大牛市中急涨急跌 保持一颗淡定的心

　　上周股市的急跌行情，让市场对股市的判断首次出现了分歧。

　　其实，在大牛市中出现急涨急跌本是一种特有的节奏，尤其是在沪深两市前期连涨之后有大量获利盘回吐的诉求，需要一次技术性调整以再度上行。但是，恰逢汇金公司减持和央行正回购等所谓意外“利空”，让不少投资者对牛市的核心逻辑是否依旧坚固产生了疑问。

　　事实到底如何？我们以汇金公司减持为例。过去几年，作为股东的汇金公司增持4大国有银行的A股股份，被市场视为积极信号。但经过几年发展，如今的A股市场已更为成熟、容量更大，汇金公司牛市中出售部分增持的股份，更应被理解为一个机构投资者的普通交易行为，也符合其“实现国有金融资产保值增值”的责任。因此，汇金的减持不应被解读为牛市转向的前奏。

　　不过应该承认，汇金的减持客观上为股市的阶段性调整释放了一定的能量，其结果有助于牛市走得更稳、更长，尽管这是以不少投资者的短期“账面波动”为代价的。但是，如果人们能以一颗淡定的心对待牛市暴涨暴跌，这个“健康慢牛”最终会给市场坚定者带来更为可观的回报。

　　那么，身处喧闹的牛市之中，淡定之心从何而来？读懂各种财经大事所透露的信息，投资者自然会心增定力。

　　权威人士谈当前经济形势是上周舆论热议的焦点之一。在这位备受瞩目的“权威人士”阐述的观点中，人们清晰地看到了国家对发展资本市场的完整逻辑。

　　我们不妨把有关内容重温一遍：“我国经济发展到现在这个阶段，能不能把储蓄转化为有效投资是支撑稳增长的关键。目前居民储蓄率很高，海量资金无处可去，人们难以获得可持续的财产性收入；可另一方面，实体经济和重大建设项目缺乏资金保障。所以，财税、金融、投融资体制改革必须整体推进，特别是要打通投融资渠道，挖掘民间资金潜力，让更多储蓄转化为投资。”

　　这是一段值得反复阅读、思考的论述。它明确告诉我们一个基本判断是，实体经济需要资金支持，老百姓应该得到可持续的财产性收入，连接二者的最有效渠道就是资本市场。这个市场不是昙花一现的牛市，而应该是一个稳健的长牛，所有监管和调控政策的出发点都应基于这个判断，任何背离这个主张的举措都是不能允许的。这是我们坚定牛市格局的核心支撑，如果不理解这一逻辑，投资者自然会摇摆不定，难有收获。

　　上周五人民银行发布的金融稳定报告，延续了这个基本逻辑。这份每年发布一次的报告尽管由人民银行金融稳定分析小组完成，但它的指导小组成员包括了财政部、银监会、证监会、保监会的领导人，因此对中国金融市场有着非同寻常的意义。

　　这份报告对促进股市平稳健康发展提出了多方面展望，如继续壮大主板、中小板市场，全面推进创业板改革，提高金融服务实体经济能力，等等。这些举措的出台必将对维护股市长牛态势产生积极影响，有利于增强投资者参与慢牛市场培育的信心和定力。

　　同时，沪深股市上周成交金额连续突破2万亿元也说明，市场资金的流动性依然充沛。我们无法界定慢牛的边界，但波澜不惊并非其特征，有博弈才是成熟股市的表现。而国际指数公司富时集团上周宣布启动将中国A股纳入全球性股票基准指数过渡计划，预示着国际资本看好中国股市的进一步对外开放，更多的资金将随着这一进程的加快而注入进来，市场活力还会更加旺盛。

　　正因为此，投资者没有理由怀疑牛市的核心逻辑，那些习惯于认为监管层迟早会打压股市的思维应该被抛弃了。保持住一颗淡定的心，方是赢得市场、规避风险的根本所在。