派思股份护城河深筑 受益能源结构转变

　　派思股份上市至今，连续十一天涨停，未能打开涨停板，现在股价较上市发行价已经上涨了近三倍。

　　股价连续涨停与投资者疯狂追逐新股有关，但投资者用资金投票的背后，也反映出投资者对派思股份未来发展的充分信任。

　　从中石油上市暴涨，到创业板超额募资，再到现在的资金爆炒新股，“玩一把就撤，赚一拨就走”已经成为新股的必经阶段。所谓新股，已经成为资金追逐的投机筹码。

　　但是，只有那些建立了行业壁垒，并据此持续盈利的上市公司，才能成为投资者真正愿意长期持有的股票。

　　大连派思燃气系统股份有限公司就是这么一家具有护城河的上市公司。

　　护城河深而且宽

　　招股书显示，派思股份专注于燃气输配和燃气应用领域，致力于为天然气发电以及天然气长输管线等领域的企业级用户提供具有核心竞争力的燃气输配和燃气应用产品及专业服务。

　　发展至今，派思股份已成为国内领先、面向国际、具有核心竞争力的燃气输配和燃气应用解决方案供应商，先后为哈尔滨电气、中国水电、中国华电、琥珀（安吉）燃机热电、中国能建、美国GE、德国西门子、日本三菱重工、美国Solar等国内外发电企业和燃气轮机生产厂家配套提供了燃气轮机辅机设备。

　　而招股书中历年销售数据显示，派思股份于自身所在细分行业，走在了行业最前端，占据国内大半市场的中国华电、哈尔滨电气、中国水电等企业已经成为派思股份常年客户。

　　由于天然气输配压力调节系统和天然气发电提供预处理系统具有较高的市场准入壁垒和业绩壁垒，通常需要较长时间的考察才能通过销售客户的合格供应商认证，而一旦成为客户的合格供应商，与销售客户建立了长期稳定的合作关系后，供应商在行业内的竞争优势将得到明显提高，供应商的长期稳定盈利能力也将得到保障。显然，派思股份已经做到这一点。

　　与此同时，派思股份所在行业对缺乏技术积累的拟进入企业也形成较大的技术壁垒。如美国GE公司对其供应商的筛选非常严格，且其制定的技术标准要高于ISO国际标准或者国内通行标准。一旦通过美国GE公司的合格供应商认证，代表着该供应商的产品质量和技术要求达到了国际水平，很多项目所需设备由合格供应商直接提供，不需要进行招投标。对于行业内的新进入者，一般会面临较高的业绩壁垒。而燃气应用系统属于燃气轮机或汽轮机的辅机设备，通常设备制造商会严格评定辅机设备供应商的资格，一经选定一般会保持长期稳定的合作关系。

　　而得益于行业内先发上市，派思股份有希望将此前严重限制自身发展的资金劣势转化为优势，占领先机。

　　燃气输配和燃气应用产品的生产销售业务呈现资金密集型的特点。企业前期需要投入一定资金租用或购置现代化生产厂房、机加和焊接设备、成套检测设备等，同时该行业产品多为非标产品，需要根据客户的需求设计和生产产品，因此企业需要持续、高额的技术研发投入，以满足不同产品的技术要求。

　　另外，燃气输配和燃气应用产品单笔销售合同金额较大，且大多采用分期收款的结算模式，客户收货验收合格后一般数月后才能付款，通常还需扣留10%左右的质保金待质保期满后付清。因此该行业内的企业需要承担的资金压力、应收账款回收压力相对较大。进入这一行业需要企业具备充裕的现金流，资金实力成为进入该行业的主要壁垒之一。

　　先上市占尽优势

　　所幸，派思股份此次IPO成功募得15511万元，极大的增加了企业资金实力，将自己与后来者之间本已存在的护城河加深加宽。

　　记者查阅上市公司信息得知，在燃气输送和燃气应用领域，派思股份是第一家上市公司，其竞争对手如上海飞奥燃气、费希尔久安输配、特瑞斯能源、上海巴安水务、上海发电设备成套设计研究院等公司中，只有巴安水务（300262.SZ）是上市公司，但巴安水务的天然气调压站及分布式能源业务只占其营业收入的6%，约2100万元，销售金额和收入占比均较小。

　　如果能把握此次上市先机，派思股份占据燃气输送和燃气应用细分行业第一股，料能成功。资料显示，此次募资之后，派思股份将会进一步丰富公司的产品线，提高公司产品市场占有率，产品结构将更加合理，公司的盈利能力将显着增强。

　　受益能源结构转变

　　派思股份主要应用于燃气输配和燃气应用领域，因此与天然气生产、供应和应用相关的行业政策对公司的发展产生直接的重要影响。

　　我国宏观经济保持持续增长，节能减排力度不断加大，对清洁能源的需求逐渐增加，未来几年我国天然气勘探开发支出和天然气应用投资规模将不断增加，这为公司所处的天然气应用装备制造业的发展提供了广阔前景和盈利空间。

　　其中，对派思股份影响最大的天然气发电市场，在过去几年保持着稳定增长，根据中国电力企业联合会统计的数据，2010年-2013年我国天然气发电装机容量分别为2668万千瓦、3265万千瓦、3827万千瓦、4309万千瓦，年均复合增长率为17.33%。

　　目前，我国能源结构以煤炭为主（约67.5%），天然气在一次能源结构中仅占5.1%，与世界平均水平（23.7%）相差很大。为了提高清洁能源在一次能源中的比例，我国已经或正在建设一系列天然气工程（例如西气东输、广东和福建液化天然气项目等），天然气在能源结构中的比例将得到提高。2015年我国拟将天然气占一次能源消费结构中的比例提高至7.5%。

　　而人们环保意识的提高，对使用清洁能源、保护环境的要求也日益迫切。作为化石类能源，天然气被视为最干净的能源之一，成为低碳能源的首选。

　　以北京为例，北京市政府发布《2013-2017年加快压减燃煤和清洁能源建设工作方案》，北京将建设四大燃气热电中心，全面关停燃煤热电厂并进行燃气改造，最终实现100%清洁发电。煤改气发电工程还将进一步向京津冀、长三角、珠三角等地区推行，以缓解重点城市的环境污染。政府对大气环境的治理规划对燃气电厂的投资建设提供了重要保障。

　　与煤炭、石油等化石类能源相比，天然气在燃烧过程中产生的影响人类呼吸系统健康的物质极少，二氧化碳排放量仅为煤炭的1/2左右，且燃烧后无废渣、废水产生，是最干净、价格又相对低廉的能源。正因如此，近年来世界范围内，天然气产业发展迅猛。从普通家庭到汽车能源、产品制造业、发电行业、化工等领域，越来越多的行业开始使用天然气，加快了天然气输配和天然气发电等领域装备制造业的发展。

　　伴随着天然气消费的快速增长，和公司相关的主要领域如天然气发电、城镇燃气、分布式能源等行业也将会快速发展。同时，为了保证燃气供应，近年来我国天然气管网建设加快，逐步形成国产气、进口管道气和液化天然气相衔接，以西气东输、陕京线、川气东送、进口天然气管线和沿海管道为主线，形成纵贯南北、连接东西的输气干线。国家天然气输送工程的建设对我国天然气行业快速发展起到了保障作用，同时也间接带动了公司燃气输配系统和燃气应用系统等产品销量的增加。

　　燃气压气站是天然气长输管线工程中的重要装备，相当于天然气输送的“动力泵”，每座压气站的预算投资规模近亿元，平均每120公里至170公里就要设置一座燃气压气站。按照“十二五”期间我国新建天然气管道4.5万公里测算，将会新增加约310座燃气压气站，意味着新增约310亿元的燃气压气站市场规模。按照燃气压气站中燃气轮机辅机设备占整个燃气压气站总投资约3%的经验数据测算，公司产品所对应的市场空间约9.3亿元。天然气应用行业市场空间巨大，派思股份发展前景广阔。