场外配资清理进入尾声 部分信托账户或转入券商PB系统

　　■本报见习记者 吕江涛

　　整个9月份，A股市场走势几乎都与配资消息有关，场外配资清理引发了券商、信托、投资者各利益方的不同诉求。9月30日是监管机构给配资规模在100亿元到150亿元间券商清理配资的截止日。由于多数券商的配资规模在此范围内，因此月底被许多业内人士认为是配资清理的“大限”(两家配资规模超300亿元的券商，清理截止日在10月底)。

　　私募基金与券商等机构合作有两种方式：一种是走机构的通道发行产品，私募以投顾身份下单交易，另一种是私募自己发行产品，直接以管理人的身份进行投资。配资清理文件中禁止了私募走券商等通道、以投顾身份下单这种方式，现在私募直接可以做管理人，因此有分析人士指出,券商PB业务可能是本轮场外配资清理的最大受益者。

　　9月30日大限将至

　　近七成场外配资已清理

　　9月以来，证监会先后三次披露存量配资清理进度。9月11日，证监会称，涉嫌违法从事证券业务活动账户完成清理比例为60.85%；随后在9月16日，完成清理比例为64.30%。而最新的数据是截至9月23日，69%的场外配资账户已完成清理。

　　也就是说，全部涉嫌违法从事证券业务活动账户总数约为5563个，按照证监会9月16日披露的信息来看，已完成了3577个资金账户的清理，占全部涉嫌违法从事证券业务活动账户的64.30%。也就是说，如果按照“原计划”，券商要在9月份最后一周清理260个左右的违规配资账户。

　　证监会新闻发言人张晓军此前表示，现阶段清理整顿的重点是尚未完成清理的部分，证监会也已向各地证监局发文，要求不要单方面解除合同，不要简单“一刀切”、“一断了之”，对符合合规要求的账户要持续做好服务。证券公司应当积极与客户进行协商，继续采取多种依法合规的承接方式，将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方法划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入并改用合法方式等方法处理。从监管层表态来看，配资清理的节奏已经从“限时完成”转为“平稳有序”。

　　从已公布配资清理标准的券商内部文件看，由投顾下单的结构化产品是必须清理的。而以往私募与券商等机构合作有两种方式：一种是走机构的通道发行产品，私募以投顾身份下单交易，另一种是自己发行产品，直接以管理人的身份进行投资。配资清理文件中禁止了私募走券商等通道、以投顾身份下单这种方式，按照证监会此前给出的三大解决建议，目前已有部分信托账户转入券商的PB系统。

　　券商PB业务或受益

　　托管业务年收入可达200亿元

　　据媒体报道，目前已经有部分信托账户的确转入了券商PB系统。所谓PB业务，是指向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。PB业务可拆分为托管和外包服务，其中外包服务包括登记注册、估值核算、行政服务等。

　　业内人士表示，尽管托管业务收入规模对银行来说不值一提，但对券商而言却非常可观。比如，8月底公募基金管理规模达6.64万亿元，倘若按银行平均收费0.2%～0.25%计算，对公募基金收取的年托管费至少超过133亿元。再如私募基金，7月底实缴规模达3.34万亿元，据此计算，年托管费将达67亿元，两项相加，托管业务每年就可以为券商带来200亿元收入。

　　但是也有私募基金人士表示担心，量化投资类信托产品一旦将交易端口移植到PB系统，必须做出不小的牺牲。

　　首先，不少券商PB系统还无法支持私募基金执行相对复杂的量化投资策略交易，导致私募基金不得不舍弃很多量化交易策略，令信托产品预期收益面临缩水窘境。

　　其次，即便私募基金将信托产品交易端口接入券商PB系统，券商仍需要对信托产品涉及的二级分仓、虚拟子账户进行排查清理，其结果是私募基金不得不将原先分散在信托产品不同子账户的各类量化投资交易策略，集中到一个账户操作，由此大幅抬高私募基金投资策略的交易操作难度。

　　所幸的是，个别券商已打算在10月份开始申请新的外部端口接入资格，但何时获批，仍是未知数。