理财资金配资入市火爆 杠杆加大市场风险增加

　　随着股市的持续火爆，各类理财市场资金对接股票市场的积极性也在迅速增加。从去年下半年开始，给股票市场提供配资，成为了银行高端理财最火的去处，而大规模的民间资本和P2P也开始瞄准了这一领域。不过，随着股指节节走高，杠杆逐步加大，市场带来的风险也愈发增加。

　　●南方日报记者 黄倩蔚

　　伞形信托配资再度火热

　　A股市场的走牛同时也刺激着银行理财资金大量入市。除了传统的融资融券业务外，伞形信托、资管计划和结构性差评也是银行高端理财资金间接入市的通道。据业内人士介绍，目前资金通过信托进入股市的模式主要有三种：一是“阳光私募”模式，二是单一账户的结构化信托模式，三是“伞形信托”。

　　由于银行是不允许介入股票配资，在操作上，银行未直接给资金投资人，而是通过伞形信托的方式。银行推出的伞形信托，是由信托公司其他潜在拿出一部分资金（劣后级投资者），商业银行再配比一部分资金（优先级份额），两部分资金就构成一个结构化资金池。银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他投资客户认购劣后受益权。在这个过程中银行赚取优先级享受固定收益的回报（即为资金的使用利息）；而股票融资者（劣后委托人）则承担股票市场的投资风险和收益。投资者通过这一资金池，增加了股票投资杠杆。

　　据了解，目前市场上有开展杠杆伞形信托计划银行主要为股份制银行，如招行、光大、民生、浦发等。但根据信托业协会的数据显示，截至2014年三季度末，投向股票市场的信托规模为4301.4亿元，相比二季度末的3406.9亿元增加了894.5亿元资金。这意味着，在第三季度平均每个月有近300亿元的新资金通过信托进入A股市场。

　　虽然银监会规定理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金，但风险承受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户的理财产品不受限制。因此，这类产品也主要集中于门槛较高的针对高净值人群产品。

　　去年底到今年年初，股市波动时期，光大等多家银行曾经一度收紧伞型信托的配资比例，但春节后，股市行情持续高涨，配资计划重新又开始火爆起来。

　　有深圳某大型券商内部人士向媒体透露，春节前，某客户设计的伞形信托曾被一家银行拒绝，但春节过后，另一家银行已表态愿意合作。“那位客户做的伞形信托结构是2000万元劣后级资金和2000万元夹层级资金，然后通过伞形融资8000万元做优先级资金，总体规模达到1.2亿元，杠杆基本达到1:4。”

　　在牛市的带动下，银行还出现了一波挂钩股市的结构性产品发行高潮。这一类产品的模式为：银行募集资金作为优先级，财务投资者资金为劣后级，两者成立资管计划或有限合伙基金，然后进行二级市场股票买卖。

　　益普财富数据显示，截至目前，3月份在售结构性理财产品共149款，其中挂钩股票、股票指数类的产品49款，占所有结构性理财产品的近35%。这类产品往往期限小于1.5年，可以设置成固定收益产品，也可以设计成具有一定浮动收益的产品，在股市投资收益不佳时，财务投资者有义务回购股票，或者进行收益差额的补足。

　　同花顺ifind统计显示，发行挂钩股票市场的产品主要集中于汇丰银行、法兴银行等一些外资银行，招商银行、平安银行、广发银行等银行也有部分相关产品。“可以预见在股市依旧走好的一段时间内，结构性产品中挂钩股票以及指数类的产品将保持较高的发行比例。”普益财富研究员陈晨表示。

　　线上配资门槛低利息高

　　除了银行针对高端理财人群发行的结构性产品和信托产品配资，民间资本对股票市场配资也展示出浓烈的兴趣。不少P2P开始推出针对股市融资的配资产品，简而言之就是小散个人“借钱炒股”。

　　广州本土网贷平台ppmoney在3月就上线了配资产品，PPmoney联合创始人胡新对记者表示，业务正式上线15天内，成交额就突破了1亿。

　　据介绍，目前PPmoney股票配资业务融资端最高可有6倍杠杆，投资本金最低仅需2000元，最高可达200万，月息最高为1.7%左右，年化后接近20.4%。

　　据不完全统计，目前从事配资业务的P2P平台就有十几家。胡新透露，虽然当前市场资金较为宽松，但不少平台难以找到合适的项目，配资刚好填补了好项目缺失。还有业内认识透露，目前不少平台不良持续走高，相较于其他项目，配资项目风险可通过设置预警和止损线来控制，且市场狂飙下融资需求旺盛，也成为了配资持续火爆的原因。

　　不过，暴涨的资金规模也隐藏着不少风险，随着股指节节走高，市场杠杆加大，大盘回落风险也日益增加。有配资平台人士透露，由于当前民间配资需求火爆，短期配资规模猛增令平台系统级风控承受较大压力，为防止配资风险集中爆发，短期内可能考虑收缩配资规模、缩小杠杆，以防范市场出现大幅调整。

　　比如某投资人自身有2000元，通过配资平台用5倍杠杆，可以调动1万元炒股，亏损警戒线则为本金的50%，止损平仓线为本金的65%。如果配资人投资组合亏损下跌8.3%左右就会被要求追加保证金，否则平台就会强行平仓。杠杆越高，爆仓风险越大。

　　业内人士建议，股票配资的门槛固然不高、资金使用杠杆较高，但投资者需要明确自身的风险等级，选择合适的杠杆和配资标的。与此同时，配资投资相比自有资金炒股，要有更严格的操盘规则，对股指涨跌加强敏感度，提前对风险进行控制，防止出现爆仓风险。