东旭光电：全产业链布局竞夺话语权

　　编者按：在资本市场上，传统制造业企业向来是缺乏题材与曝光率的，因为这些重资产的企业除了稳定的业绩外，少有能获得估值溢价的想象空间。然而随着“国产替代”、“城镇化”、“新材料”等国家战略决策的出台以及新技术的推广，传统制造业企业焕发出令人惊讶的活力，不仅通过资本市场进行融资周转，更是借助上市公司平台展开了大规模的并购投资。 东旭光电( 行情 000413,咨询)作为国内玻璃基板龙头企业，自2014年开始就频繁通过资本市场进行投资扩张，除了迅速扩大玻璃基板主业，更在上游蓝宝石、石墨烯等高精尖技术领域大胆投资，本次金融界走访了东旭光电北京总部，并与东旭光电董秘龚昕进行深度交流，请她解析东旭光电在产业链上的布局谋划。

　　采访嘉宾：龚昕，现任东旭光电科技股份有限公司证券部部长、董事会秘书，经济学学士。曾就职于国富投资管理有限公司，担任项目经理、董事长助理、副总经理等职务，龚昕女士多年来一直从事产业投资及股权投资领域相关工作，有着丰富的工作经验与多个成功案例。

　　东旭光电：看好面板装备业发展前景

　　东旭光电7月14日公布拟收购亿泰公司90%股权，进而拥有了面板装备供应商资格，从基板装备到面板装备，对于这一转变过程，龚昕说：“东旭光电虽然主业是玻璃基板制造，但在装备制造领域我们也有先天优势。东旭最初的业务就是给CRT行业做配套设备从而发展壮大起来的，我们玻璃基板生产线大部分装备都是自主研发制造，董事长更是技术出身，这些基因让我们天生对装备制造产业有着极大的兴趣。”

　　从数据资料来看，近年来，中国的平板显示市场正在不断的扩大，全球新增的液晶面板线主要集中在中国。有机构预测，到2017年，中国将会有超过28条4.5代以上液晶面板线，其中8.5代线就达11条，有望超越韩国、中国台湾地区，液晶面板产能将占全球产能的1/3以上。

　　目前，一条液晶面板生产线的建设成本动辄百亿、几百亿人民币，有些项目一次投入甚至达到千亿元级别，而且随着工艺标准的提升，产线建设成本还将大幅增加。对于东旭光电在面板装备领域的投入，龚昕说：“作为国内玻璃基板行业龙头企业，东旭光电掌握高端面板装备制造后，将拥有广阔的市场前景和上千亿的大单机会。但因为装备制造的前期投入成本十分巨大，从公司业绩角度考虑，不会大规模投资面板装备制造业，而是通过并购参股等形式进行投资。”

　　拥有丰富上游资源的东旭光电在完成面板装备布局后，是否会继续涉足下游组装、产品领域？龚昕说：“这方面我们暂时不会考虑，下游市场竞争十分激烈，我们不想参与其中，而是会在上游不断深化挖掘。”

　　东旭光电“三驾马车”的业务规划基本完成

　　随着收购亿泰公司90%股份涉足面板装备制造领域，东旭光电在面板上游显示、高端装备制造及城镇化工程这被称为“三驾马车”的业务布局上，已经初具规模了。

　　东旭光电董秘龚昕对金融界记者介绍，目前这三大业务布局已经初步形成，未来将继续深化推进。“面板上游显示产业中，例如彩膜、蓝宝石等新材料已经开始投产，石墨烯产业还在孵化中；高端装备领域，液晶玻璃基板布局已经基本完成，面板装备行业通过收购宿迁亿泰以及与京东方的战略合作等已经切入；基于上述产业，东旭光电最终在城镇化和工程中，会配套给现有的产业做服务。”龚昕说。

　　因为掌握液晶玻璃基板装备和液晶玻璃基板生产技术，为东旭光电对上下游显示材料及面板装备延伸提供了很好的前提和基础，也符合深耕细作的经营理念。然而广泛的布局并不代表最终结果的完美，各业务模块之间如何产生协同效应，是业务布局的关键要素。

　　对于这一系列布局产生的能效，龚昕表示它能提高东旭光电客户的粘度，更好地服务于面板厂商，并挖掘已有市场渠道的价值潜力，提升公司盈利能力和市场竞争力。“现在布局的多个业务条线连接了上下游产业，其中如玻璃基板、玻璃盖板、彩色滤光片、高端面板装备等子系统具有很强的衔接性，可以满足下游企业的需求，提高东旭光电的议价能力，提高玻璃基板产品的附加价值。”

　　安信证券股研究员赵晓光分析认为，从中国面板行业的发展逻辑来看，国家对于从电视到面板再到玻璃基板的国产化战略非常清晰。我们推算，大陆玻璃基板的市场需求在每年1600万片以上，台湾市场在每年3900万片以上。无论是在国产化需求上还是成本降低需求上都有空间。如果玻璃基板国产化，国内面板厂商在运输成本和销售价格上都会有采购国产玻璃的倾向。

　　东旭光电正处于投资期产能尚未完全释放

　　在这轮股市暴跌中，东旭光电在一周左右的停牌后，复牌公布对面板制造产业的投资，龚昕说：“经过前几年的苦练内功，现在可以说是东旭光电的布局年，投资成为公司未来一大核心，有很多项目都足够重大事项停牌，但路要一步一步的走，我们会慎重对待。”

　　龚昕介绍东旭光电今年会更多导向在项目搜寻、产业布局和项目谈判方面，投资标的会集中在与电子显示行业相关联的新兴材料方面，会重点关注具有国际影响力，并且与东旭现有业务相匹配的标的。

　　在产业布局方面，目前资本市场对东旭光电最关注的莫过于蓝宝石材料和石墨研发两大领域，东旭光电2015年初完成了对江苏吉星的收购工作，4月初，东旭光电子公司江苏吉星成功生产出170kg高良率蓝宝石晶体，成为亚洲最大尺寸的蓝宝石晶体，今年更是将年产目标从每年400万片提高到700万片。

　　对于石墨烯材料方面，龚昕介绍这个产业仍在孵化阶段，目前与北理工合资成立的子公司除了正在实现石墨烯相关技术研发孵化、推进石墨烯产品线建设外，还正在努力借助资本渠道并购整合石墨烯产业链相关企业，通过自主研发和产业并购双管齐下推进石墨烯产业板块做大做强，会持续给予研发投入。

　　在核心主业玻璃基板的产线建设方面，龚昕表示目前东旭光电有10条6代线的规划，新的生产线从投资到投产时间在一年半左右，但是想要实现产能释放需要一些时间。她说：“截止2015年一季度，东旭光电已有5条6代玻璃基板生产线投产；第6条生产线计划近期点火；7、8线正在进行收尾工作，预计年底全部投产；剩余的2条生产线，公司会根据产线建设及市场情况安排建设。目前东旭光电托管公司主要负责4.5代、5代线的生产，上市公司重点发力6代线，而8代线也是公司未来规划内容。”

　　对于玻璃基本的良品率，龚昕说：“东旭能够达到85%以上，虽然与全球的龙头美国康宁有一定差距，但在国内已经是领先水平。”

　　东旭光电目标实现全产业链布局

　　东旭光电已在光电显示关键材料领域深耕多年，不仅具备6代及以下液晶玻璃基板装备制造及生产技术，其托管企业还在盖板玻璃领域推出“王者熊猫”产品，现如今液晶面板装备制造再下一城，在业务布局上，向平板显示产业上下游延伸及加强产业整合意图明显。

　　在产业链布局逐渐完善后，东旭光电又开始向供应链金融市场进发，而这次是以东旭集团为主导。龚昕说：“东旭光电参与投资了中大诚信国际商业保理有限公司，这家公司主要是大股东东旭集团投资设立，上市公司投资7000万，占注册资本的24%。东旭集团已经将原有的液晶玻璃基板和装备业务全部注入了上市公司，集团未来将会以实业投资和股权投资为主，进入金融领域，也是集团深思后的选择，因为金融配套服务是很多成熟的大型制造业企业最终会涉及的领域。我们认为，保理公司的参与设立，可以更好调配公司上下游款项往来，确保公司应收账款的优化管理，还可以增加公司新的利润增长点，这也是我们依托金融服务增强企业活力的一个手段和方式。”

　　在客户方面，龚昕表示随着东旭光电的市场竞争力增强，国内除了京东方、龙腾光电和 中航光电( 行情 002179,咨询)子等客户外，台湾市场的拓展也稳步推进中，多家客户的产品认证推进顺利，部分客户已实现了6代生产线的批量供货。

　　对于整个产业链投资的目标，龚昕介绍东旭光电希望建立一条连接上游关键材料和中游面板产业的平板显示全产业链企业，形成具有综合竞争力的光电产业集群。

　　安信证券研究员赵晓光指出，东旭光电借鉴了康宁的发展道路，未来还将进一步横向拓展业务，实现显示行业玻璃材料的全国产化进程，覆盖各类产品线，打造成为高端玻璃一体化厂商，建立国内最大光电基地。

　　记者手记：

　　与大多数制造业企业相比，东旭光电这几年的资本动作频频，通过定增投资扩建生产线，延伸向滤光片等液晶面板上游领域，投资蓝宝石、石墨烯等新材料技术，今年又开展了供应链金融服务，东旭光电的全产业链布局让其拥有了比其它制造业企业更多的曝光率与概念题材。

　　在此次走访中，不论是企业风采展示还是与东旭光电高层的交流互动，能够明显感觉到传统制造企业的内敛与沉稳，但同时也有一种不甘于平庸的野心。国内玻璃基板市场东旭已经是龙头地位，芜湖玻璃基板生产基地规模成为亚洲第一，但是相比玻璃基板制造全球第一的美国康宁公司，东旭光电尚不及其四分之一的市场容量。龚昕在讲述东旭光电历史的时候也提到，在东旭光电涉足玻璃基板初期，国外某些同业企业曾经通过多种方式对东旭光电进行打击，若不是国家高层领导的亲自关怀、国内下游客户的积极支持，东旭光电恐怕难以以一己之力从国外的封锁和打击中存活。

　　如果通过投资扩产去追赶国外龙头企业，龚昕坦然东旭光电难以实现超越，甚至会因为快速膨胀而产生种种问题，因此基于产业链需求进行多领域布局，就成为东旭光电提高市场竞争力的主要手段，借上中国资本市场的顺风车后，下一站就是产能提升后的业绩答卷了。