加快资本市场 制度建设正当时

　　本轮股市大调整，不仅让投资者充分认识到了杠杆这柄“双刃剑”的威力，也使得我国资本市场当前的一些缺陷暴露无遗，从长远来看，这未尝不是我国资本市场涅槃重生的契机。

　　多位业内人士认为，本轮资本市场的波折不会影响资本市场改革的总体路线。要营造长期健康的资本市场发展环境，还需要进行更多金融产品和制度创新，建立双边制衡的市场格局。

　　“监管者将防范风险放在首位，稳中求发展，不过经历了这次波折，也可能加快资本市场制度建设，完善事前、事中和事后的监控，对于资本市场的长远发展形成有利。”中信期货投资咨询部副经理刘宾在接受中国证券报记者采访时表示。

　　方正中期期货研究员彭博认为，目前资本市场面临规则的重新制定以及市场漏洞修复的过程，包括对融资融券规则的修订与完善等问题。“本轮A股的暴跌可能将使以上这些A股制度上的问题得到正视与解决。”

　　如华泰证券高级策略研究员薛鹤翔所言，资本市场的两融业务和股指期货交易的落脚点分别是“现在”和“未来”，两融在股票现货市场放大杠杆，股指期货则通过对冲套利、或作为投机工具等机制影响市场。高杠杆决定了这两个工具巨大的能量，监管政策需要考虑的问题远比无杠杆交易复杂。

　　“成功的两融和期指监管离不开四大方面：完备的监管机构与法规；对参与投资者和标的资产的严格风控；恰当的交易机制设计；特殊时期的及时干预和灵活的机制调整。”薛鹤翔在研报中表示。

　　海通证券则提出四点建议：第一，进一步规范杠杆资金，强化协同监管。杠杆资金如同一把双刃剑，在放大收益的同时也放大了风险，因此对于杠杆资金的来源、投资者的甄别、风险控制必须有更加审慎严格的监管措施。第二，改进交易制度，提高流动性，提升市场定价效率。第三，杠杆市环境中，投资纪律更重要。第四，大力发展机构投资者，树立正确投资理念。

　　中大期货副总经理景川认为，在监管转型背景下，资本市场短线、高频交易比重将在一定程度上有所下降，而无视风险、毫无节制的放大杠杆的行为将会收敛，投机氛围将会减弱，更多的策略会转向运用期指这个金融工具来实现投资、风险管理上来，显然将起到积极作用。“监管的措施所限制的是杠杆的无节制放大以及短线过度投机，而对于适度的投资以及保值功能的运用则并无限制。这将引导投资者将交易的重点转向运用风险管理工具实现服务实体、服务国民经济上来。”