信贷资产质押再贷款试点扩至9省市

　　信贷资产质押再贷款试点扩至9省市 年内“补血”规模或达500亿元

　　专家认为，这一举措将缩短货币政策传导渠道，更好地发挥定向政策工具的调控功能，减少对总量货币调控的依赖

　　■本报记者 闫立良

　　《证券日报》记者从央行获悉，央行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。分析人士认为，央行此举有利于改善货币政策传导机制，为货币政策操作框架转型创造条件。

　　“信贷资产质押再贷款属于结构性的资金量调节工具，具有‘定向’和‘定量’的特点，可以看作是央行推出的盘活信贷存量的又一项微刺激政策。”一家国有商业银行的交易员对《证券日报》记者表示，随着再贷款工具的创新与丰富、抵押品范围的扩大和功能的扩展，货币政策传导渠道将被缩短，使央行的货币政策可以更好地发挥定向调控功能，减少对总量货币调控的依赖。

　　今年2月10日，央行发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》就披露了盘活信贷资产的新渠道——信贷资产质押再贷款。报告称，2014年已在山东、广东两省开展这类质押的试点，认为已形成可复制可推广的经验，今年将继续推广。此次宣布信贷资产质押再贷款试点扩围是水到渠成。

　　此前，央行以质押方式投放基础货币的质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等，这是央行首次将信贷资产纳入合格抵押品范围。利用这种新渠道，商业银行可以将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，从而达到盘活存量信贷资产的效果。

　　据《证券日报》记者了解，信贷资产质押再贷款的流程是这样的：试点地区央行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入央行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

　　这一流程可以保证质押再贷款的信贷资产的质量，但在一定程度上也会限制这个新工具盘活信贷存量的规模。

　　“信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大‘三农’、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”央行有关部门负责人指出。

　　民生证券分析师李奇霖认为，推广信贷资产质押再贷款试点，总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型。过去是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占款趋势性下降的背景之下，需要新的基础货币投放渠道，而信贷资产质押再贷款就是一条新的基础货币补充渠道。

　　2014年以来，再贷款在央行货币政策操作的作用更加突显，这反映了央行资产负债表中，央行对金融机构债权大幅增加。2015年8月末，央行对金融机构的债权总量上升到了39497.55亿元，较2010年初的19697亿元增加了一倍。

　　上述交易员分析称，这组数据表明，再贷款在中国货币政策操作的地位明显上升，今后有可能替代外汇占款成为重要的货币投放渠道。在两个最早进行试点的地区中，广东今年信贷资产质押再贷款的试点总规模将突破50亿元，山东的规模预计也大体如此。在扩至9省（市）后，今年信贷资产质押再贷款的规模乐观的预计在500亿元左右。