大盘加速上攻 小心上折的分级基金

　　近期大盘加速上攻，多只分级基金因基础份额单位净值快速上涨而触发了向上折算。对于分级基金 B 份额的投资者来说，此时单独持有 B 份额的风险越来越高，因为其杠杆恢复到了最高水平，而市场的估值同样高企， 意味着一旦股市调整，B 份额跌幅将两倍于标的指数，预期收益则越来越有限难以匹配风险，逐步减仓保住胜利果实或许是出现上折后的理性选择。

　　近一个月时间便有申万军工分级、鹏华 800 地产分级等 6 只分级基金触发了上折。当上折发生时， 能改变什么呢？

　　根据主流分级基金的上折方案，A 份额一般不参与折算，对 A 份额的净值规模没有影响。对于原B 份额持有人来说，原来持有的 B 份额净值规模往往有一半被折算成净值杠杆为1 倍的母基金份额，另一半是拥有两倍初始杠杆的新的 B 份额，相比折算前，B 份额投资者实际的净值杠杆并没有发生变化，仍然是 1.5 倍。从上面分析， 上折似乎只是个数字游戏，并没有改变什么，其实不然。折算前 B 份额往往有一定的溢价，折算后的基础份额没有溢价， 假设 B 份额溢价低于折算前的两倍，B 份额投资者在折算中是遭受了损失的， 即 B份额投资者遭遇市值缩水。