FOF基金大势正起 券商私募加速掘金

　　张婧熠

　　无论从产品势态及方向，还是从市场需求来判断，国内FOF基金正迎来快速发展期。加速布局的机构，或许早意识到了这一点：

　　券商集合理财FOF产品去年在数量和收益率出现回暖；在获得新管理办法为其正名后，公募基金年内也蠢蠢欲动。而在不断扩围壮大的私募市场，一种以合作FOF来打造生态圈的新势力更在崛起。

　　私募加紧布局FOF

　　国内FOF基金方兴未艾，而市场对于FOF基金抵御及平滑风险、优中选优等优势，也正逐渐形成共识。在针对目前市场产品的收益率分析中，交银国际首席策略师洪灏就强调称，传统主动管理型产品的复合增长率、收益率正不断弱化，被动型指数投资虽增速较快，但收益率表现整体并不出彩；两类产品正现拥挤红海的厮杀。以对冲基金、FOF基金为代表的另类投资，才是前景无限的广阔蓝海。

　　作为精确踏准“奔私”大浪潮中的一支新军，宏流投资将此时推出FOF产品的考虑，归结于私募基金信息严重不对称、资产配置能力稀缺、全球范围买低估资产已成大趋势。而在市场人士眼中，这更是私募市场加速掘金FOF的一种信号。

　　“私募市场在过去一年里发展太快了。在登记备案制明确后，私募机构数量和市场规模都明显壮大。私募基金的投资方式和工具都很丰富，在目前的市场行情下，产品收益和回撤也都表现不俗。这些都是私募做FOF的优势条件。”对于FOF基金年内的发展趋势，李真表示，私募机构当为绝对主力。投资者选择FOF产品而不是去直接认购私募基金的理由，也是由于市场太快甚至可能鱼龙混杂，投资者需要有人帮其筛选；而这种需求未来还会持续升温。

　　市场对于FOF基金的另一种需求，来自其深度挖掘和配置优秀基金的能力。

　　“这个行业多半人喜欢闷声做事，不太与公众交流。有些基金经理更像是‘孤独的投资者’，看上去都很内敛严肃且‘难开金口’交流，但投资能力非常强，业绩表现很好。还有些产品和人在小圈子里颇有口碑，但鉴于发行等条件限制没办法对公众开放。私募市场上，资源的不可获得性、信息的不对称一直存在。”杨梅强调称，FOF基金对于这些基金经理而言，将会是一种全新的平台，是实现与投资者沟通且保持原有独立投资状态的一个桥梁，同时更是一个增信的过程。

　　公募、券商待破局

　　蓝海之前，私募机构摩拳擦掌，公募基金和券商资管也并未袖手旁观。

　　2014年8月8日，《公开募集证券投资基金运作管理办法》正式施行。文件中明确规定，百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金(FOF)。此规定被视为以法律依据为公募FOF基金松绑。“公募FOF目前还需要等待执行细则的落地，才会全面铺开。时间点上我们预计最早也要到年中之后。”李真称。

　　“目前基金公司产品较为单一，同质化严重，FOF的出现可以为打破这种僵局提供契机。基金公司会在其中做更多的策略挖掘，以更全球化方式进行投资产品开发，而非一味专注在股债的转换上。此外，FOF产品的发行也会刺激基金公司加强完善产品线，保证FOF有效的运作。”华安证券金融工程分析师汪志健同时称，就行业格局的影响来看，FOF产品还将进一步加剧基金行业内部整合；小基金、新设立基金的渠道并不具备优势，选择大型基金FOF产品的包销或许是最经济的方式。未来，基金公司甚至将迎来合并潮。

　　相比公募基金静待靴子落地，券商资管的FOF进展或并不尽如人意。边缘化，是市场近年来评价券商FOF产品时出现最高的形容词。产品发行增速放缓、业绩表现不乐观，近几年来券商FOF产品多呈现给市场的此幅疲态。还有市场人士指出，从FOF产品内基金市值占净资产比重来看，严格意义上的券商FOF数量并不多。

　　但该情况在去年也出现一定改善。华宝证券的金融产品年度报告就显示，以券商集合理财产品为例，在去年全年发行的近2000只产品中，以FOF、QDII等另类产品发行量超过了货币市场型、股票型产品，共计发行411款产品。全年FOF产品新发行量，已紧随债券型和混合型基金产品后，市场占比接近20%，创近几年成立数量占比的阶段高点。