无法按期付息8550万 天威开国企债务违约先河

　　长期以来，我国的债券市场都存在“隐性刚性兑付”的情况，直到去年3月4日，“11超日债”才成为国内首例违约债务。

　　一年后，首例国企债务违约出现：昨日（4月22日），保定天威集团有限公司（以下简称天威集团）发布公告称，由于公司2014年度发生巨额亏损，因此2011年度第二期中期票据（11天威MTN2，债券代码：1182127）2015年应付利息8550万元未能按期兑付。

　　宏源证券首席分析师范为向《每日经济新闻》记者表示，天威集团中票违约创造了三个纪录——首个国企债券违约；在违约债务中发行时评级最高，为AA+；发行本金最高，达15亿元。

　　记者致电天威集团负责此次兑付工作的联系人，但电话接听后又立马被挂断了。

　　保变电气昨晚发公告称，目前天威集团继续努力通过资产处置等方式筹措偿付资金，并将配合召集人召开持有人会议，参与商议违约后投资者保护措施。

　　去年亏损百亿元

　　4月14日，天威集团曾发布公告称，11天威MTN2应于4月21日兑付利息，但由于公司发生巨额亏损（101.4亿元），利息偿付存在不确定性。昨日，天威集团再发公告，坐实了债券违约。

　　《每日经济新闻》记者发现，2014年，天威集团合并报表累计利润总额约为-101.5亿元，同比增亏37.77亿元。天威集团给出的亏损主要原因有两个：一是其新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未明显好转，收入成本倒挂现象严重；二是下属新能源企业采取减产、限产等各种控亏措施，加强风险控制，部分新能源公司处于停产状态。天威集团方面称，年度经营性亏损均来自于新能源产业。

　　以天威新能源控股有限公司为例，该公司是天威集团的非全资子公司，前者在该公司的持股比例为58.20%，该公司2014年净利润为-62.62亿元，相较于2013年的约-11.98亿元，同比增亏50.64亿元。

　　其实从2011年以来，天威集团就一直处于亏损状态，且亏损额在不断扩大。2011年到2014年，合并报表累计利润总额分别约为-11.87亿元、-33.28亿元、-63.63亿元和-101.5亿元。

　　年利息支出超10亿元

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，2009年和2010年天威集团的年利息支出分别约为5.46亿和7.66亿元，但自2011年以来，连续4年利息支出都在10亿元以上。

　　高额的利息支出背后是天威集团百亿级的债务。2011年到2014年，天威集团仅短期借款、长期借款和应付债券三项，合计金额分别约为206.59亿 、190.82亿 、162.91亿 和135.38亿元。

　　对此，联合资信表示，天威集团多笔债务出现逾期并涉及诉讼，相关债务的偿还已极度依赖外部支持。

　　截至2014年底，天威集团已到期未偿还的短期借款金额达11.43亿元，来自中信银行、招商银行扬州开发区支行、中国兵器装备集团公司（以下简称兵装集团）和兵装装备集团财务有限责任公司（兵装财务公司）的借款金额分别约为2亿、0.3亿、4亿和5.13亿元。

　　范为向《每日经济新闻》记者分析道，理论上，银行贷款和中期票据都属于天威集团的债务，拥有同等的受偿权利，但因为中期票据属于公共债务，涉及的债权人比较多，可能会被优先考虑。

　　今年2月，保变电气进行重组后，兵装集团成为了第一大股东，天威集团退居次席。2015年2月12日，天威集团发布公告称，由于保定天威保变电气股份有限公司（以下简称“保变电气”）向中国兵器装备集团公司非公开发行股票近1.62亿股，公司对保变电气的持股比例被稀释，且保变电气董事会决议公告，董事会成员发生变动，天威集团已不再是保变电气第一大股东且对其不再具有管理权，从而保变电气也不再纳入财务报表合并范围。

　　联合资信指出：“鉴于保变电气是天威集团的核心资产，尽管其对保变电气的持股数量没有变化，但对保变电气的实质控制地位发生改变，使其资源调配能力急剧弱化。”

　　目前，投资者关注的焦点就是，作为天威集团的母公司，兵装集团将采取什么措施。范为认为，兵装集团可能会在天威集团偿付债务上“施以援手”。记者先后致电兵装集团董秘、办公厅主任等多位人士，但接听电话的工作人员表示不清楚具体情况。

　　保变电气被“殃及池鱼”

　　作为天威集团此前的旗下上市公司，保变电气（600550，SH）的第一大股东虽然变更为兵装集团，但保变电气2011年发行的16亿元公司债券，仍是由天威集团提供全额无条件、不可撤销的连带责任保证担保。

　　然而，由于与兵装财务公司、中国进出口银行、交银金融租赁、国家开发银行等多方存在借款或租赁合同纠纷等，天威集团持有的保变电气3.52亿股股票被多家法院轮候冻结，无法变现。

　　联合信用表示，兵装财务公司有权以天威集团质押的保变电气3.52亿股股票，折价或拍卖、变卖股权所得价款在判决确定的债权范围内优先受偿。

　　范为向记者表示，目前天威集团是“泥菩萨过江自身难保”，主体信用评级已从起初的AA+降至B，且评级展望为负面，其对保变电气16亿元公司债券提供的担保实际上已经没有任何意义。《每日经济新闻》记者注意到，由于2012年和2013年连续亏损，保变电气本期债券已于2014年3月21日被暂停上市；但通过剥离新能源产业，保变电气2014年实现扭亏为盈，本期债券自2015年3月26日恢复上市。2015年保变电气第一季度盈利约2.24亿元。

　　但2012年到2015年第一季度，扣除非经常性损益，保变电气仍处于亏损状态。记者就此致电保变电气证券事务代表，但接听电话的工作人员表示“并不清楚具体情况”，相关负责人外出开会中。