医药生物板块表现优异 将强有力支撑行业基本面

　　据经济之声《交易实况》报道，近期上市公司密集中报披露，其中医药生物板块表现相当优异。统计数据显示，目前提前发布的业绩预告的131家生物医药类公司中，其中业绩预计盈利或大幅增长的公司合计97家，占已公布预告公司的比重高达74.05%。

　　分析认为，随着中报披露，医药行业优异业绩表现将给行业基本面强有力的支撑。哪些医药子行业可以获得机构的欣赏？哪些企业可以成为震荡市场当中较好的防御标的？东方证券投资顾问左剑明对此进行了分析与解读。

　　从近一年的上涨来看，医药股涨势很强劲。整体来看，医药板块估值在什么水平？

　　左剑明：我认为应该将医和药进行区别对待，其实目前还不太合适将它们合并在一起分析，因为这里面主要包含了两个因素：第一，在目前的整个市场中，医院板块在医疗服务板块中尤其值得关注，所以它的整体市盈率非常高，有一些跟医院有关的公司，无论是参股还是控股，其主营业务都已经达到50%以上，但是，传统的制药企业的估值，目前已经出现了较大的下滑。当然医药行业还是有所不同，例如口服类药可能比较简单，它的估值可能相对较低，而原料药可能会更低。注射类药的估值就会比较高，大输液板块的估值会更高一些，所以我们认为，在整个医药股板块中，和医疗服务有关的企业估值已经基本上都稳定在50倍以上，而制药类企业基本上都是在30倍以内。

　　在前几年熊市中，“喝酒吃药”作为防御性概念长期受到机构极大青睐，不仅在过去几年远远跑赢大盘，而且在行情企稳的时候更是大幅上涨，盈利非常可观。在业绩的支撑下，医药行业可以成为震荡市场当中的中长线资题材吗？我国大病医保全面推进,医药产业链上哪些子行业会发展更快？

　　左剑明：我们可以分为两个层面来进行解读，第一个层面也就在于我们整个市场的风格变化，因为今年上半年整个市场经历了比较大的波动，我们从之前一味的进攻阶段已经进入了防御阶段，所以医药股板块获得了配置的价值。但是在整个市场当中，在经过第一轮的调整之后，市场会出现一个资金跷跷板，也就是把有限的资金放入防御中，更多其他的资金可能会腾挪出来，但如果整个调整趋势出现延长，有可能就会出现另外一个结果，就是大家会犹豫到底是应该持股还是持币，所以我们认为，在第一轮抗跌之后要关注随后的市场表现。

　　我认为今年下半年要稍微注意两个方面，第一，今年的GMP2015版已经正式启动，一些小型医药类企业的抗风险能力其实是比较弱的，因为它需要投入过亿的资金来进行产业升级，这就和2010年GMP认证时的情况相同，会出现一个明显的洗牌，所以我认为一些龙头公司可能会得到更好的收益，大家可以更多的关注一些龙头企业。

　　在中报业绩披露时期，板块较强的内生增长能力和持续成长性是机构看好的原因。在已公布的医药股中报中，沃华医药（002107）、通化东宝（600867）、佛慈制药（002644）公司业绩均实现了不同幅度的增长，而其中沃华医药的增长最为可观，今年上半年净利润实现了691.7%的同比增长。主要收入的80%来自于主打产品心可舒片，它已经进入国家基药目录。这种单一产品打遍天下无敌手的状况，能持续多久？会不会有风险？

　　左剑明：在整个医药类企业中，单品过亿的品种其实比较多，特别是一些医药类企业，其中最主要来源于三个方面：第一，如果这家企业它的推广主导产品有效进入到一个基药目录中，它会出现一个快速放量，出现一个接近于7倍的增长其实是比较难的，但是它一旦实现了跨越，就会成为一个过亿品种的单品。第二，其实有不少的医药类企业都希望能走出这样的道路，所以我认为，在单品当中实现进一步的突破可能会持续一段时间，甚至是五年或十年。第二，一些海外的医药类企业也都是非常昂贵的单品。第三，其实有很多人会说，中国的医药药品为什么这么贵？其实目前为止，全球前20位的新药中，一颗药的单价可以达到数千元，一盒药可能达到数万元，这才是真正的创新药，如果未来全球将继续鼓励创新，我认为单品过亿的状况可能会持续。

　　日前,国务院发布《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》。千红制药(002550)、佐力药业(300181)、爱尔眼科(300015)、百大集团(600865)这样的上市公司有斥资参股医院，有的直接收购、参股综合医院，有的则发展专科连锁机构。这些公司未来的业绩是否由此增厚了？

　　左剑明：我认为我们应该区别对待，因为目前有很多企业会出现过于概念化的问题，例如一些公司收购的医院级别非常低，基本上是很难盈利的。第二，例如爱尔眼科本身就是一个专业的连锁机构，它在获得资金后可以进行更多的复制，因为设备其实是它的优势所在，在经过简单的培训以后是可以快速的进行规模复制的，如果它要进入一个医院领域，其实是属于一个跨行业的并购，我们就要更多的去关注它的收购，关注它到底能否给企业带来利润的增长。第三，目前有很多公司可能在收购完医院，特别是综合型医院之后，即使帐面报表显示利润为负，但是这类公司未来的成长还是很值得关注的。

　　国家日前发布了《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》：泰格医药、博济医药专业从事临床试验，恒瑞医药、华海药业等公司有丰富的产品线梯。这样的企业成长性如何？

　　左剑明：其实恒瑞医药的股票市值在目前的市场中应该是排在前三位的，如果我们接触一家企业，我们可以明显的感觉到该公司的战略地位应该非常清晰。第二，它最近也在进行收购。只有这样的龙头企业才能贯穿整个产业链，因此它们未来的空间可能相对更大一些。

　　现在很多医药企业在做大健康产业布局，以及互联网电商的尝试。康恩贝:并购了首批获得医药分销B2B资格的珍诚医药,布局医药电商。象康缘药业就在做中药+生物药+创新商业模式，这样的企业如何判断它的估值？

　　左剑明：这应该是把自己的触角做进一步的延伸，我认为这非常合适，目前为止，整个药品的销售相对来说比较落后，如果未来能够进入P2P领域或B2C市场，都能够使得整个市场中的产品更多的向终端靠近。第二，从这些企业的布局来看，目前的牌照已经开始逐步的放开，这说明整个市场的估值应该会有所提升。第三，在移动互联网的大背景下，它会针对慢性病，包括健康管理进行一个大数据的配合，使得老百姓在家里就能对自己的身体状况进行一个有效的检测。

　　作为一个普通的投资人，如果我们要去投资这样一个板块或者其中一些子板块的上市公司，应该遵循一个什么样的投资逻辑和选股逻辑？

　　左剑明：截至目前为止，医药类企业的一个股票估值最高已经突破了1千个亿，我认为如果要选择一些龙头公司，肯定应该选择300亿以上的公司。第二，从整个医药股的估值来看，它每年会有20%至30%，甚至是30%以上的业绩增长，它会不断降低整个市场的估值体系。第三，我认为更加重要是要看整个公司的战略执行力，像恒瑞等这些龙头类企业在未来的空间相对较大，主要因为它们不是做单品，而是做全市场，因此会具备有效的抗风险能力。