近日，宝盈基金原基金经理、原“公募一姐”王茹远创立的宏流投资继“品质生活”和“大浪潮”后，推出另类投资“招财猫”基金管家——FOF。

　　所谓FOF(FundofFunds)，即基金中的基金，通常是由专业机构筛选基金产品进而构造合理的基金组合，实现基金的最优配置。

　　相较阳光私募产品，发行私募FOF的机构较少，FOF数量占比也很低，于大多数投资者而言，FOF的普及程度较低。

　　目前市面上发行的各类私募产品数千只，品种的多样化也给投资者带来烦恼：买什么、何时买？走访中，《第一财经日报》记者了解到投资者在一定程度上对FOF存在误解，FOF的投资之道也有必要被更广泛深入地知悉。

　　FOF受到越来越多的关注

　　为什么要做FOF？宏流投资给出三个理由：一、私募基金信息严重不对称；二、资产配置能力稀缺；三、构建基金生态圈。

　　上海老牌私募凯石益正投资经理王广国的表述更直接地给出投资者选择FOF的原因：“FOF就是优中选优，风险分散，是一堆牛人做的组合。”

　　不过由于业绩起伏、同质化严重等历史原因，在过去的长时间内，FOF被投资者认可的程度并不高，也有相当一部分投资者不了解FOF。

　　“现在投资者的认可度不是很高，对基金产品有认知误区，没有认识到基金真正的投资价值。”王广国说。

　　本报记者获悉，早期虽有一些机构也开展了FOF业务，但市场反应不是很好。总结下来是三种原因：首先选择标的少；第二，策略单一，大多数是股票多头，想要规避风险也没有办法；第三就是私募市场不成熟，投资人不成熟。

　　“FOF的理念是帮助管理，帮客户规避风险。通过这些传导，客户会认为你选到的是更优秀的私募。但是一旦他看到别的私募表现非常好，而你的这个FOF收益很低，比不上单一私募时，他们的心理落差就会比较大，所以前几年不太受到投资人的欢迎。”私募排排网高级研究员何卫玲说。

　　不过随着备案制开启、股指期货等策略多元化，可选择标的丰富，能够做出来的组合也可以呈现不同的风格特征，这种情形正在改观。

　　“这两年慢慢发现做FOF的产品、机构越来越多，包括MOM（ManagerofManagers，管理人的管理人基金），它的认可度都在提升。我们了解到，银行、券商都在积极地参与。”何卫玲说。

　　格上理财向记者介绍，海外对冲基金中有70%来自于投资者的直接投资，30%来自FOF。“目前海外对冲基金规模约2万亿美元，我国未来的FOF发展前景还是很广阔的。”格上理财研究员王璐表示。

　　据格上理财数据，2014年新发行了79只组合基金，越来越多的机构与个人看好FOF领域。

　　根据自我风格选择FOF

　　记者了解到，私募FOF可以分为两个类型：一是不管是风格还是策略都是配置型，譬如股票策略搭配相对价值、积极型搭配稳健型；二是选择几个风格比较接近的业绩优秀的产品放到一起。

　　对后者，虽然风格接近，但不同的产品在某个阶段某种风格造成的差异仍然明显。比如蓝筹行情好，但并不是每个产品都能抓得到，这时就需要搭配来保障每个阶段行情都能把握。

　　何卫玲介绍，投资者在选择FOF时，首先要看其定位，不同的FOF匹配不同的投资者。

　　“FOF对个人投资者推荐的话，一定要明确告诉他，定位是什么，风格是什么，是做风格积极的还是稳健的，这样的话投资者也会有度量，不会把预期收益设得非常高。”何卫玲说。

　　何卫玲介绍，其主要从以下三个维度来判断FOF是否合适：

　　“第一个是历史业绩，从历史业绩看是不是跟投资者符合，有的业绩差异度很大，(收益曲线)有的是逐步上升的，有些波动性非常大，可能最终取得的收益是差不多，但是在这个过程中对投资人的考验还是有较大的差别，这个是我们会跟客户强调清楚的一点。

　　然后看业绩的稳定性。一般我们挑业绩稳定性强一点的，至少是一年以上的历史业绩。现在有很多新发私募可能一两个月业绩非常高，但没有办法考量是偶然性还是必然性。

　　第二个就是看公司的情况，包括它的研究团队、架构、研究员的情况，还有基金经理的背景等。

　　第三个就是规模和策略的匹配度。像很多策略是不能适应大规模的操作的。”

　　“主要可从两个方面来看。第一，看产品的运作时长与历史业绩表现。通常FOF基金运作的时间越长，其业绩的说服力便越强。投资者需要从风险和收益均衡考察FOF产品的表现。第二，要看FOF产品发行方是否有强大的投研团队支持，做好FOF产品的配置需要投研团队有过硬的专业背景，以及对投资标的行业有着深入的了解，这是FOF做出科学合理的配置方案的前提。”王璐表示。

　　尽管机构在推介FOF时多强调其稳健的投资特征，不过也有一部分FOF表现出较强的获利能力。

　　截至2015年3月5日，在私募排排网数据中心统计的90只FOF产品中，在过去的一个月有81只FOF取得了正收益，新方程精选3号、2号分别取得了11.91%和9.03%的高收益，遥遥领先。

　　追求FOF稳定性

　　从理论上来说，FOF配置合理可以降低投资单只私募基金面临的净值波动风险，但如果配置不佳，比如投资了相同风格的基金，并达不到分散风险的目的，因此FOF的风险一般情况是小于等于投资单只私募基金的。

　　那如何避免FOF踩雷？

　　王璐介绍，第一是在投资一家私募前做好尽职调查，投确定性最强的机构;第二，选不同投资风格的基金，做好资产配置以分散风险;第三，当机构基本面发生问题时，及时跟进并作出相应的投资决策。

　　“有些投资者选了私募产品，但是风格比较趋同，或者波动性比较大，那就需要相对配一点稳健型的产品，稳健型的话足够做成它的安全垫，对冲类、相对价值类的产品，大概配置比例在30%。”

　　每个投资人的风险偏好是不一样的，有些人就是喜欢积极的，就是追求高收益、高风险。在何卫玲看来，其会尽量避免这种高收益、高风险的产品，因为偶然性比较大，核心是追求它的稳定性。