晨鸣纸业拟发18亿元短融券 盈利能力承压供需格局

　　晨鸣纸业（000488）日前公告称，公司拟在银行间市场发行额度为18亿元、期限为365天的2015年度第一期短期融资券，募集资金将用于偿还发行人本部的部分银行贷款，以优化融资结构，同时提高盈利能力。截至去年9月末，公司短期借款余额143.67亿元，其中，本部短期借款余额78.22亿元、5.38亿美元。经济导报记者注意到，因公司在建项目较多，对资金形成较高需求，2011至2013年及2014年9月末，晨鸣纸业资产负债率分别为67.15%、69.94%、69.20%和72.25%，呈波动上升趋势。由此可见，未来随着在建项目的后续投入以及产能释放带来的流动资金压力，晨鸣纸业债务负担有进一步上升的风险。同时，因造纸行业的盈利能力与经济周期的相关性明显，晨鸣纸业的盈利能力也受到影响。2011年、2012年、2013年和2014年1至9月，公司净利润分别为5.89亿元、0.47亿元、6.90亿元和3.17亿元。事实上，2014年以来，造纸行业盈利水平依然较低，供需格局的持续趋弱，从上游让渡的利润空间收窄以及前期扩张造成的财务费用上涨等，使得造纸行业盈利水平小幅回落。短期内，产能扩张趋缓或将缓解财务费用对盈利空间的侵蚀，但是考虑到较弱的供需格局，造纸行业盈利仍将处于较低水平。根据公告，中诚信国际给予晨鸣纸业本期短期融资券的信用级别为A-1，企业主体信用评级为AA+。