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2007年年终个股盘点之十大忽悠

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月10日 13:52

    3、“倒霉”的沱牌曲酒  (600702)

    忽悠记录：

    今年二季度，随CPI指数不断上涨，贵州茅台、五粮液拉动了整个高档白酒板块的启动。而同为传统名酒的沱牌曲酒走势却一直落后于其它川酒企业，而也恰在此时，沱牌曲酒发布了发行9000万股募资5.8亿元的定增计划。由于公告的时机恰逢5?30前“最后的疯狂”，公告发布后公司股价大幅上涨，截至5月29日，达到历史次高价16.18元。而所谓无巧不成书，另一个巧合则让人哭笑不得：10月25日，公司公告增发方案未获通过，但这次恰逢市场处于大幅调整阶段，结果公司股价加速下挫，即便有表现良好的三季报和全年业绩翻番的预期也无济于事。截至12月7日，公司股价收于13.21元。

    事件回放：

    沱牌曲酒在今年的5月8日发布公告称，拟非公开发行不超过9000万股募集不超过58275万元，募投项目包括投资“舍得”系列酒陈酿及精加工技改扩能项目；投资年处理50万吨酒糟综合利用项目；投资建设公司高档产品“舍得”、“沱牌曲酒”专卖店项目；购买生产设备；对四川天马玻璃有限公司增资。公司表示，实施本次非公开发行后，可以进一步优化公司现有的产品结构，提高中高档酒的销售比重，公司的资产规模、盈利能力将会得到明显提升,可为公司的可持续发展奠定更为坚实的基础。

    受定向增发的消息影响，公司在二级市场上的股价一路走高，从消息公布前最低7.72元一路涨至20.10元。

    然而，公司10月25日发布公告，非公开发行股票申请未获得中国证监会审核通过。消息一出，公司股票接连跌停两次。

    其实，这之前，进入2006年之后，公司资产的流动性日益恶化，问题开始逐渐显现。数据显示，公司在2006年应付票据和短期借款均开始出现了大幅增长，公司流动资金日渐紧张。而随着负债的大幅增加，公司的流动比率和速动比率均出现了明显的下降，已远低于行业平均值。之所以造成短期流动性紧张的局面，与其费用大幅增长和应收账款管理水平较差有很大的关系。而且，2007年，中报显示公司财务费用猛增，从2006年上半年的1.21万元激增到今年上半年的1134.73万元，增幅达93709.19%。这一方面是因为公司加大舍得酒、高档曲酒的储备和销售，公司今年上半年大规模增加了银行融资。一方面也是由于对以前年度滚存的应付账款加大支付力度。由于公司的现金流较弱，有很大的融资需求，上半年公告的定向增发项目若能够及早完成，在一定程度上将缓解公司紧张的现金流状况。现在一切落空，公司发展的未知成分又增加了。

    记者观察：

    定向增发对上市公司的好处是不言而喻的，募集资金通过投建收购优质资产，极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果，增厚了每股收益，实现了业绩的确定性增长。同时对参与增发的其他机构来说，定向增发方式可以使之以简洁和低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润，更为重要的是定向增发的股权一般锁定期只在一年左右的时间，随后可以流通，投资周期短且收益将非常丰厚。对广大投资者来说更直接的是，上市公司为了增发的成功，也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。

    所以，很多公司，尤其是业绩较差、资金缺乏的公司都把向特定对象定向增发购买资产,看作扭转命运的“救命稻草”。然而，如果一旦公司并不是真材实料，比如定增项目没被通过等等，而使定向增发流产对股价也会造成一定程度的冲击，这和希望越高失望越大是一个道理。与此同时，对上市公司急需解决的问题也没有益处。所以，投资者在看待定向增发的公司的时候也应该审慎，仔细了解公司的定增项目，不要盲目地以为只要是定向增发必定是利好。

    忽悠星级：★★

来源：中国经济网

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