央行超预期“双降”稳信心 弥补流动性缺口

　　弥补流动性缺口

　　昨日晚间，中国人民银行网站挂出了一则重磅消息。

　　自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

　　另外，自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这是今年6月底之后，央行第二次同时降准降息。所不同的是，6月底的降准是定向，而本次降准幅度更广，覆盖所有金融机构。

　　“此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。”央行有关负责人昨日表示，人民银行近期完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制，并对过去中间价与市场汇率的点差进行了校正，外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。

　　数据显示，7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元。两项数据均刷新了单月最大降幅历史纪录。8月11日起，人民币兑美元中间价连续三天累积下调近3000点，即期汇率下跌约2%。

　　提振市场信心

　　昨日，A股市场延续了此前的大跌，近2000只个股跌停，沪指也失守3000点整数关口。“双降”来了，A股会反弹吗？《每日经济新闻》记者注意到，连续多日暴跌的全球主要资本市场已经有了明显的企稳现象。亚太股市方面，韩国股市、中国港股、澳大利亚股市昨日已收阳；欧美股市更是因中国双降的消息大幅拉涨，其中德、法股市涨幅超过4%，美股开盘后即拉升2%。

　　在业内看来，降息降准对提振市场信心有重要作用。“降准释放长期流动性，粗略估计在5000亿元人民币左右，可以缓解银行超储压力，对冲央行干预汇率及资本外流损失的流动性，央行短期内可能暂停公开市场操作，降准或许能在一定程度上提振股市信心。”招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示。“降息有助于延缓股市下跌的程度，缓解市场悲观的情绪。”国开证券宏观分析师杜征征认为，资本市场真正的恢复应该还需等到实体经济基本面的企稳迹象出现，按照此前预期这一迹象或出现在三季度，但按照目前的投资增速和外贸等条件来看，或将有所推迟。

　　输血实体经济

　　对于这次“双降”的时机选择，央行研究局长陆磊对《每日经济新闻》记者表示，国际经济低迷促使我国以扩内需作为主攻方向恰逢其时。7月进出口总值同比负增长8.2%，工业增加值同比增长6.0%，工业企业利润总额累计负增长0.7%。外需的波动性要求扩大内需尤其是消费需求成为宏观调控的重要目标。可以说，我们到了以降息促使企业财务成本进一步降低、以降准促使金融机构具有更充分的金融资源调配能力、以定向降准推动金融机构支持消费的时间窗口。

　　恒丰银行研究院常务院长胡海峰则认为，此次央行降准，将释放长期流动性约7000亿人民币，可以缓解银行资金压力，有利于加大对实体经济的支持力度。“尽管受猪肉价格上涨推动，CPI近来稍有回升，但石油等全球大宗商品价格表明总体物价仍处于较低水平；而8月财新中国制造业PMI初值为47.1，比上月终值低0.7个百分点,显示中国经济成长动能依旧疲弱，需要中国央行运用灵活的货币政策，来主动适应这一‘新常态’。”胡海峰表示。

　　光大证券首席经济学家徐高认为，近期发布的宏观数据虽然低迷依旧，但能从中看到一个很重要的积极变化。从今年6月开始，随着宽松货币政策的重心转向实体经济，以及地方债置换的快速推进，社会融资总量增长已经明显加速，实质性地改善了实体经济资金面，让投资增长和投资资金增长之间的裂口合拢。随着融资瓶颈的放松，投资增长在未来有望加速，从而带动宏观经济复苏。从流动性的角度来看，虽然央行近期通过扩大逆回购、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等增加市场流动性和可贷资金，但这些操作带来的流动性增加都是短期性的，并不利于长期投资。

　　杜征征认为，美国加息影响导致的资本流出，或导致国内经济下行压力增大，而降准将有利于对冲经济下行的压力，通过拉动经济增长来吸引资本回流。