省的桉木片数据，年初大约是980元/吨，9月底升至1150元/吨，涨幅为17%。(3)全国海关数据，2007年1-8月份，进口原木平均价为141美元/立方米，相对2006年平均价122美元/立方米，提高16%，扣除人民币同期升值5%因素后的涨幅为11%。鉴于数据验证的困难性，我们暂时认为2007年1-9月份木材价格上涨15%，一旦有新的信息可以更新判断，我们将及时做出更正。

     2.新闻纸行业评级：中性(维持)

    新闻纸行业评级维持“中性”，主要依据为：

    (1)新闻纸价格方面，2007年1-10月份，提价300元/吨，但由于美废价格的持续上涨，仍未能有效改善行业整体的毛利率水平。随着美废价格的继续上涨，新闻纸仍有提价的动力，但其供需没有明显改善，提价主要是成本推动所导致的，对毛利率影响不大。

    (2)由于需求不旺，新闻纸行业的供需平衡状况极为脆弱。新闻纸市场的国内需求增速仍然在放缓，目前国内需求年增长率为7%左右，按照2006年361万吨的年国内需求量，年国内需求量约增加25万吨左右。按照目前30万吨以上的新闻纸单机产能，一台新增纸机就可以满足国内的新增需求。而广州纸业2007年底12月投产38万吨生产线；山鹰纸业2007年8月投产18万吨生产线，华泰广州的40万吨生产线预计在2008年底投产。虽然行业内存在小厂停产、岳纸转产、华泰一台纸机转产文化纸等正面消息，但行业供需平衡状况依然脆弱，易受到新产能投产的负面冲击。

    (3)随着北美新闻纸价格的继续下跌和国内新闻纸价格的上升，出口市场不容乐观。北美新闻纸价格今年已经下跌了77美元/吨，跌幅12%。北美1-8月份新闻纸消费量同比下降11.6%，这将继续造成美废8#供应紧张、价格上升，推动国内新闻纸成本维持在高位。随着北美新闻纸价格的下跌和美废价格上涨所带来的国内新闻纸价格上涨，国内新闻纸在东南亚市场的竞争优势正在逐步消失，国内出口规模已经趋于稳定，目前在4-6万吨/月的出口水平波动。根据目前的数据推测，全国2007年的新闻纸出口量在60万吨左右，低于市场的普遍预期。

    2.1新闻纸行业毛利率仍在低位徘徊

     2007年8-9月份新闻纸行业毛利率绝对值比7月份下降1.9%。新闻纸涨价因素被北美价格上涨所抵消，美废8#价格2007年7月份的195美元/吨升至10月份的213美元/吨，仍没有看到下降的迹象。预计未来毛利率仍在低位徘徊。

     2.2国内新闻纸价格提高、成本有重新上升的迹象

    美废8#约占新闻纸直接成本的60%，其价格已经升至213美元/吨，主要原因是美国新闻纸消费量受到互联网和印刷克重降低而持续下降。

     2.3北美新闻纸受到中国出口因素影响而下跌，国内外价差开始减少

    未来北美新闻纸价格将呈现下滑趋势，其主要原因是加元升值减缓所带来的成本降低，以及北美新闻纸价格受到中国出口的影响。2007年8-9月份，北美新闻纸价格下跌了14美元/吨，跌幅为2.5%。预计未来仍会继续下跌。

     2.4国内新闻纸2007年全年出口量约为60万吨，最新为5.26万吨/月

    新闻纸2006年全年实现出口32.45万吨。2007年8月份出口5.26万吨。出口量在经历了2006年和2007年1季度的持续上升之后，已经趋于稳定。

     3.箱版纸行业评级：减持(维持)

    箱版纸行业评级维持“减持”，主要依据为：

    箱板纸大量的新增产能在2007年-2008年投产，行业在未来1-2年内呈现严重供大于求的局面。

    3.1箱版纸行业毛利率正在下降，行业洗牌开始

     2007年8-9月份箱版纸行业毛利率绝对值下降2.6%，5月份达到25.7%的最高点后，随着新增产能的陆续投产，毛利率下降成为行业2008年底之前的趋势，行业洗牌开始。

     3.2国内箱版纸上升，同时美废11#价格上升

    国内箱版纸价格在2007年8-9月份受到美废价格大幅上涨的影响，提价200元/吨，预计随着箱版纸产能的释放和美废价格的上升，价格有望在2007年4季度稳中有降。

    美废11#价格快速上升，8-9月份涨幅31美元/吨，目前价格在226美元/吨，涨幅15%。美废11#占箱版纸所用纸浆重量的70%，占直接成本的30%。随着国内产能的释放，美废11#价格预计仍将保持上升态势。北美针叶浆占箱版纸直接成本的20%，阔叶浆占直接成本的18%，两者合计占到箱版纸成本的40%左右。

来源：海通证券

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。