柏可林 摄
10月初欧美地区发布9月经济数据，普遍低于预期，因此美元年内加息可能性大打折扣，全球股市迎来反弹窗口。国庆期间A股休市一周，全球市场集体大涨，这为A股迎来10月“开门红”营造了一个良好的氛围。然而，大众、嘉能可、德银等频频出现的“黑天鹅”事件也给全球金融市场增添了不确定性因素。对于后市，多数机构持谨慎乐观态度。
7天国庆假期结束之前，一个现象引起记者关注。A股投资者的假日综合症的症状一点都不明显，并没有在朋友圈发一些伤春悲秋的假日告别贴，而是跃跃欲试地等待工作日开盘后的A股大反弹。
中国人放假，全世界开心——中国游客不仅荷包慷慨，没有A股的这些日子里，海外市场还一路高歌。
与此同时，在国庆假日之前，政府还派发了很多利好。这些似乎都为“红十月”打下了基础。
节后首个交易日（10月8日），上证综指高开涨逾3%，之后一路震荡上行。深证成指重回万点关口；创业板指势头强劲，最高涨幅逾6%。
美股一路高歌
10月2日，美国公布的非农就业数据令人失望，再次引发投资者对美国经济前景的担忧。不过，当天公布的非农就业数据疲弱，却增强了市场对美联储或将推迟加息的预期。当天，美股上演大逆转，由深跌转为标普500指数收涨1.43%，道琼斯指数收涨1.23％，纳斯达克指数收涨1.74%。
之后美股一路高歌。初步统计，自9月30日以来，道指累计涨幅４.6%、标普500指数和纳指涨幅均超过5%。欧洲股市表现同样优秀，英国和法国股指涨幅均超过7%。
亚太股市的表现更加突出。日本股市连续6个交易日上涨，累计涨幅接近7%。而香港股市在10月7日异军突起，收盘上升3.1%。
10月8日，美国股市继续上涨，标普500指数收在七周高位。主要原因在于美联储会议记录显示，决策者认为接近有充份的理由支持美国升息，但决定谨慎行事，等看到全球经济放缓并未拖累美国经济脱离预设轨道的证明后再行动。这意味着美国加息预期进一步削弱。
高盛此前曾预测，美联储会将计划中的加息举措推迟至2016年，甚至更晚。有观点认为，这样的预期将带动美股继续走高。
花旗也现身多头。花旗在最新发布的报告中，用16个指标监测市场是否进入熊市，目前仅3个指标显示为熊市，而2000年和2007年分别有15.5和12.5个。花旗称，投资者应鼓起勇气买股票，明年底标普有望达到2200点。
从盘面来看，标普500指数自8月18日来首次收在其50日移动均线以上。
标普500指数10大类股全部收涨，能源股领涨，升幅达1.9%，因油价收在3个月高位，扩大早盘涨幅，之前一家备受关注的油价预估公司预计，油价将在未来两年升至每桶75美元。
截至10月8日，有16家标普500指数成份股触及52周新高，没有成份股触及新低；有66只纳斯达克综合指数成份股触及52周新高，35只触及新低。
不过，经过连续上涨，美股的空头也在集结力量。统计显示，截至9月15日的一个月中，纽交所空头头寸大增14亿美元至184亿美元，接近2008年7月31日的纪录高位。常言说，“涨得越高，跌得越狠”，所以不得不引起投资者关注。
此外，还有一个令外界担心的问题。美股进入财报季，投资者关注即将公布的企业季报，但是，市场普遍预计，上市企业第三季度盈利减少，这不是一个好消息。
根据汤森路透数据，预计标普500指数成份股企业第三季度获利下降4.5%，为6年来最大降幅。
与此同时，近日，曾经成功预测德债和A股会大跌的“债券之王”格罗斯指出，非农就业数据表现不佳，预计未来6到12个月还会有更多负面的数据出现，美股还会跌去10%，又到了“现金为王”的时刻了。
格罗斯评论称，市场对此的反应显示出：股票、高收益债券和一些新兴市场债券市场的交易特别像在赌场赌博。
欧洲危机苗头隐现
除美股市场之外，欧洲市场备受关注。
受中国经济增长放缓引发的新兴市场恐慌情绪冲击，欧洲股市表现并不特别突出。根据花旗的研究，STOXX Europe 600指数中约有450只成份股今年迄今跌幅超过10%，大约230只成份股下跌超过20%。
不过，今年以来欧洲股市的表现优于新兴市场、美国乃至全球股市。乐观者认为，欧股仍将大幅反弹。
根据美银美林的数据，欧股在过去20周中有18周呈现资金净流入。经济复苏应该是资金流入的主要原因。
经济景气指数处于4年高位，汽车销量达到两位数增幅，借贷和信用环境也在改善。欧元和油价近期走强，不过总体仍偏低。这些都是好消息。
摩根大通欧洲股票部首席投资官迈克尔·巴拉克斯指出，欧洲央行自今年3月启动QE（货币量化宽松）以来，欧洲基本面明显好转，观察今年上半年欧洲企业财报表现，金融、工业、资讯科技、消费品这类受惠经济扩张的景气循环股，企业获利动能最强劲，预估明年盈余年增率高达15％。
从估值面来看，欧洲周期股估值也极具吸引力。巴拉克斯表示，面对第三季度全球金融大震荡，欧洲投资气氛难以置身事外，欧股市盈率已下滑至今年以来新低，周期股尽管获利能见度高，估值却仍相对低于整体欧元区的防御类股，未来12个月预估市盈率仅12.61倍。
据巴克莱的研究，虽然估值可能不是非常低廉，但以市盈率来看，欧股比美股低，而且一些面向国内市场的欧元区股票相对估值还处在主权债务危机期间的低位。
此前，有担忧者认为，对欧洲市场来说，最大的风险当属目前新兴市场的下滑，且信贷利差扩大愈发严峻，足以侵蚀掉获利部分。
但在资金对于新兴市场经济改观之后，欧洲市场的投资价值开始进一步凸显。毕竟，李嘉诚正在深耕欧洲市场，外界认为，只要这个风向标不变，定心丸的效用还能持续一段时间。只是，难民问题需要持续关注。
花旗的结论是：泛欧股市上涨27%，英国股市将攀升25%。
不过，近期传出负面消息的德银是否会让投资机构改变观点，可能是未来一段时间需要密切关注的因素。
10月7日，德国最大的银行——德意志银行意外宣布第三季度将出现62亿欧元巨亏，全球市场一片哗然。在上述信息披露后，德银股价在美股市场的盘后交易中大跌，跌幅约6%。
事实上，从今年6月开始，关于德银是否会成为“第二个雷曼”的争论就不断涌现。当时，德银一季度盈利不佳，高层巨震，两名CEO先后离职。随后公布的第二季度盈利7.96亿欧元也不尽如人意。
2008年9月10日，雷曼宣布第三季度财报巨亏39亿美元，5天后申请破产保护，一代华尔街巨擘轰然倒地。
目前，标准普尔对德银的评级为BBB+，距离“垃圾”级只有三个缺口，甚至低于雷曼崩溃前的评级。因此，引发市场对德银是否会成为“第二个雷曼”的争议。
从德国股市整体表现来看，德国DAX30指数走得还算平稳，已经连续4个交易日收涨。
新兴市场乍暖还寒
A股休息期间，一直受到冷落的新兴市场似乎开始回暖。
截至10月7日下午，马来西亚林吉特兑美元涨4.6%至4.1832，创1998年以来最大涨幅。印尼盾飙升3.5%至13771，创6年来最大涨幅。
交易所数据显示，近两个交易日，海外基金增持印尼股市达到8200万美元，如果能够保持，上周将是印尼股市7月以来首周外资流入。随着海外投资者从印尼股市和债市撤资逾20亿美元，印尼盾第三季度大跌9%。
在此之前，新兴市场的资金一直呈现流出状态。美银美林的月度调查显示，9月认为应“轻仓”的新兴市场基金经理人数为2005年以来最多。美银美林股票策略师拉提什·萨马德亚指出，基金经理既担心中国经济增长可能出现衰退，又担心新兴市场可能发生大范围债务危机。
此前，投资者普遍对全球经济增长持悲观态度，加之美联储加息前景并不明朗，新兴市场国家陷入内忧外患的局面，新兴市场货币抛售潮不断蔓延。国际金融协会表示，由于投资者担心新兴市场的经济增长放缓和大量资本流出，新兴市场今年将出现自1988年以来首次资金净流出。数据显示，2014年新兴市场的资金净流入为320亿美元。
面对困境，包括巴西、马来西亚等许多新兴市场国家纷纷出招自救。菲律宾最大养老基金——国家养老基金的高管就表示，该基金从8月开始已经大举入市，斥资50亿比索买入股票。印度央行此前再度宣布降息，这是该行今年第四次下调利率。
而美联储今年加息的可能性降低，令新兴市场预期进一步改善
富兰克林邓普顿的基金经理迈克·哈森斯塔布表示，该公司青睐墨西哥比索、马来西亚林吉特和印尼盾，依然看空土耳其、南非和俄罗斯资产。从估值角度来看，现在是几十年一遇的买入新兴市场便宜资产的良机。
花旗更是放出豪言，认为全球新兴市场整体将攀升27%。
A股市场利多占优
形势一片大好，A股怎能甘心落于人后。
节后首个交易日，上证综指收盘上涨2.97%；深证成指涨幅4.07%，创业板指涨幅5.17%。不仅成就了开门红，还出现连续上涨。10月9日，继续上涨，上证综指收盘涨幅1.27%。
花旗的报告指出，在截至2016年底的未来5个季度中，全球范围内最值得看好的是亚洲股市，其中包括中国A股在内的亚洲新兴市场有望上涨30%。
对于A股后市，内外因素都利好的情况下，多数机构持谨慎乐观态度。
外围市场走好，为A股反弹创造了较好的机会。
国金证券表示，美联储今年加息预期大幅降温，这就意味着全球货币宽松的环境并未发生实质性变化。截至10月7日，俗称“恐慌指数”的VIX波动指数收报19.4，跌破20整数关口，意味市场恐慌情绪大减。
为了对冲国内经济下行压力，我国陆续出台了一系列稳增长政策组合拳。比如，9月29日，政府出台关于支持新能源和小排量汽车发展措施，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策；紧接着9月30日，中国央行和银监会联合发布通知称，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于25%。
“政府在国庆前夕紧急出台两条新政，表明了政府力挽经济颓势的决心，而不光是停留在‘喊口号’方式上。根据宏观组的预测，前三季度GDP累计增速在7%以下已成定局。”国金证券分析师李立峰在其报告中分析指出，第四季度政府只有加大政策放松力度，才有可能达成全年GDP增长7%的目标。由此，未来一段时间里，国内A股的环境仍处于“大放水”的周期里。
从微观的角度来看，海通证券提到产业资本“举牌潮”显示微妙变化。该券商分析称，郭广昌受访提出“A股3000点已不贵”，产业资本对股市的看法或许反映出大类资产比价方面，随着利率的不断下行，股市的吸引力在上升。7月以来，保险、创投、私募基金频频掀起“举牌潮”，产业资金徐徐而入。
海通证券认为，从积极方面来看，当前市场，资金充裕、利率下降是最有利的因素，核心矛盾是风险偏好，即信心问题。国庆长假期间，国内外政策和市场均正面，有利于A股投资者信心恢复，展望10月，“十三五”规划、国企改革细则、稳增长措施推进有助于提振市场信心。建议保持积极心态，维持多头思维，入场时机取决于资金性质。
不过，在一片大好的烘托中，一些风险因素仍然值得关注。最大的负面因素就是TPP（跨太平洋伙伴关系协议）。
国泰君安认为，TPP对中国可能有三方面的影响：第一，由于成员国间关税和非关税壁垒降低，长期趋于零关税，引发贸易转移效应，具体影响幅度取决于中国和其他TPP成员出口产品间的竞争性及相互替代性。中国往北美出口纺织服装、电子产品等中低端制造品，将面临越南、马来西亚、墨西哥的竞争替代性增强，中国往东南亚出口半导体、计算机、机械设备、移动电话等高端制造品，将面临日本、美国的挤压，前有强敌后有追兵，形势趋于严峻。
国泰君安分析称，短期影响有限，长期不容忽视。第二，伴随着成员国间成本降低和贸易转移，FDI（外商直接投资）也可能随之转移，但依托中国庞大市场和强大制造能力配套的产业链条受影响较小；第三，中国在亚太地区的影响力和话语权将被削弱。
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