上周两市融资余额至上周五约为17809亿元，全周沪市净流入431亿元，深市流入约127亿元，合共净流入约558亿元，增幅约为3.23%。单周净流入的峰值是四月第二周的981亿元，第三周是821亿元，上周是连续第二周增速下降。与去年12月下旬数据相似，大盘在短期整固后，还有一波上冲行情。其后将进入震荡周期。
四月还剩下四个交易日，考虑到“五一”假期前的避险因素。“五一”复市后又迎来一轮新股发行，本周融资盘净流入规模估计会下降到300亿元左右。预料四月全月净流入在3300亿左右，与三月份全月的3335亿元净增量持平。而四月份两市成交金额大幅超越三月近60%，显见四月份是增量资金主导，场外资金入市潮持续涌来。
上周四证监会公布新股发行节奏为每月两轮，以增加新股发行的方式来吸纳资金，减缓市场上升的节奏，属于温和的调控方式。本轮开户热潮已延烧近两个月，大妈及大妈的孩子们已陆续入市。融资余额在四月底将突破1.8万亿元，达到913只融资融券品种的自由流通市值约18万亿元的10%，如加上两融账户绕标的资金和伞形信托资金，融资余额有可能达到2.5万亿元，杠杆率达到14%。另外除海通、中信等龙头券商外，大多数券商的融资余额已达到其财务理论极限。市场虽仍有余力延续此轮主升浪行情，但空间还有多高有待观察。
上周两市融资期间买入额约为11800亿元，较前周提升22.6%，上周偿还额约为11242亿元，较前周提升27.6%。相对而言，偿还幅度提升得多些，融资盘多数是短线盘，高位之下，调仓换股表现得更为坚决一些。
全周融资买入与偿还总额的日均值为4608亿元，创出历史纪录，较前周大幅上升25%。
上周融资买入与偿还额合计为23043亿元，与融资余额17809亿元比较，换手率为129%，创出今年以来的新高，一边大出，一边大进。部分激进型投资者既想保住胜利果实，又担心失去后续利润。4400点后，市场心理开始纠结，反映到换手率上，就是突然再度放大。
23043亿元与上周两市的成交金额81700亿元相比，融资交易占比为28.64%，高于前周的26%。融资盘交易占比有所回升。
上周五两市融券余额为89亿元，与前周基本持平。
后市研判 新股发行增加，旺盛的开户潮与融资增长潮开始减速。牛市不变，节奏有变，融资盘不宜过度激进。可继续关注军工，券商和银行板块。
海通证券广州东风西路营业部
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