产业资本夺定价权 买小票拼“市胆率”

□本报记者 黄莹颖

　　近日中小板、创业板指数频创新高，市场对小票市盈率高企的担忧再次加重。高企的市盈率使得诸如“市梦率”、“市胆率”、“市傻率”成为市场人士茶余饭后调侃的话题。面对失效的估值体系，一些主流分析师更多只能想像市值空间。

　　造成这一现象的原因之一是，市场的定价权已从公募等投资机构转移到产业资本。自去年以来二级市场和一级市场形成明显价差，这极大增强了产业资本通过并购等方式套利的冲动。与此同时，股价持续上涨，又给产业资本提供更大的运作空间，从而形成良性循环。

　　分析师比拼“市胆率”

　　“券商分析师怎么了？胆子一个比一个大，给上市公司的市值预期空间一个比一个高。”私募A问。这是一次例行的投资圈聚会，每次聚会人数均控制在10人以内。A所问的正是来自券商的数位分析师。

　　过去两年来，创业板、中小板股价尽管偶有波折，但总体上是越跌反弹力度越大，小票平均市盈率从数十倍直到近日逼近百倍，以动态市盈率简单统计，市盈率三位数以上的公司已超过两百家。

　　一些券商分析师亦满腹怨言。“我原来跟踪一家公司，本来按照估值模型，这公司最多给到50倍市盈率，但是谁知道他们接二连三地做了很多动作：股权激励、搞并购基金、收购互联网公司，结果现在股价早就比我原来预测的多出三倍，市盈率达到100多倍。”券商行业分析师B吐槽。

　　“从去年开始，用市盈率给小票估值就没办法做下去。”另一位券商行业分析师C接过话茬。C表示，去年在给上市公司估值时，就采用了市值空间角度去考究。“一般情况下，传统蓝筹公司基本面几年都不会发生大变化，给公司估值主要参考经营业绩即可；而小公司，别说重组，一个订单都会给上市公司基本面带来翻天覆地的变化，用市盈率这种估值方法，自然失效。”

　　从各大券商研究所今年以来在微信等渠道推送的研究报告看，充斥着诸如“千亿元市值不是梦”等乐观表述，比如某著名分析师排行榜某行业第一名分析师常见的表述是，“强烈推荐，回调即是买入机会”、“公司尚有X倍市值增长空间”……

　　以私募习惯重仓小票的逻辑判断，他们获得的新增资金最终还是要配置到中小板、创业板当中，所以质优小票会继续被炒高。如此一来，产业资本会继续强化并购重组，直至套利空间消失，那才是泡沫被戳破的时候。

　　金牛点牛

　　（000616）海航投资：本周涨幅61.33%。停牌期间筹划定向增发收购渤海信托32.43%股权、华安保险19.643%股权、新生医疗100%股权。

　　（600745）中茵股份：本周涨幅61.14%。将收购闻泰通讯51%股份，增加移动互联网入口设备制造业务，向“互联网+大健康产业”转型。

　　（000796）易食股份：本周涨幅61.13%。筹划收购凯撒同盛100%股权。凯撒同盛主营出境旅游业务、企业会奖旅游等，是我国出境游的领导企业。

　　（000969）安泰科技：本周涨幅61.13%。将收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼专注于钨钼材料精深加工制品的研发、生产和销售。

　　（300431）暴风科技：本周涨幅61.1%。未来产业投资方向主要包括PC终端的客户端软件升级开发、网络运营资源扩容与影视剧版权采购。

　　（002517）泰亚股份：本周涨幅61.07%。将收购恺英网络100%股权，恺英网络是一家集平台运营及产品研发为一体的互联网企业。

　　（603003）龙宇燃油：本周涨幅61.07%。将收购北京金汉王技术100%股权，转型为云计算产业的互联网数据中心（IDC）机柜出租服务商。

　　（300059）东方财富：本周涨幅61.07%。通过收购同信证券，完成了线上、线下业务整合，基本上达到了互联网金融业务落地的战略目的。