基金投资用好“三刀一盾” _中国经济网—

基金投资用好“三刀一盾”

2015年03月26日 16:16 来源：大众理财顾问

　　在2014年下半年股市火爆行情的带领下，基金业也进入了投资的春天。随着这股牛市赚钱效应的到来，基金投资者开户热情持续高涨，2014年11月24～28日，基金新增开户数25.67万户，较前周增加5.59万户，创近七年新高。

　　2014年股债双牛，权益型基金与固定收益型基金整体业绩差别不大。股票型基金平均收益为11.96%，债券型基金的平均收益为12.91%，两者仅相差0.95个百分点。混合型基金稍微落后，整体收益为10.53%。货币型基金风光不再，整体涨幅只有3.95%，商品基金则受海外市场影响，整体收跌3.92%。

　　之前年份略显平庸的量化基金，在2014年大放异彩，平均净值增长率高达20.17%，远远超过成长型和价值型基金的平均水平。其中表现最好的是长信量化和大摩多因子股票，净值增长率高达47.23%和42.76%，高居主动股票型基金中的第四位和第八位。各类型基金2014年以来平均业绩表现见表1。

　　表1 各类型基金2014年以来平均业绩表现

　　一级分类二级分类评级分类 2014年以来（%）近1月（%）近1季度（%）近半年（%）近1年（%）近2年（%）近3年（%）

　　股票型 11.96 0.02 7.71 18.18 14.59 36.40 13.30

　　指数股票型 13.04 2.24 9.02 20.21 14.35 24.52 -0.11

　　主动股票开放型 11.38 -1.21 7.01 17.11 14.72 41.52 17.77

　　混合型 10.53 0.01 6.26 13.49 12.83 31.30 15.45

　　主动混合封闭型 9.78 －－－－－－

　　主动混合开放型 10.55 0.01 6.26 13.49 12.83 31.30 15.45

　　保本型 12.70 2.25 4.89 8.50 12.43 14.81 17.84

　　灵活混合型 11.91 -0.40 6.55 14.78 15.04 39.37 20.61

　　偏股混合型 7.94 -0.81 6.53 14.81 11.25 29.47 10.08

　　偏债混合型 12.93 2.58 6.43 10.58 13.55 27.03 23.29

　　平衡混合型 7.14 0.11 5.82 12.16 8.40 28.34 15.39

　　生命周期混合型 3.92 -1.91 3.90 8.59 2.75 18.57 5.41

　　债券型 12.91 3.59 6.09 9.60 11.72 16.68 22.80

　　指数债券型 10.99 3.72 5.64 7.52 10.09 8.44 10.46

　　主动债券封闭型 15.98 3.80 6.48 10.28 13.94 17.43 30.69

　　主动债券开放型 12.88 3.58 6.10 9.65 11.71 16.79 23.01

　　短期理财债券型 4.24 0.42 1.18 2.31 4.89 9.21 －

　　中期理财债券型 4.17 0.40 1.11 2.24 4.84 9.13 －

　　长期理财债券型 4.64 0.34 1.19 2.42 5.00 8.39 －

　　纯债债券型 11.87 2.76 4.94 7.63 10.74 12.54 13.78

　　准债债券型 13.76 3.94 6.42 10.20 12.24 15.78 21.65

　　偏债债券型 15.76 4.38 7.64 11.92 14.28 18.93 24.40

　　可转债债券型 27.00 12.06 18.50 28.03 22.51 31.83 22.28

　　货币型 3.95 0.37 1.06 2.18 4.54 8.49 12.96

　　商品 -3.92 -6.77 -12.59 -12.34 -10.17 －－

　　QDII股混型 4.19 4.70 -1.91 2.77 5.86 14.98 14.83

　　QDII债券型 4.01 0.63 -0.64 3.65 5.73 -5.15 -0.21

　　数据来源：海通证券(600837,股吧)金融产品研究中心，数据截至2014年12月31日。

　　本轮行情的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进，海通证券金融产品研究中心认为，大类资产配置转向股市的趋势已形成，2015年市场向上趋势不变。投资要顺应创新、改革大势，积极进攻，用好三把利刃：创新剑——高端装备、改革刀——国企改革、牛市矛——券商，并以高股息率股、健康服务做护体盾。

　　主动股混基金：核心配置，灵活布局

　　基于对2015年经济下行幅度可控，当前政府促改革和稳增长举措能够有效实施，资金面整体维持相对宽松局面，全球经济逐步实现复苏的判断，2015年股混基金投资需要把握以下主线。

　　核心配置灵活度和开放度较高的基金经理

　　2015年主题型的投资机会仍然延续，站在优选基金经理管理人的角度，建议投资者核心配置灵活度和开放度较高的基金经理：一方面能够接受新型的市场形态，勇于介入主题型投资机会，另一方面能够保持敏锐度和灵活度，能够提前布局主题型机会以及在主题转换时能够迅速调整。

　　相机战术配置选股能力较强的成长风格基金经理

　　成长是市场永恒的主题，选股能力较强的成长风格基金经理对某一行业/产业研究理解深入，自下而上选股能力较强，投资能够坚守特定的成长型行业，精耕细作。在业绩上这类型基金经理长期业绩可能较好，但短期波动较大。在市场热点轮到这类型基金时，基金会有优良表现，可以相机战术配置。

　　注重风险防控，优选非主流策略基金经理

　　为了平衡组合风险，建议在组合中适当配置非主流策略的基金经理，如擅长做逆向投资策略、量化投资策略、交易型投资策略的基金经理。这类基金经理的净值走势与主流做个股选择或者行业配置的基金经理的净值走势相关度较低，能够补充传统策略基金经理的不足，平衡组合业绩。

　　债券基金：敢抓高票息组合基金

　　2015年，债市存在两种相互制约的力量，无风险利率难如2014年一般大幅下行。信用利差已处历史低位，私募债违约事件的增多，以及信托领域警报频发，又让人不得不对有票息保护的高收益债保持一份警惕。权益资产方面相对乐观，引入外水之后，高分红的大盘蓝筹有望得到青睐，经济转型期中，主题机会也会层出不穷。

　　中等杠杆，善作权益波段

　　在没有全面机会的背景下，杠杆不宜过于激进。一旦利率短期回调，债券基金可能面临净价下跌以及赎回量上升的双重冲击，此时如果杠杆留有余地，基金经理可以选择回购融资的方式予以应对，而不至于集中变现。另外，考虑到权益市场相对看好，可以选择一些善抓转债波段的准债基金，或精于个股选择的偏债基金。当然，偏好权益资产必然使得净值波动增大，所以中等杠杆可在一定程度上平抑组合风险。

　　敢抓高票息品种

　　在不认可全面牛市之时，利用高票息品种获取稳健收益，既可以降低组合波动，又可以在降息之时分享一定的净价收益。需要注意的是，高票息品种通常意味着信用风险相对较大，一旦发生违约事件，将对组合造成重大冲击。因此，在选择重仓高收益债的基金时，基金经理以及基金公司的信用分析能力，是一个非常重要的考核指标。信用分析能力较强的公司，可以在市场中挑选出一些性价比较高的个券和组合，在可承受的违约概率之内，获取相对更高的收益。

　　货币基金：重视流动性管理功能

　　在市场利率可能继续下行（只是幅度小于2014年），权益市场又不乏机会之时，不建议将货币基金作为核心配置，投资者应当关注的是其流动性管理功能，即在缺乏投资机会时，用于短期管理现金的作用。此时，货币基金的流动性，即是否能够快速进出，是最值得关注的特征，尤其是对于那些场内交易的投资者来说，场内T＋0型货基是个不错的选择。而对于那些极度厌恶风险的投资者，需要关注货币基金经理的投资能力和流动性管理能力，历史业绩好，规模较大的货币基金，符合这类投资者的需求。

　　分级基金：投资机会稍纵即逝

　　分级基金属于典型的交易型产品，任何市场环境中都有投资机会，而交易型产品的投资机会也往往稍纵即逝。客观地说，站在目前时点，很难判断2015年会有多少次机会出现，因而仅针对不同的市场情况给出投资建议，当机会来临的时候投资者可基于以下策略进行操作。

　　稳健份额：根据定价找寻机会

　　目前市场上分级基金的定价已经非常清晰，从长期定价角度而言，稳健份额主导。稳健份额在二级市场多以折价状态存在，向下到点折算触发后，折价的稳健份额的大部分资产将能以净值赎回，因而存在一定套利空间。在经历过几次向下到点折算之后，投资者对于稳健份额在向下到点折算前的事件性机会已经极为敏感，如今在距离母基金净值下挫10%左右的区间内，投资者就已经开始关注稳健份额的向下到点折算的投资机会。

　　激进份额：抓住热点轮动

　　目前中国经济仍难言整体转好，2015年市场结构性机会仍会多于趋势性机会，因而市场或仍维持热点频繁切换的状态，建议投资者运用细分主题分级基金博取市场热点反弹，当市场热点来临之时，在轮动的机会中抓住更好的收益。由于市场上股票分级目前细分的种类非常多，根据主题投资机会将各个细分品种进行罗列，见表2。

　　表2 主题、细分行业分级基金激进份额名单

　　主题基金简称基金代码主题基金简称基金代码

　　环保新华中证环保B 150191 地产国泰国证房地产B 150118

　　申万菱信中证环保B 150185 鹏华中证800地产B 150193

　　国防军工富国中证军工B 150182 券商申万菱信申万证券B 150172

　　申万菱信中证军工B 150187 鹏华非银行B 150178

　　鹏华中证国防B 150206 招商中证证券公司B 150201

　　医药国泰国证医药卫生B 150131港股汇添富恒生指数B 150170

　　信诚中证800医药B 150149 银华恒生H股B 150176

　　资源招商中证大宗商品B 150097 食品饮料国泰国证食品饮料B 150199