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钮文新:希望央行进一步压低货币市场利率

2015年10月27日 08:03    来源: 中国经济周刊    

 

  毫无疑问,在改革驱动、创新驱动、“一带一路”战略等一系列重大经济政策的支撑下,新能源、新技术、新医药等一大批具有确定性成长价值的产业和企业已经渐渐成形,同时也成为中国股票市场最为活跃的力量。这当然是股市生机的重要组成部分。

  但是,要形成中国股市的牛市,宏观经济要素是绝对不可或缺的重要力量。我认为,两大关键因素决定看法。第一,货币政策是否能够有效而适度地宽松,以配合中国经济转型升级、创新驱动;第二,拉高实体经济融资成本的货币投机是否可以得到有效抑制。而这两者加在一起则是:中国金融管理当局是否能为中国实体产业营造一个“有利于资本形成”的金融环境。

  过去的问题是:我们不断地在推进改革,并为创新提供宽松的行政环境,但是发动机——金融系统出了严重问题,出现了明显的、高能耗之下动力不足的问题。

  为什么高能耗?因为大量金融资源被货币投机空耗;为什么动力不足?因为流向实业的金融资源“价高期短”。所以,中国这架全新的飞机要翱翔长空,必须着力解决资本动力问题。

  解决资本动力,两个层面是关键。第一个层面,也是需要率先解决的问题是,大力度抑制货币投机,铲除金融短期化的市场机制,让公众投资行为变得更加安静、更有耐心、更有定力;第二个层面,央行必须想方设法释放长期流动性,而不是“无视期限”的简单流动性管理,以最大限度地推动股权融资,满足企业的资本需求,让更多的实体经济主帅能够更加从容淡定,释放企业长期发展潜质,从而有效拓宽中国经济的潜在成长能力。我认为,这样的金融安排才能符合中国经济现实要求,符合中国经济改革驱动、创新驱动的客观要求。

  为此,希望央行进一步压低货币市场利率,在当前情况下,这恐怕是唯一的、有效抑制货币投机的市场机制。当然,监管机制也应当发挥重要作用,而当货币基金同业存款被纳入一般性存款,并接受准备金管理之后,货币基金收益率大大降低,而数量也开始不断萎缩。据了解,目前货币基金收益率已经跌破3%。但我认为,这个水平相比于银行储蓄存款依然过高,但无论如何已经取得了一定的效果。

  另外,一个非常重要的问题是:货币政策能不能呈现相对宽松的效果,尤其是通过降准和收购商业银行长期贷款向市场释放长期流动性?表面看,几次降息降准已经给市场提供了一个明确的预期。但是,鉴于目前中国货币收放依然是两个渠道,而外汇方向的渠道始终云里雾间,所以一般人无从准确判断。因此,不仅需要央行进一步加大货币政策的透明度,也需要通过利率的变化,大致揣度央行的意图。不过,近日传来一个重要的信息:美国财政部放弃了对中国人民币“大幅低估”的评判,而以“低于其合适的中期价值水平”取而代之。尽管,它们同时表示,长期推动人民币升值的力量仍然存在,且中国终需让人民币走强。

  更重要的是,我们看到美国这样的表态,使得人民币应声贬值170多个基点。这实际为中国货币政策走向宽松提供了一个重要的基础条件。(作者钮文新,系CCTV证券资讯频道总编辑)


(责任编辑: 马欣 )

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