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叶檀:中国大妈抢金输在“短视”

2015年03月20日 07:31    来源: 解放日报     叶檀

  黄金是个温度计,测量央行政策与市场温度。中国大妈买金的对手是美联储,短期赢面不大,但长期很难说鹿死谁手。

  黄金在2011年9月上涨到每盎司1920美元,处于历史高位,此后一路下行,到今年6月11日的1262美元。从理论上说,美元下行、通胀上升,金价上升。从这几年的行情看,美元有涨有跌,波动区间越来越狭窄,但金价却有涨有跌,震荡下跌成为主流。

  2008年美元指数下探到71左右,2009年一度上涨到将近90,而2013年年中以来在78到85的狭窄区间内徘徊。参考近两年欧美国债价格的上升,收益率的下降,可以看出投资者处于对央行盲目的信仰中,已经忘记了什么叫风险,同时把黄金的避险功能抛在脑后。

  这正是欧美央行希望看到的成果,不是吗?他们不断量化宽松,维持超低利率,向市场灌输纸币永远有央行支撑的迷汤,目标是为了让资金维持在最低成本,促使廉价资金进入实体经济诱导经济复苏。但是经济没有复苏,倒是出现了两种市场现象,金融市场债券波动率越来越低,股票市场屡创新高。市场出现了欢快的幻觉,对风险之类词汇已经比较麻木。

  结论很明确,由于主要央行无度量化宽松,黄金已经不再是大多数投资者眼中的避险工具,美元、欧元区各国的国债才是。债券牛市黄金熊市因此奠定。

  黄金与市场恐慌程度密切相关,市场越恐慌,黄金越值钱。2008年次贷危机爆发,当年美国全年通胀率仅为0.1%,创半个世纪以来新低;而2008年12月的失业率达7.2%,创16年来新高。

  美联储陆续实行了四轮量化宽松政策,黄金价格上蹿下跳,最后被彻底征服。从实行QE1的2008年11月3日开始,到推出QE2的2010年3月29日,这两天黄金收盘价为735美元/盎司、1120美元/盎司,涨幅为52%左右;QE2时期,2010年11月1日黄金价格为1393美元/盎司,至2011年7月4日黄金收盘价为1543美元/盎司,涨幅为11%左右;宣布实行QE3的2012年9月6日黄金收盘价为1700.3美元/盎司,到实行QE4的2012年12月12日,黄金价格为每盎司1698.60美元,每盎司下跌了1.7美元,虽然千分之一的幅度微乎其微,但就此拉开了黄金的颓势,从2011年9月的每盎司1920美元一路下行,势如破竹。

  黄金定价权主要掌握在央行手中,未来如果继续量化宽松,黄金几乎没有上涨空间;未来如果退出量宽,说明美国经济大幅企稳,人们开始更相信美元美债,而不是黄金。

  中国大妈如果坚信黄金比纸币更值钱,可以把黄金作为资产配置品种。央行储备中必有黄金储备,就是明证。而美国、德国、国际货币基金组织目前占据黄金储备前三位,就说明了黄金作为纸币抵押物的性质没有改变。

  中国大妈购金短期失利,她们丧失了继续购买的斗志。不过如果大妈不着眼于短期收益,转而坚信人性的贪婪与纸币的失信,在跌破成本价时继续配置,成为最终赢家的概率很大。


(责任编辑: 魏京婷 )

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