财务造假却成牛股 股民损失惨重却索赔困难

股民损失惨重却索赔困难

　　股市3·15

　　3·15即将来临，很多A股投资者都在关注哪些行业和个股可能会遭遇媒体曝光。不过，很多涉事上市公司却活得很滋润，股价“妖气冲天”，与股民索赔遭遇维权时间过长形成对比。有专业人士建议，提高对造假上市公司的处罚力度，在股民索赔上，完善相关法律法规，降低索赔成本。

　　广州日报记者 张忠安

　　2015年3月13日，创兴资源发布公告称，去年3月份因涉嫌违规而遭到证监会调查，但目前尚无新的进展。并提示可能存在暂停上市风险。

　　多家公司

　　被查一年仍无新结果

　　除了创兴资源外，青鸟华光也表示，早在去年3月20日就因公司涉嫌未按规定披露信息，收到证监会调查通知书，目前也没有新的结果。不过，对青鸟华光的调查基本结束。今年1月份证监会向该公司下发的《行政处罚及证券市场禁入事先告知书》。根据这份事先告知书，青鸟华光在2007年至2012年期间的各年度报告中未按规定披露实际控制人及其控制关系，也未按规定将北京华光股权转让形成的利得计入所有者权益，而是计入了当期损益，导致该公司2012年度利润总额虚增4122.19万元。为此，证监会对青鸟华光责令改正并处以60万元罚款。

　　“一般来讲，证监会调查都在一年内搞定，如果时间比较长的话，可能是遇到比较大的问题。比如连续多年的财务造假、虚假披露等等。”一位不愿透露身份的券商人士表示。他还认为，这种造假对公司股价的短期影响较为明显。上述两家公司均表示，如果因证监会立案调查事项被最终认定为重大信息披露违法行为，上市公司股票将被实施退市风险警示，并暂停上市。

　　另外，今年以来，也有如海润光伏、东风股份、恒星科技等多家公司公告了被证监会立案调查以及调查进展情况。

　　市场对财务造假最为敏感

　　“造假应该不光指虚增财务数据，虚假记录、信息披露不实等都可以成为造假。当然市场对财务造假最为敏感。”上述券商人士表示。

　　数据显示，A股历史上，有一大批造假公司至今都令股民难忘，银广夏、蓝田股份、绿大地等等，其中，农业股成为第一大重灾区，前有蓝田股份、银广夏，后有万福生科、绿大地。最近又有新中基。而且每一个造假都令市场咋舌。

　　有分析认为，农业类上市公司之所以成为造假重灾区，一方面是因为农业产品具有较长的周期性，很多数据难以一时确定。同时，农业受到自然天气等非人为因素影响较大，造假容易找借口。“不像一些工业企业，有库存、有现货可查。但农业公司很多都是在田地里或者在大棚泥土里、海洋里。”广州一位私募人士陈君表示。

　　市场怪象

　　上市公司造假股票却变狂牛

　　市场对上市公司造假深恶痛绝，证监会也屡次强调对上市公司违规“零容忍”。按理说，这类公司股票应该无人问津。不过，记者统计发现，目前很多涉嫌造假的上市公司却妖气十足，股价连续暴涨。有分析认为，违法成本偏低是上市公司造假前赴后继的主要因素。建议新的证券法能提高对造假公司的处罚力度。

　　记者粗略查询发现，目前除了蓝田股份变身ST生态并退市、银广夏继续ST外，其余多数曾经大肆造假的公司都活得很滋润。其中，南纺股份将被南京证券借壳，股价在停牌前的90多个交易日暴涨近一倍；创业板造假第一股万福生科迎来了新的主人，股价从停牌时的5.65元蹿到最高17.80元，17个交易日最高涨了215.04%；新中基自今年2月9日以来的20个交易日，仅有两次小幅下跌，股价从最低的5元一口气涨到最高6.60元，涨幅超过30%。

　　对策：实施黑名单政策

　　万联证券首席投资顾问古振华表示，当前A股上市制度仍然是审核制，壳资源价值较高。一些涉嫌造假退市风险的上市公司，如果是民企，则通过定向增发或股权划转等方式使得实际控制人变更，如果是国有企业则通常通过财政补贴或资产注入等方式保壳。“这两者均使上市公司获得新生。”古振华认为。

　　“实际上，证监会是否可以实施黑名单政策，对有过严重财务造假类公司的资本运作设限制，比如财务造假额度达到多少，在几年内不能进行重组、借壳等。这样就有较大的威慑力。”私募人士陈君认为。

　　有专业人士表示，当前A股公司造假的成本太低，股价短期可能会受到心理冲击，但在资本运作的预期下，股价不断被炒作。据不完全统计，近十年来，A股已上市企业，公司及相关责任人因财务造假而遭刑事问责的并不多见。2012年至今被证监会行政处罚的上市公司中，最高为警告并处罚款60万元。有意思的是，部分造假公司还获得资金的鼎力相助。通过造假成功上市的绿大地（现更名为：云投生态）不仅未被退市，还于2012年收到政府补助1307.2万元；2013年被证监会两度惩处的*ST亚星（现更名为：亚星客车）2013年收到1.5亿元的政府补助。

　　维权

　　股民损失索赔“路漫漫”

　　相比上市公司本身的滋润生活，很多因造假而损失惨重的股民却难以顺利得到补偿。数据显示，虽然近年来，上市公司因违规受到证监会、财政部、法院等有关部门处罚的事件屡见报端，股民维权意识也越来越强。但实际索赔之路却不平坦。

　　“投资者法律意识普遍不强。” 广东环宇京茂律师事务所证券诉讼律师谢良表示。他指出，从最近几年代理的股民诉讼或接受股民咨询的经验来看，法律意识才刚刚起步。“‘股市有风险，入市须谨慎’已成为炒股的警示语。但股民损失的风险，并非完全来自市场风险，部分风险可能来自人为因素。比如上市公司造假行为如果造成股民损失，股民理应获得侵权者的赔偿。但很多股民不知道可以索赔。”谢良指出。

　　由于股民索赔是集体诉讼，部分投资者认为，等别人有索赔结果后可以“搭便车”，可以“坐享其成”。“在同一索赔案件中，如果受损股民没有提起诉讼，即使在起诉的股民获赔的情况下，虽然自己受损，也可能难以获得其他股民诉讼果实。”谢良认为。

　　对策：

　　加大对“造假”的处罚力度

　　虚假陈述类股民维权案，虽有明确赔偿标准，但对系统风险没有明确界定，导致各地法院对同类案件的处理结果不统一。正是如此，才导致索赔过程漫长，“从被侵权到索赔成功通常最快三五年。”谢良透露。因此，专业人士希望，在正在修订的证券法中，加大对上市公司涉嫌“造假”的处罚力度，拓宽股民索赔的法律界定，以及完善相关的司法解释，降低股民的索赔成本。

　　绿大地：2007年12月21日，绿大地登陆中小板。在2004年至2007年6月间，绿大地通过伪造银行票证、采取阴阳合同等虚增资产、虚增收入、虚增利润。目前已经变为云投生态，股价四年收红线。今年以来的涨幅已接近10%。

　　万福生科：2011年9月27日登陆创业板的万福生科，在其上市前三年，虚增销售收入累计4.6亿元;上市后的2011年和2012年上半年，再度虚增收入2.8亿和1.65亿元，并以此在创业板市场圈得4.2亿元的融资款。证监会责令万福生科整改，并处罚款30万元。保荐机构平安证券被暂停3个月保荐资格，并被罚7665万元。目前因大股东易主而遭到资金爆炒，今年以来股价已经上涨64%。

　　新大地：堪称“茶油第一股”的新大地上市梦在2012年破碎。数据显示，在2009至2011年年度报告中虚假记载，其中虚增2011年利润总额2042.36万元，并在2012年预披露的招股说明书申报稿及上会稿中，有重大遗漏。最终导致上市无疾而终。证监会对该公司给予警告、处以60万元罚款，对高管处以30万元罚款，终身禁入市场等处罚。