两大业务先行回暖 国庆节后券商板块上涨近23%

　　截至昨日收盘，国庆节之后9个交易日上证指数从3052.78点强势上涨至3425.33点，涨幅高达12.2%。而作为大盘强弱重要观察指标的券商板块涨幅更高，9个交易日券商板块从1240.85点上涨至1524.89点，涨幅高达22.89%，在各大板块中涨幅居前。

　　对于券商板块的上涨，业内人士认为，虽然24家上市券商9月份营业收入和净利润分别下滑14%和21%，但从国庆节之后A股市场成交量和两融余额均大幅回暖，券商股股价已经先于业绩触底反弹。不论秋季行情是否给力，“优质成长股”都将逐步走出独立行情，未来券商股政策红利有望逐步释放，注册制推行、券商向财富管理转型、创新业务多元化发展方面仍可以期待。

　　节后券商板块大幅上涨

　　国元证券累计涨幅近40%

　　随着市场行情的回暖，低估值的券商板块也迎来了连续第三个交易日的上涨。昨日券商板块上涨约1.57%，除中信证券微跌0.68%外，其余23只券商股全线飘红。其中，西部证券强势上涨5.16%，国元证券、国金证券、招商证券、东方证券、东吴证券、华泰证券涨幅也均超2%。

　　具体来看，23家上市券商中，10月8日至10月20日，9个交易日中国元证券涨幅最高，累计上涨了39.78%，华泰证券其次，涨幅为35.99%，东吴证券和东方证券9个交易日累计涨幅也都超过30%。区间涨幅最低的是山西证券，9个交易日累计涨幅为9.55%。券商板块以累计22.89%的涨幅排在各大行业板块前列。

　　值得一提的是，23家上市券商9月份经营数据已公布完毕。数据显示，23家公司9月份实现营收合计149.29亿元，环比下滑14%；净利润合计53.67亿元，环比下降21%。但与8月份相比，上市券商营收、净利的降幅均有所收缩。具体来看，9月份除山西证券亏损以外，其余券商均实现盈利。其中，有9家券商盈利环比增长，西南证券、东方证券及西部证券的净利润增幅排名靠前，西南证券更是环比暴增逾16倍。在15家业绩环比下滑的公司中，山西证券、国海证券、方正证券的降幅较大。

　　虽然9月份上市券商盈利环比锐减，但依然没有拖累其强势表现。对此，业内人士普遍认为，三季度券商业绩降幅已经开始收窄，且探底符合预期，行业基本面在三季度已经触底，随着市场情绪转向积极，行业基本面也有望在四季度出现反转。

　　两大业务已经回暖

　　估值回到去年7月份水平

　　虽然上市券商9月份业绩均出现不同程度的下滑，但券商股在10月份以来的表现却相当惊艳。业内人士认为，券商股的表现提前反映出其业绩已经开始触底反弹，其中，成交量的放大和两融余额的回升将支撑券商经济业务和两融业务的回暖，这两项业务是当前券商盈利能力最强的业务。

　　10月19日，沪深两市微跌，两市总成交额为9955.41亿元，较上周五的9930.22亿元有小幅增加，创8月20日以来阶段新高。10月20日虽然成交量有所萎缩，两市总成交额也超过9000亿元。总体来看，国庆节后连续9个交易日的日均成交量远大于9月份日均成交量。

　　另一方面，东方财富数据显示，两融余额连续8个交易日上升，已经从9月底的9067亿元，回升到10月19日的9851.58亿元。一位券商分析师对记者表示，随着佣金率下降，两融业务已经成为券商越来越重要的利润来源。多次降息降准后，此前多家券商发债利率都很低，基本都在4%以下，而目前主要券商两融利率依然维持在8.35%左右，券商获取的利差会有比较明显的增加。

　　海通证券研报指出，目前券商股股价对应 2015年P/E仅为14.2倍，对应2015年P/B仅为1.9倍，估值已回到2014年7月份券商股启动之前的水平，因此认为券商股当前价格已充分反映下半年业绩下滑的负面因素，股价安全边际非常高，估值具备长期提升空间。