基金判断牛市尚未终结

　　8年后的牛市来之不易，本次牛市的推动力量也是前所未有，牛市尚未终结。短期市场风险犹存，“疯牛换挡”要经历阵痛。

　　上周（5月25-29日）黑色星期四，早盘走势和周三的一样，在上摸5000点未果的情况下，冲高回落进而开始急跌，市场可谓哀鸿遍野，空方让市场陷入集体恐慌之中。就在距离还有两天就是著名的“5·30”之际，沪深两市提前出现大幅调整，大盘在经历了8连阳之后，沪指暴跌近7%，两市超过500只股票跌停，中石油、中石化近跌停。

　　消息面上，根据港交所公开披露“国家对汇金公司年内首次减持四大行”的消息，成为触发A股暴跌的导火索。据港交所公开信息披露，5月26日，汇金公司首次减持“四大行”的股份：分别减持工行16.29亿元、减持建行19.06亿元。

　　大跌催化剂另一方面为，外媒报道的“央行近期对部分机构定向正回购，规模估算逾千亿元”的传闻，叠加本周较大规模新股发行对资金面的影响，短期资金面会相对收紧，加剧了市场担忧，恐慌情绪释放带来快速下跌。

　　8年后的牛市来之不易，本次牛市的推动力量也是前所未有。短期市场风险犹存，疯牛换挡要经历阵痛。但深蹲才能起跳，收割才能播种。总之，大跌并不可怕，证券市场就是一个波动的市场，未来的牛市依然还将继续进行。

　　博时基金：市场急剧调整

　　牛市逻辑未见破坏迹象

　　博时基金表示，A股5·28大跌6.5%，石油石化、非银行金融等权重股领跌，中小盘成长股跌幅相对较小。对市场影响偏空的消息，主要是中央汇金在A股减持工行和建行共35亿，多家券商上调两融保证金比例，以及IPO扩容，中国核电等23只新股将于本周发行，预计将总共冻结8万亿元。

　　博时基金认为，A股大幅调整除以上利空消息外，主要在于短期涨幅过大，多数投资者积累了可观盈利，需要择机兑现，从而引发市场急剧调整。

　　展望后市，当前A股交易表现出高杠杆、高换手两大特征，随着股指逐渐步入高位，市场的波动风险将会增加。但另一方面，推动这一轮行情的改革与转型逻辑仍未破坏，投资者可继续参与A股，并趁市场调整布局优质的成长标的，对逐步推进的国企改革等改革标的，也可以进行分散布局。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，多快好省的收敛性牛市存在收敛后重筑平台的技术要求。市场的基础条件、催化条件、强化条件、扩散条件没有实质变化，牛市的逻辑看不到破坏的迹象，主导产业的布局策略依然成立。国内通胀起不来、国际美元不加息，市场的外围环境就是友好的，单纯的市场自身博弈不会改变牛市本质。

　　新华基金：

　　缅怀“5·30”，慢牛更健康

　　新华基金表示，5月28日尾盘加速下跌，收盘下跌321点，跌幅6.5%，收盘点位4620。中小板下跌6.3%，创业板下跌5.39%，所有行业指数均大幅下跌，符合我们近期策略判断。

　　后市展望：回顾2007年“5·30”后的几个交易日，大盘暴跌近20%，不少个股更是暴跌达40%，那此次大盘会否重演2007年时的一幕呢？我们认为从中长期来看，洗洗更健康，坚定看好国企改革、以及代表经济转型方向的战略新兴产业等，回撤正是介入机会。

　　鉴于年初以来无论是主板还是创业板涨幅均较大，近期小市值股票、次新股更是疯狂补涨，投机氛围浓厚，而若大盘继续非理性的大涨，那后市管理层或将有进一步打压动作，因此，短期不少投资者选择获利了结，各指数均还有一定调整空间，但下跌空间也不会很大，虽难再现当年连续暴跌走势，但个股分化必然加剧，调整后股市仍然有较大机会。

　　我们维持之前看好的几个方向：1）低估值白马仍然是股市稳定的基础；2）代表未来发展趋势的新兴产业以及传统产业转型股仍然有较大机会；3）主题方面，国企改革带来制度红利，以及有外延预期的次新股回调之后仍是持续值得关注的领域。中长期股市仍然看涨：国家支持股市发展态度未变；场外资金持续流入股市趋势未变；货币、财政政策继续宽松预期不变；中国经济持续改革，企业持续转型、创新趋势不变；国企资产证券化还有很大空间。（投资者报）