文交所电子盘是救市的良药吗

　　邮币卡电子盘是近一两年来才出现的新生事物，从2013年10月21日南京文交所钱币邮票交易中心上线以来，各地新建文交所犹如雨后春笋般拔地而起，并陆续介入邮币卡电子交易市场。然而高歌猛进不过一年多，邮币卡电子盘便被推上了舆论的风口浪尖。

　　南京文交所的交易商打出“可以像炒股票一样炒邮票”的海报，吸引投资者

　　文交所，这是一场革命

　　互联网的崛起，为邮币收藏带来“第二春”的机会。与往常艺术品份额化交易不同的是，此次文交所推出的新型线上平台基本上把钱币和邮票按照A股机制进行交易，让收藏爱好者和投资人像买卖股票一样买卖钱币和邮票，让邮币交易更加便捷，成本也更低。

　　但是，它与股票又存在差异之处。第一，区别于股票的虚拟股权，邮币卡电子盘上的藏品都是现货。投资者购买后可以选择继续交易，或者提取现货。第二， 与股市T+1（当天买第二天才能卖）的交易模式相比，邮币卡电子盘采用T+0的交易模式，即当天买入即可卖出，并可买入卖出多次。以上两个特点使其抗风险 能力更强。

　　“通过交易中心的平台，形成流通、投资、收藏、鉴定、仓储、融资、文化推广的封闭循环，满足投资者全方位的功能需求。”上海邮币卡交易中心董事长陈必昌对媒体公开表示。

　　作为庄家的新平台，文交所被认为是邮市的一枚重弾“救星”，它的上线可谓是一场革命，业内基本公认：“文交所的上线是目前推动邮票价格暴涨的最重要 原因。”首先，它从根本上解决了困扰邮票市场多年的瓶颈问题。比如，场外大资金能否进入邮市的问题，邮票交割的技术难题，场外新人不敢进入、进来后出去 难、出去不再来的问题。其次，它建立了平台和渠道，进行藏品保管、运输等。最后，也是最重要的变现问题。邮品在这里交易，犹如股票上市，供需关系展现得更 为即时、直观，邮票投资商、中间商有了专业交易场所，交易更加方便快捷。

　　南京文交所钱币邮票交易中心是全国第一家钱币邮票实物挂牌交易平台，也是全国第一家公开集中的钱币邮票线上交易平台，交易量与会员数量均稳坐电子盘 第一把交椅。在2014年8月7日，即上线9个月后，南京文交所钱币邮票交易中心就创下市值超10亿元、日成交额过亿元的纪录。9个月后的2015年5月 23日，更是创下历史最高交易额——78亿日交易量。

　　有媒体对比了2015年6月30日南京文交所与新三板的成交数据后发现：当天，南京文交所公布数据显示，其当日成交量约为38亿元。但是，拥有2631家挂牌公司、备受关注的新三板成交金额约为7.5亿元，仅为南京文交所的1/5。

　　哪里有利益，哪里就会有追逐。在南京文交所的示范效应下，各地的邮币卡电子平台纷纷上线。北交所福丽特、上海文交所、江苏文交所、华夏文交所、中南文交所等9家交易所纷纷推出自己的邮币卡电子盘交易平台。

　　在更多的目光开始关注邮币卡电子平台，渴望分一杯羹时，蒸蒸日上的电子盘却突然“牛转熊”。据媒体报道：“以南京文交所（第一服务品牌6002）邮 币卡电子盘为标志的‘5·28’大跌行情令投资者的损失十分惨重，线上藏品的极端跌幅达到70%以上，大多数品种的跌幅均在50%以上，可以说是邮币卡电 子盘诞生以来最惨烈的创伤了。”

　　对此，南京文交所钱币邮票交易中心在7月7日接连发布了临时停牌、短供、调整涨跌幅的三条“救市”公告。同时宣布，从7月8日起，南京文交所将线上全部交易藏品的价格涨跌幅限制临时调整为涨幅10%、跌幅5%，待市场稳定后再恢复正常的同为10%的涨跌幅。

　　此图为上海卢湾区卢工邮币卡市场

　　此图为上海卢湾区卢工邮币卡市场，商家开始在路边摆摊

    封闭性模式不可取

　　“现在，线上与线下的邮币卡价格完全是两个世界。时下一路飘红的电子盘，实在有些‘离谱’。”从事古玩经营二十多年的蔡清生对此很是不解，他认为这 其中必有猫腻，并将矛头直指“庄家操控”。而且，更引人担忧的，是电子盘时常会出现的暴涨暴跌现象。“由于邮币卡盘子很轻，尤其是遇到单一品种，可能几百 万元就能撬动，导致一些藏品价格走势犹如过山车，从几百元涨至上万元，随后又跌回几千元。金融市场没有一直单边上涨的牛市，邮币卡电子盘的风险甚至远大于 股市，可能会对投资者造成伤害。”

　　“目前，内地各省大约有十个这样的邮币卡电子盘平台，它们每天都在独立地进行着邮币卡的电子交易。在这样大起大落、与现货市场完全背离的虚高价格、 尤其在目前无人监管的电子盘交易市场上，投资者自然也就少不了各种各样的猜测和怀疑：自卖自买、庄家操盘、虚假宣传、内外合谋等等。如何消除市场上暴涨暴 跌的现象？如何使得邮币卡电子盘得到良好口碑，并能够长久地运作下去？制度严谨、规范操作、监管到位是十分重要的。”中央财经大学拍卖研究中心研究员季涛 撰文表示，邮币卡电子盘采用的是股票的图形表现方式，但实际上，电子盘与股票的性质大不一样。“因为邮币卡不是企业，不会赢利，也不存在业绩和基本面对于 市场行情的支撑，而是完全依靠价值发现和供求关系的平衡来确定价格；邮币卡电子盘交易的法律关系分别由藏品委托人与交易平台、交易平台与藏品买家之间构 成，交易平台作为中介收取佣金，竞价机制则源自于拍卖。由此可见，电子盘的运作更像是拍卖。但是，各地文交所的邮币卡电子盘既不受证监会的监管，也没有受 到《拍卖法》的调整和制约，因此，这样在法律、法规真空中的交易活动很容易被人利用来谋取不正当利益，甚至形成欺诈。而各个文交所交易平台上所承诺的公 开、公平、公正也就成为了一句空话。”

　　“整个文化产业或者说收藏行业，在交易模式上做一些探索，是值得鼓励的。只是在探索过程当中有些信息不透明，没有被用户或者大众所了解，产生了一些 误导。但是在任何探索中，都会出现一些问题和不规范，这是我们在这个过程当中需要调整的。邮币卡投资从历史上来说，是非常不错的一个板块。所以就有一些资 金去推波助澜，从中渔利。这些投机的成份让大家看到了非常火爆的假象，使得一些人盲目地去跟从。这就危害到了市场的健康发展。”赵涌在线（国内首家无缝结 合传统收藏与电子商务）的创始人兼董事长赵涌指出，凡事应该透过现象看本质，肯定这种探索，肯定托管交易的模式，肯定它作为一种投资的品种，但是我们一定 要看清楚夹杂的泡沫。“邮币卡的收藏群体是所有收藏群体里最大的。因为它的起步很低，比较大众化。正是因为群体大，接受度比较高，所以容易引起市场火爆的 现象。但是，过度地筹码化，甚至纯筹码化，我觉得不值得推荐。其最大的问题在于信息不透明，因为它是一个封闭性模式。假如这个品种，市场上有100万存 量，但只发行了1万或者几万，并与市场完全脱节，由内部完全封闭性的平台进行炒作，把价格拉升到市场价格的几十倍，甚至几百倍，没有去考虑实际市场的支撑 力。在这种状态下，价格完全依靠资金拉动。那么，有的时候价格必然会回落到原点。这就会存在非常大的市场泡沫，基本形成了一种击鼓传花的模式，最后传到谁 的手里，就留在了谁的手里，成为烫手的山芋。所以，与市场完全隔离、封闭式的交易托管是有问题的。我支持托管交易，但不认可封闭式的托管交易。”

　　郑州文交所自2012年9月宣布停止份额化产品交易以来，仍拖欠大批投资者当初近9000万投资款

　　赌博心理或将引发风险

　　从目前邮币卡电子化交易市场发展的状况来看，中国艺术产业研究院副院长西沐认为有这样一种趋势，“那就是正在偏离平台化价值发现的本质，而越来越走 向过度投资、投机，甚至是进入赌博的交易市场怪圈。而这一怪圈一旦形成，邮币卡电子化交易市场就会成为非常难以控制的风险圈，很可能引发金融的系统风险和 社会的稳定风险。”

　　“如果这一局面得不到改观，邮币卡电子化交易市场就会面临重大风险，长此以往，如无改观，前景堪忧！”西沐强调，“交易场所是为所有市场参与者提供 平等、透明交易机会，进行有序交易的平台，具有较强的社会性和公开性，需要依法规范管理，确保安全运行。其中，证券和期货交易更是具有特殊的金融属性和风 险属性，直接关系到经济金融安全和社会稳定，必须在经批准的特定交易场所，遵循严格的管理制度规范进行。”

　　西沐介绍了目前一些不规范行为：一些交易场所未经批准违法开展证券期货交易活动；有的交易场所管理不规范，存在严重投机和价格操纵行为；个别交易场 所股东直接参与买卖，甚至发生管理人员侵吞客户资金、经营者卷款逃跑等问题。西沐担忧，如果这些问题发展蔓延下去，极易引发系统性、区域性金融风险，甚至 影响社会稳定。

　　所以，他建议：“应该高度重视各类交易场所存在的违法违规问题，从维护市场秩序和社会稳定的大局出发，切实做好清理整顿各类交易场所和规范市场秩序 的各项工作。各类交易场所要建立健全规章制度，严格遵守信息披露、公平交易和风险管理等各项规定。建立与风险承受能力、投资知识和经验相适应的投资者管理 制度，提高投资者风险意识和辨别能力，切实保护投资者合法权益。”

　　好模式莫被贪婪糟蹋

　　邮币卡电子盘分析师吕泽中认为，当下的邮币卡市场正处于如火如荼的发展阶段，这种新的投资模式正在不断地蔓延开来。“首先它打破传统投资的门槛，使 得投资变得更加容易，我们在最近的一年中看到了它无限的潜力。撮合制的交易让买卖变得更加透明；文化的投资让我们对于文化产业有更加深入的了解，在本质上 提高了我们对于文化的认知；投资无门槛，在自己没有大笔资本的时候也可以为自己理财；电子盘使交易更加便捷。当下的邮币卡也许是未完全的，是不成熟的，但 是却是一只有广阔未来的雏鹰。”

　　北京大学CIAB艺术金融种子人才培养项目负责人吴华则直言，文交所本来是个很好的平台，却被人们的贪婪糟蹋了。

　　“目前，绝大部分的艺术品都属于地下交易，缺少一个公开交易的环境和平台。拍卖行收取买卖双方的佣金，趋于藏品价格的30%，成本太高。艺术品买卖 税收几近17%，所以，人们为了避税，普遍采取私下交易的方式，但是这样又缺乏信任保障，纠纷层出不穷。文交所应该是一个非常好的渠道，但是没有人愿意做 扎扎实实的工作，大家都想赚快钱。”吴华举例，与房屋抵押贷款类似，艺术品如果可以进行抵押、融资，那么很多喜欢艺术品的藏家就不需要忍痛割爱，将藏品卖 出，而是可以去文交所进行融资，20年后藏品还是藏家的，而且藏品的价值很可能不降反增。“如果把文交所做好了，就可以解决一二级艺术市场的交易问题，解 决国家的税收问题，解决艺术品的变现、融资等问题，对于整个文化市场来说，就会有非常正面的引导作用。”吴华强调。

　　2012年2月23日，郑州，滑县木板年画《中国神话》在郑州文化艺术品交易所上线交易

　　艺术金融如何规范化？

　　西沐认为，传统的藏品（如邮票、钱币、电话卡等）做成集成电子化交易，是收藏市场与平台化交易模式发展到一定阶段的结果。据他分析，这得益于三个方面的推动：

　　一，“平台+互联网”机制不断成熟，平台的公信力与价值发现能力与互联网的扁平化的共享机制迅速地降低了投资交易的门槛，降低了交易的成本，进一步提高了交易效率，扩大了交易范围，提升了交易频率，大大地拓展了交易的规模，可以迅速提振市场，增强市场的流通性。

　　二，邮票、钱币、电话卡等藏品收藏人数众多，市场基础好，价值认同度高，单价较低，参与能力强，会带动更多的投资者介入。

　　三，邮票、钱币、电话卡等藏品标准化程度高，单价低，易于进行电子化交易。这些应该是邮票、钱币、电话卡等传统的藏品率先做成集成电子化交易产品的重要原因。

　　“现在最大的问题是治理手段与方法贫乏，在监管不力的态势下，监管重任只能交由交易平台方——文交所，而这种监管在很多情况下只能称之为自律。为此我们呼吁强化监管，在监管一时无法到位的情况下，要加强行业管理职能，利用行业规程来强化行业管理与行业自律。”

　　西沐呼吁：“未来市场对艺术金融互联网运用方面的规范要求，围绕一个机制：“平台+互联网”的融合机制进行架构与治理；围绕一条主线：艺术品资源资 产化、金融化、证券化（大众化）这样一条主线；围绕一条价值链：发现价值→整合价值→构架价值链条→构建艺术金融产业培育平台（新业态的孵化）→形成艺术 金融产业链条→做大艺术金融产业规模的发展价值链。

　　所以，从全球艺术金融业发展的态势来看，只有发力艺术金融产业链，形成相对完善的产业链条，才能推动艺术金融产业的健康快速发展。

　　围绕三个环节：第一，艺术资源、艺术资产如何与证、银、信、保四大金融体系对接；第二，艺术资产如何得到产业支撑体系的保障，包括怎么能够得到合理 的鉴定、评估，包括运输物流保证等等；第三，艺术金融体系本身的运作能力、职业化水平，这也是一个很大的问题，因为这是一个新的行业，需要专业的人员、专 业的知识、专业的运作和规范的流程。

　　围绕三个支撑：一，监管体制与体系；二，政策支持；三，技术的跨界融合。

　　以上几个方面就是未来市场对艺术金融互联网运用方面的规范要求，而目前多在形式上、外围上做文章，这不利于行业的发展，甚至会产生误导。”