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基本面精选5只金牛股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月27日 11:50

    上海机场：期待浦东机场二期和资产收购

    浦东机场二期工程资本开支有望控制在90-100亿左右。工程建设已接近尾声，考虑到航班转换的便利，预计明年3月正式投入使用的可能性较大。目前浦东机场二期工程已支出70-80亿，尚有部分尾款需支付，尽管最终资本开支数额需取决于竣工决算，但我们预计公司(600009)承担的部分应不会超过100亿，甚至不排除控制在90亿左右的可能性。另外，公司正在积极争取民航总局对二期建设的贴息支持。

    非航收入将成为公司未来3-5年重要利润增长点。浦东机场T2和T1部分到期铺位招租工作5月份已全部结束，部分商家已进场装修。与T1相比，T2在商业布局、经营模式等方面都有明显改观：一是T2纯商贸面积达2万平米，是T1的2.5倍，且布局更加合理；二是租期更长，商户进一步优化；三是采用了国际通用的“保底租金＋收入分成”模式，公司在商户经营之初可以获得保底租金，随着客流量增加，公司可以分享到商户收入增加。

    浦东机场“亚太航空枢纽港”建设瓶颈待破。上海市和民航总局已达成共识：将浦东机场建设成为亚太航空枢纽港。在这一指导思想下，近期空域问题取得重要突破：军方已原则同意，将上海市内的两个军用机场提高飞行层高或调整飞行方向，为虹桥和浦东机场让出航道。另外，上海市近期召开了多次协调会，研究落实加快浦东机场航空枢纽港建设的具体措施。

    资产收购尚需等待。公司资产收购的主要障碍在于两点：一是资产重组涉及众多评估事项，尤其是在地价攀升的背景下，土地如何处理和作价一直是困扰相关政府部门和公司的难题。二是近一年来上海市高层频繁更换，影响了包括公司在内的上海众多重大重组事项的进程。

    维持盈利预测和“买入-A”评级。不考虑资产收购，公司2007-2009年的EPS分别为0.92元、0.99元和1.31元，动态市盈率分别为35.8倍、33.4倍和25.1倍。与沪深两市平均市盈率以及即将回归A股的首都机场估值水平相比，公司目前估值水平具有明显吸引力。维持“买入-A”评级。

    (安信证券)

    工商银行(601398)海外扩张迎来新机遇

    工商银行是目前国内资产规模最大的商业银行，在国内拥有最庞大的分支机构网络和最为广泛的客户基础，网络渠道优势和客户基础优势是其他银行所不能比拟的，这是公司未来发展中间业务和零售业务的有利支撑。工行拥有业内最为先进的信息技术系统，这使得工行可以不断创新金融产品，推进业务流程再造。

    海外扩张带来增长新动力。2006年底，公司收购了印尼哈林姆银行90%的股份；今年8月29日，出资收购澳门诚兴银行79.93%的股份；三季报公司再次披露将收购南非标准银行20%的股权；与此同时，工行莫斯科子银行和工行印尼有限公司也相继成立，在迪拜和多哈增设机构的申请也已获得中国监管机构的批准。频繁的海外并购和扩张表明工行正在抓紧实施全球化发展战略，未来境外业务对总资产和盈利的贡献将由目前的3%至4%提高至10%左右，海外业务将为公司未来业绩的增长注入新的动力。

    预计2007、2008年每股收益分别为0.24元和0.35元，按2007年11月12日收盘价8.17元计算，动态市盈率分别为34.04倍和23.34倍。维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

    风险因素：进入海外市场后能否快速整合当地资源和企业文化存在不确定性。

    (中原证券)

    新华传媒(600825)未来看点仍在并购整合

    资产收购迎来业绩腾飞。公司计划以16.29元/股的价格定向增发124,367,268股，收购解放报业集团和中润广告公司的部分资产。此次计划收购的资产将大幅提高公司的盈利水平(预计收购资产对2008年业绩的增厚为0.49元/股)，同时也将实现公司打造平面传媒产业完整价值链的战略目标。

    公司未来看点仍在并购整合。公司完成此次资产收购后，主要经营业务将维持相对稳定的增长。我们认为，对公司关注的焦点仍将集中在未来可能发生的并购整合上。

    据我们测算，如果按此次收购的价格进一步收购新闻晨报、解放日报和新闻晚报等报业资产，对公司2009年的业绩增厚将分别达到0.29元/股(收购经营业务)和0.49元/股(实现整体收购)。

    盈利预测与投资建议。目前公司2008年的动态PE为57倍，处于较高的水平。但考虑到公司作为上海市平面媒体整合的重要平台(甚至是唯一平台)，未来再次资产注入的预期很高。在外延式增长的推动下，公司2009年业绩有望实现55%(收购经营业务)到84%(实现整体收购)的增长，每股收益将分别达到1.07、1.27元。我们认为，公司有理由享受更高的估值水平，2008年的合理PE应在65倍左右，目标价45元，给予“增持”评级。(中信建投)

来源：上海证券报

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