焦煤焦炭：底部蓄势待反弹

　　中银国际期货有限责任公司 吕肖华

　　焦煤焦炭作为钢厂原料的供应者，在黑色金属产业链中是价格接受者，其价格走势很难走出独立行情，因此分析其走势必须要对“领头羊”钢材价格的走势了然于胸。

　　从钢材价格来看，三季度有望出现反弹。根据国家统计局数据：4月，我国商品房销售面积月度同比增速在连续12个月负值后，第一次转为增长7%。与此同时，4月房屋新开工面积同比-15%，比3月份的-19%有所好转；房地产资金到位情况维持不变。全国一线城市房地产价格量价齐升，随着销售数据的好转，房屋新开工及施工数据都会陆续出现好转。也就是说，仅从房地产来看，未来钢材消费应该会出现好转。越来越多利好房地产市场的政策逐步推出，如购房优惠、房企债务展期等等，无疑都对未来的房市利多，进而对未来钢价形成支撑。

　　虽然近期钢厂的利润出现了下滑，但是钢厂的高炉开工率一直维持在高位。从现货市场看，出现了一定的调整，但是钢材的社会库存却在持续下降。因此，在终端需求持续好转情况下，目前钢材市场的调整幅度不会太大，当钢厂再次进行矿石补库时，势必又是一轮“矿钢”拉涨行情。

　　焦煤焦炭清库严重，有利于价格上涨。黑色金属产业链的库存皆处于低位，尤其是焦煤焦炭出现了过度清库，一旦需求好转，钢价上调钢厂利润好转，焦煤焦炭将会出现急速反弹，尤其是焦炭。国家统计局数据显示，今年一季度我国生铁产量同比增长3%，而焦炭的国内供应量同比下滑1.72%，焦煤的国内供应量同比下滑19%，也就是说焦煤焦炭清库十分严重，这一点从焦煤焦炭的库存数据上也可以得到验证。

　　焦煤价格跌至低位，低品质供应商缩减供应。随着焦煤价格的下跌，很多高成本的供应商亏损严重，不得已缩减了供应。从我国主要的焦煤进口国来看，除了蒙古，连澳大利亚的出口量也在下滑。另外，国内外高品质焦煤和低品质焦煤的价差持续缩小且位于历史低位，价格进一步下跌势必引起低品质供应的大幅收缩。也就是说，未来焦煤焦炭可能供应下滑而需求却上升，目前它们在底部蓄势，一旦钢材价格出现反弹，双焦价格上涨的概率极大。