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业内提醒规避低等级信用债风险

2015年10月21日 07:30    来源: 广州日报    

  中钢债违约延期付息 企业债级别下调与违约事件增加 业内提醒——

  广州日报讯 (记者潘彧)据央行网站消息,昨日,央行以利率招标方式展开规模为250亿元逆回购操作。此次逆回购中标利率2.35%,期限7天,利率与上次持平。

  比起今年上半年,目前的逆回购利率已经一再下降,而其利率下降并非孤例,各等级债券均出现大涨,债券收益率下跌明显,信用债、特别是交易所公司债收益率大幅降低,信用利差快速收窄。

  海通证券研报显示,以3年期AA+为例,银行间3年期AA中票与同期限国开债的利差在120BP(基点)左右,而交易所公司债与国开债的利差在8月甚至一度为负,虽然9月以来公司债收益率有所回调,但当前信用利差仍在20BP左右,处于低位。

  业内人士认为,目前债券市场供需两旺,利率已经显著下行,但四季度债市收益率继续大幅下行的动力较小,而连环爆出的债市违约事件,使得业内更为担忧低等级信用债风险。

  隐忧: 第二例央企债务违约浮出水面 主体级别调整多为下调

  这边厢,债市发行火热,利率已处历史低位;那边厢,存量信用债违约的案例不停爆出。

  10月19日,中钢股份发布公告称,将延期支付规模20亿元的“10中钢债”本期利息。

  中钢债违约意味着继保定天威后,今年第二例央企债务违约已经构成事实,也是中国钢铁企业的首例债券违约。而今年以来,国内的公司债市场已经发生了至少五例债券违约,而2014年以来,公司债、中小企业私募债、中票短融等都出现过信用违约事件。

  而中诚信国际统计数据显示,9月债市主体级别调整21次,其中近六成级别下调。而从行业来说,主体级别下调的企业多属于周期性、产能过剩的重资产行业,目前的宏观环境导致行业景气度下行,盈利能力及偿债能力明显弱化;部分企业甚至不能及时偿还本息或发生企业破产重整。

  “前三季度级别下调与违约事件均进一步增加。随着违约事件的日益增多,债券违约后不能全额清偿的情况也将增加。预计债务重组和破产清算将成为清偿违约债务的主要方式。”中诚信国际在研报中表示。

  业内:

  个券信用风险或增加

  中诚信研报认为,四季度经济数据可能稍有好转,避险资金可能撤出,新的配置资金面对当前的价格高位可能会暂缓入市,因而债市收益率继续大幅下行的动力较小,且有一定的回调压力,但明年经济再次探底的概率仍然较大,同时资金价格大幅走高的可能较小,且一季度资产的配置需求通常较为旺盛,加上持续的通缩压力,明年初收益率仍可能继续下行。

  不过,对于目前连环爆出的违约事件,业内普遍表示了担忧。

  “2015年以来,地产投资和制造业投资持续走弱,8月工业企业盈利继续下滑,9月中游电力耗煤和粗钢产量增速也呈负增长,反映经济下滑、内需不足导致产能过剩,对应钢铁、水泥、煤炭等过剩行业的基本面也大不如前。对于这些行业,其信用利差应反映在基本面,过低的利差蕴含风险。信用债系统性风险可控,但仍需规避低等级。个券信用风险往后可能增多,仍需精挑细选,规避低等级信用债风险。”海通证券固定收益分析师姜超表示。

  中诚信也认为,大型企业债务风险暴露可能持续发酵成为引发市场变异的关键因素,需保持警惕。

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  农行广东分行营业部

  地方债发行超10亿元

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(责任编辑: 关婧 )

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