新华基金：本次降息后 周期性板块机会会好于之前

　　央行：自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。预期未来还会有进一步的降息、降准。将存款利率浮动区间的上限扩大至基准利率的1.5倍，由于上次存款利率浮动区间上限到1.3倍时，“一浮到顶”的机构数量已明显减少，所以本次上限调整到1.5倍，预计金融机构基本不会用足这一上限，实际上存款利率市场化已经基本完成。

　　本次降息时点和降息幅度基本符合市场预期，虽然对股市、债市边际影响逐步降低，但均构成利好。对股市的影响：

　　（1）降息有利于企业降低财务成本，对大多数行业均构成直接利好，对利率敏感行的地产、钢铁、煤炭、电力、有色等周期性行业利好更大，相关行业机会更大；

　　（2）虽然本次存款利率浮动上限继续上调，但我们认为对银行的直接利空已经非常有限，反而因为降息进一步降低企业的经营风险而降低银行的坏账风险，所以对银行板块也是间接利好；

　　（3）本次降息虽然市场有预期，但降息前大盘调整比较充分，前几次降息降准后周期性板块多高开低走，本次降息后，周期性板块机会会好于之前；

　　（4）降息对新兴产业盈利改善有限，新兴产业更看重企业、行业自身发展空间；

　　（5）我们仍然坚持中长期牛市的观点，未来上涨空间还很大，经过近期持续降低两融和伞形信托杠杆后，市场资金再次进入存量博弈，5月大盘维持4000-4500点区间震荡概率更大，个股、主题可能继续活跃，逢低布局估值合理的传统蓝筹股、地方国企改革股以及部分新兴产业龙头股。对债市的影响：4月债市走势强劲，债券收益率明显下行，对降息提前反应，降息后预计短期债市平稳。