宽松政策预期增强 带动港股趋势向好

　　德意志银行策略师常宇亮近日发布研究报告表示，在政策面宽松力度有望明显增强、经济和企业盈利逐步触底回升、全球流动性放松三方面影响下，H股市场走势向好，恒生国企指数(HSCEI)有望在今年年底涨至14000。

　　据悉，德银于今年年初发布的《2015年中国股市展望》中表示看好今年中国股市整体表现，但提示投资者需谨慎应对年初相对较弱的起势。德银在最新的报告中认为，H股从年初至今表现大幅逊于发达国家、亚太市场及A股，往前看上涨的风险高于下跌，因此对H股市场前景变得更为积极。

　　报告认为，政府有望在今年二季度加强政策宽松力度。报告表示，2015年一季度经济增长不及预期，基于李克强总理在两会期间再三重申的区间管理政策思路，政府有望在财政、货币及房地产领域出台更有力度的宽松政策。德银预计，市场短端利率有望下降，信贷逐步恢复增长，由此GDP增长率在今年一季度触底，并于四季度回升至7.2%，预期企业盈利下调周期于近期结束；随着2014年度财报季逐渐收官，市场一致预期正逐步接近德银自上而下的盈利预测，预计分析师下调盈利的周期有望于近期结束。展望2015年业绩，德银预测处在中游的非金融企业有望通过成本下降和费用控制实现利润率扩张，由此推动盈利增长回升。

　　报告认为，全球流动性持续宽松，资金有望流入H股。其中原因有三：（1）今年以来全球主要央行都在不断加大货币宽松力度，例如欧央行正式开启了量化宽松（QE）。美联储最终也决定加入其行列，在最近的议息会议上暗示未来几个季度资金利率将维持在较低水平；（2）H股目前股值相对其他大部分市场存在大幅折让，显示全球投资者对H股仓位较低；（3）中国经济前景改善以及改革加速也有望提升投资者对H股的兴趣。除了海外资金，考虑到目前AH股价差已高达36%，为金融危机以来的最高水平，报告还建议投资者密切关注潜在的南下国内资金对H股市场的提振作用。

　　基于对MSCI中国指数未来12个月动态市盈率11倍和企业盈利上升5%的假设，德银在报告中上调MSCI中国指数今年年底目标至80.3，同时上调恒生中国企业指数(HSCEI)今年年底目标至14000。对于机构投资者的行业配置，报告建议超配金融、信息科技、工业企业及公用事业板块，低配电信和能源板块。

　　此外，报告还建议关注以下投资主题：（1)成本下降的企业（买入房地产、发电、水泥；卖出能源及上游采矿）；（2)收入端强劲的企业（买入互联网、软件、旅游休闲，卖出传统零售、食品饮料）；（3)改革利好板块（买入保险、证券、铁路基建）；（4)可能被纳入MSCI中国指数的企业（买入互联网、软件；卖出金融、能源、电信）；（5)受益人民币汇率坚挺的板块（买入消费者出境服务业、卖出出口产业链及香港零售/地产租赁）；（6)买入两地上市公司中H股对A股折让显著高于历史均值的公司。

　　南方日报记者 谢梦