证监会：建立违规程序化交易者“黑名单制度”

　　要求证券公司、期货公司建立程序化交易和非程序化交易的风险隔离机制，对程序化交易账户使用专用报盘通道

　　■本报记者 朱宝琛

　　《证券日报》获悉，10月9日，证监会就《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。《管理办法》要求，证券公司、期货公司建立程序化交易和非程序化交易的风险隔离机制，对程序化交易账户使用专用的报盘通道。同时，证券、期货业协会将建立违规程序化交易者的“黑名单制度”。

　　当天，沪深交易所分别发布了《上海证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》和《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》。沪深交易所均表示，重点关注证券程序化交易1日5次以上每秒申报5笔。重点关注证券程序化交易日内申报2000笔以上。

　　证监会新闻发言人张晓军介绍，《管理办法》将程序化交易定义为通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。“只要符合《管理办法》对程序化交易的定义，都是《管理办法》规范的对象，相关的程序化交易者均须遵守《管理办法》规定，履行有关义务。”

　　《管理办法》明确了监管范围，建立了申报核查管理、接入管理、指令审核、收费管理、严格规范境外服务器的使用、监察执法等监管制度。

　　《管理办法》要求程序化交易者审慎进行程序化交易，并对程序化交易系统应当具有的风控功能提出明确要求；要求证券公司、期货公司建立程序化交易接入核查制度，与客户签署接入协议，对程序化交易系统接入进行持续管理；要求证券期货交易所制定相关程序化交易系统接入管理标准，明确风险控制要求。证券业、期货业协会将就程序化交易系统应当具备的风控功能及相关的接入管理出台行业标准。

　　建立指令审核制度。《管理办法》要求证券公司、期货公司建立程序化交易和非程序化交易的风险隔离机制，对程序化交易账户使用专用的报盘通道。证券公司、期货公司和基金管理公司应当加强客户和自身程序化交易的指令审核。证券、期货和基金业协会将分别出台证券公司、期货公司、基金管理公司的程序化交易指令审核指引。

　　“《管理办法》规定的指令审核制度是我国证券期货市场管理的一项新举措，与人工交易相比，程序化交易具有申报速度快、申报频率高等特点，《管理办法》要求证券公司、期货公司建立指令审核制度，而不是不加过滤地将程序化交易指令直接送达交易所主机，旨在维护市场正常交易秩序，避免对市场流动性的过度冲击。”张晓军表示。

　　同时，《管理办法》规定协会负责制定程序化交易指令审核指引并开展自律管理，主要考虑这是行业的一项新实践，需要形成可操作的行业标准。总之，当程序化交易者的交易金额或频率达到对市场流动性产生明显影响的时候，即使其不具有影响市场价格或交易量的故意，也负有审慎交易的义务。

　　此外，《管理办法》明确列举了禁止的程序化交易，要求证券期货交易所加强对程序化交易的实时监控，并规定了程序化交易者以及证券公司、期货公司和基金管理公司违反《管理办法》的法律责任。对于违反《管理办法》规定的，根据不同情况，证券期货交易所将依法采取警示、限制账户交易、提高保证金、限制持仓、强制平仓等自律监管措施；证券、期货业协会将建立违规程序化交易者的“黑名单制度”，在一定时间内，证券公司、期货公司均不得接受其程序化交易委托；中国证监会将视情况依法采取责令改正、监管谈话、出具警示函、暂不受理与行政许可有关的文件、暂停其相关业务等监管措施；视情况对有关责任人员采取证券市场禁入措施；情节严重的，依法给与行政处罚。涉嫌犯罪的，将依法移送司法机关，追究刑事责任。

　　对此，张晓军介绍，在日常监管实践中发现，正常的程序化交易体现出避免流动性冲击，甚至提供市场流动性的特点；但也发现一些偏离理性投资可解释的范畴，涉嫌故意加大流动性冲击的程序化交易行为，《管理办法》总结了六类行为特点，规定了禁止的程序化交易行为。

　　“需要说明的是，相关禁止性行为既不同于证券期货交易所认定的异常交易行为，也不直接认定为市场操纵行为，三者之间既有区别也有联系还可能转化，责任后果有所不同也可能竞合，从而在自律监管、行政监管和对违法犯罪行为的打击等不同层次构筑了保护投资者权益、维护正常交易秩序的立体防线。”张晓军说。