中国官方调整“救市”应急措施 A股回归自我调节

　　中国证券金融股份有限公司(下称证金公司)一直被视为维护A股稳定的“国家队”主力，其一举一动都备受关注。14日，证金公司再放大招，不仅向中央汇金公司转让了部分股票，并表态今后若干年不会退出，但一般不入市操作。

　　此间分析人士在接受中新社记者采访时表示，考虑到A股市场正走出异常波动的“非常时期”，官方此举旨在调整此前采取的“救市”应急措施，促使A股逐步回归自我调节，让市场发挥决定性作用。

　　14日，中国证监会发布公告表示，证金公司通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由其长期持有。同时，证金公司稳定市场的职能不变，今后若干年不会退出，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司将继续以多种形式发挥维稳作用。

　　在申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明看来，面对6月份突如其来的暴跌，证金公司以“准平准基金”的身份在市场遭遇流动性枯竭危机时，迅速有效打开了市场失灵的局面，化解了可能出现的系统性风险。但随着市场逐步趋向常态化波动，证金公司资金的长期存在会影响市场潜在运行规律自我调节的功能发挥，甚至给投资者带来“政策托底”的误导，助长市场对应急处置措施的依赖。

　　“官方此举旨在调整此前采取的‘救市’应急措施，促使A股逐步回归自我调节，让市场机制发挥决定性作用。”桂浩明在接受中新社记者采访时说。

　　对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新亦表赞同。董登新对中新社记者表示，证金公司的主要职能是为证券公司融资融券业务提供转通融通服务，调节证券市场的资金和证券的供给，考虑到目前市场融资的需求远超融券，证金公司根本没有必要持有那么多股票，不如通过与中央汇金的交易获得更多资金，方便在必要时能出好手。

　　针对在目前的时间点让A股回归市场逻辑是否合适的问题，桂浩明持肯定态度。桂浩明指出，“救市”主要还是为了缓解市场的流动性危机，而目前市场的流动性已得到一定的恢复，没有必要再持续救援；此外，当前指数接近4000点的点位要高于年初的水平，存在一定的缓冲空间，“目前A股应该说做好了回归市场驱动的准备。”

　　自8月份以来，A股多空博弈、交投水平都逐步回归较为正常的状态，沪深股指未见急跌、急涨，千股涨停和千股跌停的极端行情亦不再出现，投资者信心趋稳，指数总体上亦呈稳步上涨的趋势，具有代表性的上证综指14日再度飘红，8月以来已录得超过8%的涨幅。

　　值得注意的是，董登新则强调，随着应急措施的有序修正，相关的改革进程亦必须抓紧。包括对场外配资和程序性交易的规范等，但更重要的是稳步推进注册制的相关配套改革。

　　针对证金公司的系列对A股的影响，长城基金宏观策略研究总监向威达认为是中性偏多。向威达指出，首先，市场不再需要担心证金公司退出的问题，它已明确今后若干年不会退出；此外，尽管当天出现了股票转让，但考虑到中央汇金表态长期持有，且证金公司是通过场外渠道协议转让股票，而不是直接卖出给二级市场带来抛压，亦避免股指及投资情绪再度出现不必要的波动。

　　向威达进一步指出，回归市场不意味着监管层撒手不管，证金公司尽管提到一般不入市操作；但亦强调，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司将继续以多种形式发挥维稳作用，投资者不必过分担忧。

　　针对A股未来的走势，向威达认为，目前市场处于相对稳定的状态，且证金公司的不离场也意味着未来不存在大跌的可能。