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叶檀:指望养老金入市带来牛市不太现实

2015年10月30日 07:30    来源: 每经网-每日经济新闻    

  ◎每经评论员 叶檀

  在28日上午召开的人社部第三季度新闻发布会上,人社部新闻发言人李忠称,人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作。很多人将此解读为养老金进入股市会促成牛市,其实并非如此。

  首先,养老金入市的数量不大。基本养老金以稳健为上,必须控制风险,进入股市有法定比例。

  今年6月底,人社部、财政部联合公布的《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》,明确规定投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%,目的也是合理控制投资风险。

  人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2014》显示,截至2014年底,我国基本养老金累计结余3.56万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元。扣除当期支付资金、资金准备以后,大约有2万多亿元可用于投资。假设以2.5万亿元计,理论上最高可以有7500亿元投入股市。

  不要说基础养老金,就是能承受较高风险的企业年金入市也未达到上限。招商证券非银金融分析师洪锦屏发布的报告指出,2008年~2014年,企业年金基金权益类资产平均占比仅为6.97%,8年来最高位为13.04%,最低为2.97%,远低于规定的投资比例上限30%。

  其次,资金归集和划拨的办法还未确定。目前的养老金是多级管理,养老保险基金分布在省、市、县三级。将分布在各地的结余资金,特别是分布在市县的结余资金逐级归集到省一级,是开展养老保险基金投资运营的重要前提。

  财政部副部长余蔚平表示,即使基金集中到中央来了,也涉及委托人、受托人、投资管理人,具体投资运营的时间还得根据投资管理机构制定的投资策略来定。《新京报》报道,有分析指出,以企业年金和社保基金入市经验来看,公布办法到确定基金管理机构要一年左右,之后从确定基金管理机构签署委托协议等,到实际开展投资还要3个月~6个月。

  目前基础工作还没有制订出配套措施,归集和划拨的办法并未出炉,还要明确委托地方和受托机构协议签署的有关要求,监管等体系也未完善。

  25家有投资资质的机构参加遴选,实际投入股市的比例取决于投资管理机构、委托人等的风险偏好。

  从时间上来说,明年有结余地区可能推开试点,理论上全部资金要到后年才会入市,此外,机构会根据市场情况决定是否入市、何时入市。

  基础养老金是最基本的养老保命钱,绝不能亏损。美国、英国等国家的做法是,基础养老金不入市、补充养老金可以自主选择入市,这样是为了兼顾全局的安全与个体的增值。

  据《中国之声》报道,世界各国养老金投资股票市场的方式各不相同。美国法律规定,养老基金只允许购买政府债券,不得进行任何其他投资。虽然雇员自愿参加的“养老储蓄计划”(401k)类似于个人理财产品,可用于证券投资,但养老金在美国及欧洲不少国家是严格限制投资股票市场的。

  日本加大养老金入市额度,是因为货币宽松到疯狂的程度,养老是笔不可能支付的负债,先投资了再说。日本养老金早已入市,但日本股票市场泡沫破裂所导致的日经指数由39000点跌至7000点的时间周期,调整了将近20年。

  加拿大养老保险基金则允许投资增值,但其养老金在股票市场运营中近年亏损较大,起伏不定。

  中国社保基金总体赢利,与国有股划拨等特殊情况有关,不是常态。市场多一家不能输的机构,对普通投资者未必有利。养老金入市是个利益重新分配的过程,也意味着未来货币可能总体走向宽松,与牛、熊市没有太大关系。

  市场听到养老金入市的反应非常冷静,消息发布之后的第一个交易日,10月28日沪深两市股价下跌,第二天震荡。市场已经对养老金入市的消息作出了表态。


(责任编辑: 邢晓宇 )

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