从7月6日“国家队”宣布将大举入市到上周末，始于“6·15”股市重挫的一系列护市运动已进入第二月。7月创下阶段新低3373.54点，8月则不知不觉间在3600点上下形成“小箱体”，国家队不遗余力在此位置进行“呵护”，二次底部在纠结中寻找。
然而随着去杠杆化以及交投逐渐低迷，市场也渐渐形成场内资金间的博弈，在寻底过程中，A股开始在这个夹板中艰难求生存。
成交6000亿跌至3575亿
当沪指于7月27日迅猛杀跌终结第一轮超跌反弹行情，A股便进入一个狭小的震荡空间，如今已持续9个交易日之久。
7月28日，跳空低开的A股盘中一度跌至3537.36点，引发国家队再度出手护市，一场不知不觉的煎熬行情也随之诞生。证金出手，指数反弹；证金停手，股指再度回落。两度循环，不经意间，沪指便在3600点上下形成一个箱体结构。
《每日经济新闻》记者了解到，在证金不断“救助”下，其已成为多家上市公司前10大流通股东。数据统计，目前有25家公司确认了证金公司位列其前十大流通股股东。
虽然，国家队在出手相助，但是近9个交易日以来，A股成交金额却每况愈下，沪市单日成交金额已经从7月底的6000亿元附近减少至4500亿元上下，8月6日的3575亿元更是创下本轮回落以来日成交新低。
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多空博弈造“密室”箱体
经过9个交易日的纠结，目前A股似乎被困在3500~3850点，这个小箱体中，难以走出。
其实，局部箱体的形成，正是眼下多空双方博弈的结果。
本轮去杠杆化的过程中，两融“双降”已引来新的关注。《每日经济新闻》记者了解到，8月6日沪深股市融资余额报13053.94亿元，当日融资买入额较前一交易日大幅减少284.72亿元，报729.11亿元，降幅达28.08%，当日的融资偿还额也出现了明显的下降，减少250.19亿元至766.29亿元，降幅为24.61%。由于融资降幅更为明显，所以当日的融资净偿还额由前一交易日的2.65亿元增至37.18亿元。连续两日出现净偿还，这表明融资资金的主动去杠杆过程仍在延续。
市场情绪低迷，做多资金也进入观望。数据显示，公募偏股型基金仓位已经降至60%上下，已处于历史低位，且接近于2008年熊市底部水平。多家私募仓位也较轻，普遍在3成左右，加之场外还有诸多基金几乎处于空仓状态，资金依旧以稳字为主。
此消彼长之下，主动去杠杆，指数回落，做多资金跟随国家队而动，出现反弹，双方博弈间造就目前一个宛如“密室”的小型局部箱体。
沪市市盈回落至3月水平
成交量萎缩，股指不上不下，如何才能打破目前困境？《每日经济新闻》记者从一些业内人士处了解到，需要三大因素同时具备。
A股从5178点回落，市场本身也在挤压整体估值泡沫。截至上周收盘，深市整体市盈率已下降至48.28倍，较今年峰值68.92倍大幅回落。其中，深主板市盈率从最高的42.97倍下降至30.72倍；创业板从146.57倍下降至95.49倍；中小板则从85.65倍降至60.4倍。沪市平均市盈率则回至18.42倍，与今年3月份水平相当。
估值回落的同时，目前迎来上市公司中报期，在宏观经济整体欠佳的情况下，行业公司能交出怎么的“答卷”至关重要，如果存在个别行业业绩爆发，或许将成为胶着行情下资金的突破口，成为指数打破箱体反弹的“领军者”。
另一方面，目前成交量的萎缩，也导致市场整体做多情绪低迷，一位不愿具名的私募人士指出，“市场要打破目前震荡格局，必须有持续热点的刺激，只有热点形成赚钱效应才能令重新点燃场外资金做多的激情，上周锂电池、新能源汽车、国企改革已经逐渐形成持续热点，如果能够保持下去，在未来的半个月时间内，或许市场能够形成突破。”
最后，便是市场成交量的逐步放大。目前，两市成交金额已锐减至今年3月初水平，市场交投格外谨慎。在2008年底熊市转反弹前期，两市交投也是急剧萎缩，维持地量交易，直到成交量放大，并且持续保持，突破箱体的反弹才会到来。
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