市场进入强势震荡期

　　继上周市场大涨后，本周市场再次保持了强势，上证指数连续攻克4600，4700，4800，4900点关口。我们认为，市场受利多因素刺激，脱离前期4500点左右的盘整区后，大幅上涨具有合理性，上证指数也有望近期攻克5000点大关，当然在此之前，市场也需要大幅震荡，周四市场的大跌就是例证，以消化过多盈利盘带来的市场抛压。

　　尽管近期市场迎来IPO的大规模集中申购，但是依然没有挡住市场的上涨，特别是上周五上证指数一举跳空攻克4572点前期新高后呈现加速上涨的态势。我们认为，这主要受以下多方面利多因素刺激。

　　第一，近期，中国证监会、香港证监会决定开展内地与香港公开募集证券投资基金互认工作，将允许符合一定条件的内地及香港基金，按照法定程序获得认可或许可，在对方市场向公众投资者进行销售。根据安排，基金互认的正式实施时间为2015年7月1日，初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币，这无疑是两地资本市场互联互通又一个重要的里程碑，将为A股市场再次引来海外“活水”，而更令投资人兴奋的还有，英国指数公司富时集团(FTSE)表示，富时将启动包括中国A股在内的两个新的新兴市场指数，A股在新指数中的初始权重约为5%，而在国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%，这也意味着海外市场资金即将规模化进入A股，中金估算，纳入5%，进入A股的资金量大概是800亿-1000亿元人民币。

　　第二，稳增长的政策持续发力。如发改委近日连续出台多项稳增长措施：周二发改委公开发布PPP推介项目，共计1043个，总投资1.97万亿元，涵盖水利、市政、交通、公共服务、资源环境等多个领域，鼓励社会资本参与建设及运营；发改委周三公布《关于当前更好发挥交通运输支撑引领经济社会发展作用的意见》，提出要积极推进三大战略重大项目，包括：“一带一路”交通走廊，京津冀协同发展交通一体化和长江经济带综合立体交通走廊等，接下来发改委还会推出“新一批工程包”，除了包含城市轨道建设、现代物流之外，还有新兴产业等。

　　第三，企业利润有改善的迹象。如5月27日，国家统计局公布数据显示，4月份规模以上工业企业利润总额4795亿元，同比增长2.6%，扭转了一季度负增长的局面，其中工业生产、销售稳中略升，对企业利润增速回升产生积极作用，这也表明前期稳增长政策对于企业盈利面的改善已现，上市公司二季度业绩继续恶化的可能性不大。

　　尽管市场上涨趋势确立，但是面临5000点关口，还是需要更多的盘整，主要原因包括：市场在4100-4500区域盘整的时间过短，不到一个月时间，就大幅度连续上涨，相比较年初市场两个多月的盘整期过短，市场技术上需要休整才能攻克5000点新高；下周将有中国核电、国泰君安等大盘股申购发行，这也会吸引部分资金套现，增大二级市场压力。

　　因此，市场在攻克5000点之前调整的可能性增大，但我们认为，考虑到以下因素，市场不会出现深幅调整，短暂休整后，市场6月上旬站上5000点可能性很大。

　　第一，改革红利的释放仍会持续刺激市场。如18日，国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，《意见》细化了今年国企国资改革重点任务，首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案，25日，国务院国资委发布《2015年度指导监督地方国资工作计划》，提出四大方面25项措施指导推动地方深化国有企业改革。这都表明国企改革一系列文件出台时间正在临近，而随着国企改革“1+N”顶层规划落地，各地国资国企改革将不再有后顾之忧，下半年，将是各省区市国企改革方案实施细则加快落地的阶段，由此将刺激市场对于国企重组的炒作。

　　第二，新增资金入市的积极性高。如在A股牛市赚钱效应的驱使下，场外投资者蜂拥入市，除了散户的激进入市外，如5月前三周保证金已累计净流入1.05万亿元，创出历史同期最高纪录，基金市场迎来了史无前例的井喷式发行，数据显示，今年来已经有273只新基金成立，募资总规模达到7000亿元，与去年全年的4073亿元相比近乎翻番。特别是3月份以来，3月至5月，新基金发行规模分别达到1795亿元、2512亿元、1501亿元，连续三个月超过千亿元。这些资金大规模入市也就封杀了市场调整的空间。