用好程序化交易这把“剑”

　　■朱宝琛

　　近年来，我国程序化交易快速发展，形成了一定规模。程序化交易是技术进步与市场创新的体现，也是一把“双刃剑”，对资本市场有利有弊。

　　在成熟市场，程序化交易发展较快，主要源于其多交易场所的市场结构，也源于其机构投资者为主的投资者结构，程序化交易可平滑不同市场和关联产品价格，提供市场流动性，提高价格发现效率，也有利于克服交易中人为因素的影响。但是，程序化交易也有加大市场波动、影响市场公平性、增加技术系统压力等消极影响，境外监管机构对程序化交易的监管力度也在不断加大。

　　从我国资本市场来看，由于有其自身特点：首先，发展宗旨是服务实体经济，在市场流动性已经较为充足、换手率较高的情况下，通过程序化交易进一步提高流动性不是当前面临的主要问题。其次，投资者以中小散户为主，而程序化交易主要为机构或大户所采用，过度发展程序化交易不利于公平交易。第三，市场投机炒作等问题仍较明显，通过程序化交易完善价格发现机制还有很长的路要走。

　　所以，在阶段，需按照“严格管理、限制发展、趋利避害、不断规范”的指导思想，加强对程序化交易的监管。

　　我们看到，证监会此次公布的《管理办法》，明确了监管范围，建立了申报核查管理、接入管理、指令审核、收费管理、严格规范境外服务器的使用、监察执法等监管制度。

　　应该说，这一监管制度的建立，对于利用好程序化交易这把“剑”会起到重要作用。