券商看市现分歧 安信证券徐彪称一周后见底

　　■本报见习记者 周尚伃

　　本周两日A股连续大跌，使得市场中人心惶惶。面对如此非理性下跌的市场，券商分析师们也出现意见分歧。

　　多家券商分析师建议投资者进一步降低仓位，且战且退，规避风险。

　　渤海证券分析师宋亦威认为，上周A股的缩量下跌和周末养老金的利好，有利于市场短期出现反弹。不过，目前A股估值依然高估，基本面存在恶化的风险，流动性环境也受热钱流出的影响出现从紧趋势，使我们担忧A股目前的点位并不安全，未来仍有进一步调整的空间。因而基于审慎的态度，我们建议投资者进一步降仓，等待估值的回归和市场波动率的下行，以及价值投资时点的到来。

　　东兴证券分析师王凭也认为，由于股灾急跌过程中缺乏充分换手，大量“市场化”筹码的成本可能仍被锁在救市箱体成本以上，一旦市场反弹至一定高度，便存在大量“围城之内”的人想逃脱。从围城之外的角度来看，股灾之前牛市的逻辑建立在两个基础之上，一是改革（风险偏好），由于股灾之前市场对各项改革的预期十分充分，因此需要显著的预期差来扭转风险偏好的下降；二是杠杆（资金工具），从目前的政策口风来看，去杠杆仍在趋势当中。如果救市资金能够在“半山腰”持续接收筹码，A股存在维系箱体震荡的可能性，如果救市资金衰减，我们怀疑箱体震荡已至临界点，再次做出方向选择的时点可能已经不远。我们维持对A股的谨慎态度，建议且战且退，继续降低仓位。

　　申万宏源研报认为，从技术看，上证指数年线失守，并打破7月初的3373点低点，创出本轮调整新低。由于跌停个股甚多，因此短线市场仍有较强下跌及空头能量释放的要求，股指将继续震荡探底，或有考验3000点支撑的要求。总体看，弱势格局难改，后市仍需高度谨慎。

　　然而，震荡之下也不乏对市场普遍看好的券商分析师，当市场最悲观的时候，机会也可能悄悄来临。

　　安信证券分析师徐彪认为，市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。从近期路演和草根调研的反馈结果来看，除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外，私募基金的仓位已经处于降无可降的位置，公募基金的仓位大约在6成至7成左右的位置，仍然有继续降仓的可能，我们预计未来一周内，公募基金此轮仓位调整过程很可能结束。因此，在投资者的情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置的时候，市场自我修复的过程也将伴随下周的剧烈震荡而完成。而伴随着这种短期调整风险的结束，市场亦有望见底。

　　华泰证券首席金融分析师罗毅则认为，普降雨露均沾，定向降准进一步支持小微企业和三农，为实体经济输送“奶水”，央行此次出手保守估算可以释放流动性7000亿元以上。人民币贬值预期和资本流出压力下，市场流动性有所趋紧，银行间利率小幅上行，此次降准更多是备足弹药，对冲风险。