资金进出波动将加剧 “杠杆牛”仍在途中

　　中国证券投资者保护基金最新数据显示，上周(4月20日至4月24日)，证券市场交易结算资金银证转账增加额为8802亿元，减少额为11444亿元，净流出2642亿元，结束连续四周净流入。其中，日均资金余额为23076亿元，期末数为2.21万亿元。

　　市场人士分析，目前A股市场仍呈现明显的“杠杆牛”特征，但在券商严控两融风险、监管层要求证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动的背景下，资金流入流出股市波动性将加大。

　　资金进出波动加大

　　进入4月，新股发行加快。据统计，4月累计有55家企业获IPO批文，较此前明显放量。打新资金在结束4月中旬的密集申购后，导致保证金净流出。

　　EPFR资金流向数据显示，全球资金近期大幅流出中国股票。4月22日当周录得38.14亿美元净流出，为2000年以来最大单周流出量，上周为净流入2.25亿美元。截至4月22日当周，四周均值为流出16.69亿美元，而上期均值为流出13.09亿美元。

　　申万宏源分析师李一民表示，近一个月来资本持续流出中国，导致人民币预期走弱。预计近几周，人民币汇率会在现有位置窄幅震荡，但资金会维持流出中国格局。

　　近期市场波动较大，但多项数据显示，个人投资者入场意愿依然高涨。中国证券登记结算有限责任公司发布的最新数据显示，上周沪深两市新增A股开户数4130328户，环比增加26.81%。当周参与交易的A股账户数4338.08万户，环比增加8.05%。期末股票账户数达2.01亿户，首次突破2亿。

　　新开户数量已连续5周超百万。4月17日一周，受“一人多户”政策放开影响，新增A股开户数为325.71万户，环比大增93.77%，创历史新高，约为2007年牛市单周最火爆月份的3倍。业内人士表示，开户数仍可反映新股民入市速度。随着近阶段股指加速上涨，场外投资者加速入场，B股暴涨使B股开户数大增。

　　分析人士认为，市场对行情的预期依然较强，资金牛市仍在延续，增量资金流入和股市“赚钱效应”的正循环未打破，短期调整属正常现象，牛市有休整才能走得更远。

　　“杠杆牛”仍在延续

　　华泰证券首席策略分析师徐彪称，资金牛市仍在延续，“经济退、政策进”仍在进行，增量资金流入和“赚钱效应”正循环进一步增强。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东认为，从去年中期至今的全面牛市或迎来第一阶段最高潮，但高潮后往往有休整，牛市并非直线式上涨，有休整才会走得更远。此轮行情是直接融资、股权投资的多年大繁荣，从而推动经济转型和改革，预计会走得更长。

　　杠杆上的牛市快速透支预期加大波动性。目前，融资融券余额在1.8万亿元左右，杠杆约1倍，静态测算上限为2.3万亿元。两市融资买入额占A股成交额比例升至15%左右，略低于国际平均水平。

　　目前对两融风险、配资的管控，市场人士分析，随着股指上涨，要求杠杆资金参与方提高风控意识是合理的。目前，有关部门并未采取杠杆业务的“一刀切”，更多的是希望参与机构随着市场波动主动微调细调。一些风控更严的券商保证金比例由50%-60%上调至70%，以及平均折价率由0.5-0.6下降至0.3-0.5.

　　国泰君安宏观分析师任泽平表示，产业资本、私募和高净值客户大量使用杠杆工作，杠杆操作既让投资者大赢大输，也让牛市在初期呈急涨、快速透支预期特征，加大市场波动性。

　　(责任编辑：DF143)