去杠杆和股指下跌互为因果，互相强化，泥沙俱下的恐慌市中，投资者当如何选择？上市公司董监高等“内部人”的增减持动向，此时的参考意义可能尤为重要。
◎每经记者 王砚丹
A股正在经历一轮痛苦的去杠杆过程。
在5000点之上，监管层清理场外配资，A股创出本轮牛市新高5178.19点后掉头向下；在第一周深跌之时选择坚守的2万亿元融资盘并未获得预期的回报，接下来一周A股跌势有增无减，“去杠杆”蔓延至融资盘，融资余额已经连续四天下降，两融业务的机构投资者数量更是大幅减少。
去杠杆和股指下跌互为因果，互相强化，泥沙俱下的恐慌市中，投资者当如何选择？上市公司董监高等“内部人”的增减持动向，此时的参考意义可能尤为重要。
近期，A股市场经历了本轮牛市以来的深度调整，去杠杆成为主旋律、主基调，不但场外配资遭遇重挫，券商融资业务也备受打击。
根据证金公司统计数据，6月19日～6月25日，沪深股市两融余额连续4个交易日下降，从2.2664万亿元减少至2.1815万亿元，累计减少848.8亿元。在这样的去杠杆过程中，A股市场后续将何去何从，是每一位投资者关注的话题。
融资余额4日减近850亿
事实上，虽然沪指6月12日便已经触及到阶段高点5178.19点，但融资余额却没有马上下降。同花顺iFinD统计数据显示，6月15日～6月18日，即使大盘连续回调至4785.36点，但这四天沪深两市融资余额每天仍然为净增加状态。截至6月18日，沪深两市融资余额达到2.26万亿元，创历史新高。
6月19日成为融资业务的拐点，当日沪深两市融资余额减少55.50亿元，为6月5日以来首次净减少。6月23日减少金额进一步扩大至143.00亿元；24日再一次净减少401.86亿元，这也是今年以来融资余额单日最大降幅。25日融资余额净减少233.7亿元，降幅有所减少。这4个交易日两市融资余额累计减少848.8亿元。
上一次两市融资余额4个交易日净减少还要追溯到春节前。2月12日～2月17日，由于春节长假将至，部分融资者选择暂时离场，由此导致融资余额从2月11日的1.1739万亿元减少至1.1058万亿元。不过，这4天上证指数仍然维持小阳线上涨格局，累计涨幅为2.83%。春节后两融余额重拾升势，从2月17日的3246.91点上攻至6月12日的5178.19点。显然，上一次的融资余额连续净减少并未让投资者感到悲观，甚至有所忽略；这一次却像是多米诺骨牌倒下。
两融投资者数量减少
证金公司数据显示，6月25日有融资融券负债的投资者数量较6月19日出现大幅减少——19日，有融资融券负债的投资者数量为139.84万名，较18日还增加了1.16万名。23日，这一数据上升为139.87万名，增加了295名。24日收盘后，有融资融券负债的投资者大幅下降至137.96万名，较23日减少了1.91万名；25日这一数据进一步下降至136.91万名，又减少了1.05万名。但按照25日的融资余额2.18万亿元估算，融资者人均负债仍高达159.34万元。
值得注意的是，进行融资交易的投资者风险偏好一般较高，而从两个数据来看，融资者的阵营也出现分化。
一方面，同花顺iFinD统计数据显示，6月15日～6月23日，两市融资买入金额连续6个交易日下降；15日融资买入金额为2186.56亿元，较前一交易日略微减少1.30亿元。16日则下降至1791.72亿元，较15日减少了394.84亿元。
随后几个交易日这种局面依然未能改变。证金公司数据显示，6月23日两市融资买入金额为1394.1亿元，较19日减少了71.2亿元；此时恰逢上周二沪指反弹2.19%。
另一方面，按照证金公司的数据，25日开展融资融券业务的券商及其营业部数量并未改变——全国依然有92家券商、6848家营业部在开展融资融券业务，但个人投资者数量却从前一日的383.6万名减少至383.3万名，减少了约300名；机构投资者数量则从前一日的6861家大幅削减至6070家，一日减少791家。不排除大跌之后，有部分投资者销户，不愿意再进行融资融券交易。
资金继续追捧国企改革股
不过，在连续大跌之下，仍有一些行业和个股明显受到融资者青睐。
最典型的就是中国中车（601766，收盘价18.26元），这辆“神车”将以前追高的融资者伤得不轻，却无碍融资者越战越勇。
6月8日由于一字板，中国中车没有融资买入。9日，中国中车发生了高达18.77亿元融资买入，10日、11日，中国中车融资买入分别达到17.34亿元和19.56亿元，12日～19日这一数据均在20亿元以上。复牌后至19日，中国中车的融资买入金额合计已经高达202.04亿元，沪市排名第一，偿还161.28亿元，融资净买入40.77亿元也是沪市之首。
6月23日～25日，中车的融资买入金额下降到了20亿元之下，三天融资买入金额分别为15.28亿元、18.91亿元和19.19亿元。区间融资余额虽有小幅波动，但到25日融资余额仍然创下了109.02亿元新高。如果一名投资者在6月9日以当日均价30.24元融资买入中车，那么到26日理论上亏损比例达到了39.62%（不考虑卖出偿还，或是券商强平的情况）。26日中车发生了20.85亿元融资买入，较25日有小幅增长，同时发生了21.38亿元融资偿还，融资余额小幅下降5299.55万元。
上周五沪指大跌7.4%，沪市493只两融标的中有45只出现了融资净买入。其中，小商品城（600415，收盘价16.43元）以净买入4.39亿元位居沪市标的之首。其次是上海石化（600688，收盘价11.09元），全天融资资金净流入3.02亿元。天津松江（600225，收盘价12.60元）以2.07亿元排名第三。当日小商品城大跌9.03%，上海石化大涨7.25%，天津松江下跌2.78%。这三只个股有一个共同特点——均属于国企改革概念股，这或许说明后市投资者关注的热点将更加集中在国企改革上。
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