人民币纳入SDR之路未变

　　目前的货币篮子按现行规则将于2015年底失效，IMF官员建议将其有效期延长9个月，以避免在年底这个关口调整SDR的运作，也方便向新货币篮子过渡。因此，认为IMF将推迟人民币加入SDR的评估工作是一种误解。

　　人民币加入SDR的评估未推迟。

　　国际货币基金组织（IMF）近期举行了非执董会议，讨论特别提款权（SDR）货币篮子评估工作的相关进展。此外，IMF还发布了关于此次SDR评估标准与方法的工作报告，从技术层面上考察了人民币对相关标准的符合情况。

　　对此，我们点评如下：

　　作为既定的运作规则，IMF将于今年年底对SDR货币篮子进行正式评估，但新货币篮子可能会推迟至明年9月份生效。目前的货币篮子按现行规则将于2015年底失效，IMF官员建议将其有效期延长9个月，以避免在年底这个关口调整SDR的运作，也方便向新货币篮子过渡。因此，认为IMF将推迟人民币加入SDR的评估工作是一种误解。

　　我们认为，人民币在本轮评估中被纳入SDR货币篮子的可能性在增加。

　　1）将现行货币篮子的有效期延长（IMF执董会将于本月晚些时候正式确认）似乎表明，IMF正在为SDR估值方法可能发生的显著变化进行积极准备，其中包括将人民币纳入篮子的可能性。

　　2）工作报告确认，人民币早已满足SDR货币的贸易标准，其国际使用和交易程度也从原先较低的基础上获得了显著提高。

　　3）工作报告还指出，人民币加入货币篮子是对SDR估值方法的变更，适用70%的多数原则。如果被视为对SDR估值原则的变更，则须获得85%的多数同意。总之，从技术层面看，人民币可能已被认为在边际上满足了SDR的“可自由使用”标准。基于执董会议的讨论，我们认为人民币成为SDR货币的可能性在增加。

　　同时，中国也面临推进金融体系市场化改革的压力。为提高人民币的“可自由使用”程度，工作报告指出了一些需要进一步改进的领域。特别地，报告强调，在岸人民币市场进一步开放是方便IMF成员国对冲其按SDR估值的国际投资头寸的现实需要。我们认为，中国下半年会在资本账户开放、利率市场化以及汇率形成机制改革等方面推出重大改革措施。为人民币加入SDR而推动的金融改革将对中国经济产生深远的影响。（来源：新浪 作者为中金公司首席经济学家）