“开放式净值型”将成银行理财主打产品

　　中央国债登记结算公司“全国银行业理财信息登记系统”日前发布的《中国银行业理财市场年度报告（2014）》（下称“年报”）向市场展示了一幅银行业理财市场的全景图。

　　从《年报》披露的各项数据可看出，2014年全年，继续平稳发展的银行理财超越信托理财，领跑整个资管市场。与此同时，在监管的持续发力下，“非标转标”进程持续推进，而更加透明和符合理财本质的开放式净值型产品的余额在一年内增幅达到267.03%。

　　全年终止到期理财产品中仅51只现亏损

　　根据《年报》披露的数据，2014年，银行理财规模继续增长。截至2014年末，全国开展理财业务的525家银行业金融机构共存续理财产品55012只，资金余额15.02万亿元，较2013年末增长4.78万亿元，增幅46.68%；2014年全年日均理财余额13.75万亿元，较2013年增长4.16万亿元，增幅43.38%。

　　与此同时，截至2014年年末，银行理财规模在各类资产管理业务中位居首位，15.02万亿元的银行理财资金总额领先于信托公司信托资产总额、保险业资金运用余额、证券公司受托管理本金总额和证券投资基金管理资产总额。而在2013年末，在各类资产管理业务中，信托公司信托资产总额居于首位。

　　在规模扩张的同时，银行理财产品也为银行创造了可观收益。2014年，中国银行业理财市场实现银行端收益约908.2亿元。银行端实现收益是指理财产品从开始发行销售到产品终止兑付为止银行实现的累计净收入，包括本行（含分支机构）自行托管产品而收取的托管费、本行（含分支机构）自行投资管理而收取的理财产品管理费、本行（含分支机构）自行销售产品而收取的销售手续费、超额留存收益、部分平盘价差收入等。

　　而从客户投资收益来看，2014年，银行理财市场累计兑付客户收益7121.3亿元。全年终止到期的理财产品中有51只产品出现了亏损，占全部终止到期产品的0.03%，该比例较2013年略有下降；亏损理财产品本金的平均偿还率是85.95%。

　　投资非标资产比例再下降

　　截至2014年末，全部理财产品投资各类资产余额15.77万亿元，涉及11大类资产。从资产配置情况来看，债券及货币市场工具、银行存款、非标准化债权类资产是理财产品主要配置的三大类资产，共占理财产品投资余额的91.22%。

　　其中，截至年末，配置非标准化债权类资产的理财产品余额约为3.30万亿元，占比约为20.91%，较2013年末的27.69%再次下降。与之对应的是，理财产品配置在理财直接融资工具的资产占比已经达到0.25%，余额为394亿元。理财直接融资工具在2013年底开始试点，是监管层力推“非标转标”的重要举措之一。单个理财直接融资工具必须与单个企业的债权融资相对应，透明度更高。

　　《年报》称，在监管部门的积极引导和监管下，理财资金投向非标准化债权类资产中重点监控行业和领域的资金量也有所下降，其余额从年初的2406.6亿元降到年末的2125.4亿元，下降281.2亿元，降幅达11.68%。具体来看，涉及“两高一剩”行业、商业房地产（保障房除外）和地方融资平台的非标资产规模都出现了一定的下降，分别较2013年末下降42.67%、16.85%和2.04%。

　　另据《年报》中的统计数据，从投向上看，有10.71万亿元的理财资金通过配置债券、非标资产、权益类资产等方式投向了实体经济，占理财资金投资各类资产余额的比例为67.92%。

　　开放式理财产品增长迅速

　　数据还显示，从运作模式看，虽然封闭式理财产品仍占主要地位，但开放式理财产品增长迅速。截至2014年末，开放式理财产品存续3604只，资金余额5.24万亿元，占全市场比例分别为6.55%和34.91%。开放式理财产品资金余额较2013年末增长3.56万亿元，增幅为210.51%，占市场的比例提高18.43个百分点。特别是2014年下半年增幅较大，年末开放式产品占全市场的比例较6月末提高14.67个百分点。

　　而在全部开放式理财产品中，非净值型理财产品资金余额4.68万亿元，较2013年末增长3.15万亿元；净值型理财产品资金余额5607.5亿元，较2013年末增长4079.7亿元，增幅达267.03%。“银行理财产品由预期收益率型向开放式净值型转化为大势所趋。”报告指出。

　　2014年12月，银监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》征求意见，其中很重要的一条就是“应通过加大银行发售预期收益率型产品的成本，推动银行改变目前理财产品的主流形态，引导商业银行发行组合管理类的开放式净值型产品以及产品与资产不存在期限错配的项目融资类产品（先有项目，再有资金），使得产品的风险和收益真正过手给投资人。”

　　《年报》称，在经济下行压力较大、资本市场逐步回暖等外部环境以及银行理财资金规模增大、产品短期化与资产长期化错配等行业背景下，银行理财产品面临的风险不容忽视，而预期收益率型产品形态不利于真正落实理财产品风险承担主体，也不利于充分揭示产品风险情况。因此，通过创设可申购、可赎回、收益浮动的开放式、净值型理财产品，银行可利用动态管理、组合投资的手段灵活配置各种金融资产，单一基础资产的风险得到分散，解决了实体经济需要长期资金但理财资金端需要流动性的矛盾，同时产品风险收益情况也可通过净值波动及时披露给投资者，如此将彻底打破理财产品的刚性兑付。