月线四连阴概率极低 四大因素影响九月行情

　　从月线来看，大盘已经三连阴，跌幅达三成，历史上大盘月线四连阴次数甚少，并且在如此巨大的跌幅之后，月线再度收阴的概率就连08年的大熊市也没出现过。

　　展望9月，国家队第二轮出手成为焦点，国信证券认为，国家队第二轮出手可期，但须注意其意在市场稳定，而非助其反弹。2850成为阶段性底部的概率较大，愈靠近愈将得到国家队新一轮的建仓；而这个阶段性底部能否成为长期底部，则需要得到更多市场主流资金的价值认同。

　　盘面：市场价值甄别能力正恢复

　　8月末A股有一波小幅反弹，与7月份的反弹相比，有明显不同。主要体现在两方面：首先，与“国家队”入市维稳时市场齐涨齐跌情形不同，此次反弹过程中个股出现了明显分化。8月27日上证指数大涨5%，但并没有出现7月9日、10日那样的千股涨停局面，27日的市场中涨停个股只有240多只，且有35只个股跌停，显示流入的资金是很有选择性的。其次，此次反弹过程中，业绩优秀、低估值、高分红的个股表现显著强于题材股、成长股，主板显著强于创业板。银河证券认为，这显示市场价值甄别能力正在恢复，“价值股回归”成为此次反弹的主题。

　　估值：A股估值分化明显

　　目前，沪深300和上证50中个股估值只有历史平均水平的一半。中证500目前估值略高于历史平均。中小板的估值水平略低于历史平均，创业板的估值水平略高于历史平均。综合下来，万得全A指数也是显著低于历史平均的。莫尼塔认为A股目前估值上并没有绝对劣势，而A股波动率大，从收益空间上可能更有吸引力。

　　考虑到大盘股股东背景很多是国有性质，而接下来中国的改革要继续推进的重要一环仍然是国有企业改革，国有资本治理制度建立，莫尼塔建议关注沪深300和上证50，及国企改革概念标的，如果改革进程加速，那么迎来的机会无疑是板块性的，因为制度之下无例外。

　　政策面：李克强总理定调金融稳定

　　8月28日，李克强主持召开国务院专题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策，强调金融稳定事关经济全局，人民币汇率没有持续贬值的基础。在本轮股市维稳过程中，政策论调需要协调一致。本次李克强总理定调金融稳定事关经济全局，有利于下一步政策的连续性和稳定性。另一方面，证监会层面正在对各类违法违规行为进行监管，并不断提高股指期货的保证金比例。国海证券认为，目前风险控制和稳定是政策目标，监管开始加强，金融创新将暂缓。

　　资金面：9月不会过于紧张

　　在市场连续大跌后，央行采取了降息并降准的重量级宽松措施，加上前期的逆回购及SLO，在8月底释放的资金量近万亿元，可以说资金面在9月内都不会出现过于紧张的状态。同时，8月24日以来，沪股通资金流入非常明显，以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场，情况已经在微妙发生变化。

　　9月行情预测：震荡筑底

　　从多家机构策略研报来看，目前多数机构普遍认为，9月份市场向上的概率大于向下，不过，建议适当控制仓位。

　　广发证券认为，沪指围绕3000点中枢运行，预计市场将围绕当前位置构筑底部区域，系统性冲击过后，低估值蓝筹具备跌出来的机会。9月份保持防御性的仓位仍然有必要，但当前位置可逐步建仓低估值蓝筹及白马成长股。

　　海通证券表示，随着价值股见底，本次下跌的主跌阶段很可能过去，当然成长股的补跌还没看到，似乎市场不足以让人踏实，会否补跌取决于市场环境的变化。

　　财富证券认为，3500点的政策底破掉后，市场底的探明或是一个长期的过程，在政府再度救市后，市场出现了快速的反弹，但国内经济仍在底部区域挣扎和全球估值趋势下降等制约股市走牛的因素并未消除，短期内大盘仍有向下探底的可能，建议谨慎持股。

　　配置上，中信证券建议把握“安全性”和“确定性”两大属性并结合市场热点进行筛选。首先是PE/PB估值的安全边际，主要包括银行、地产、电力和公用事业；其次是盈利增速的稳定性与确定性，主要包括家电中的白电、食品饮料；最后是事件催化的确定性，获益于财政政策发力的行业，包括建材、环保等。