邮储银行IPO:“大行蝶变”?

　　作者 高玉伟 (作者系中国银行国际金融研究所研究员)

　　良好的资本市场环境，稳健的银行业经营，为目前邮储银行推动上市创造了较好的宏观环境 CFP / 供图

　　羊年伊始，中国邮政储蓄银行股份有限公司(下称邮储银行)酝酿2016年IPO重磅消息砸出。

　　据《金融时报》援引消息人士称，邮储银行IPO的规模在100亿—250亿美元之间，目前正与阿里巴巴旗下子公司蚂蚁金服、一些美国私募基金，和亚洲主权财富基金就售少数股份进行谈判，其融资规模在100亿—250亿美元之间。如果邮储银行融资规模达到这一估计区间的上限，将相当于去年在美国上市的阿里巴巴，成为全球企业最大的IPO案例之一。

　　作为我国六大商业银行之一且唯一未上市的国有大型商业银行，邮储银行2013年实现营业收入1447.1亿元，比上年增长14.2%，净利润达296.7亿元。

　　那么，借鉴工、农、中、建、交等大行上市的经验教训，邮储银行上市能否讲好“大行蝶变”的故事，能否顺利上市，成为人们关注的焦点。

　　遭遇转型压力

　　邮储银行上市面临的环境变化不容小觑。与10年前或5年前其他大行上市时相比，当前中国经济进入新常态，银行业发展面临的环境和条件都已发生深刻变化。

　　经济增速明显放缓，影响银行业利润增速。在中国经济新常态下，不以GDP论英雄，资源环境压力增大，过去37年，年均9.8%的增速难以持续。2012年1月，邮储银行完成股改，启动上市历程，而中国经济增速从这一年开始连续三年低于7.8%。

　　产业结构和需求结构更趋平衡，增大传统银行业的转型压力。目前，第二产业对GDP增长的贡献率逐步下降，第三产业贡献率超过第二产业，服务业大发展的后工业化时代即将来临。内需成为拉动经济增长的主动力，一味依赖外需的出口导向型经济难以持续，大规模投资只能短期内将经济拉出泥潭，却使原本的经济结构更加扭曲。因此，传统银行业以大企业、大工业和重点投资项目为主的业务模式面临挑战。

　　金融改革与对外开放走向深入，考验银行定价和风控能力。利率市场化后，商业银行能够根据市场基准利率水平、业务性质、客户资质等自主决定存贷款利率，使定价水平更加真实地反映业务实质。市场竞争更加激烈，倒逼银行业金融机构更新定价方式和定价策略，不断提高市场化条件下的定价能力。受利率浮动范围加大和资本项目开放程度提升等因素影响，银行业将面临更大的利率风险和流动性风险。

　　借势深改东风

　　“大树底下好乘凉。”邮储银行上市借改革东风顺势而为。众所周知，随着沪港间联系增强，我国资本市场开放进一步扩大。　银行业总体上保持稳健运行，相关改革稳步推进。

　　数据显示，2014年末，我国银行业金融机构总资产172.3万亿元，比上年末增长13.9%;总负债160万亿元，比上年末增长13.3%;商业银行全年累计实现净利润1.55万亿元，比上年增长9.6%。

　　良好的资本市场环境，稳健的银行业经营，为目前邮储银行推动上市创造了较好的宏观环境。与此同时，随着利率市场化和金融脱媒的进行，银行业也将迎来转型发展和创新发展的重要机遇。

　　很显然，经济结构转型，蕴藏金融新需求。我国正在同步推进新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化，重点实施“一带一路”、京津冀一体化、长江经济带三大战略，逐步促进东中西部、城乡之间、落后地区等的协调发展。在此背景下，服务业、农业、战略性新兴行业、基础设施建设的金融服务需求将快速增加。

　　就邮储银行来看，截至2013年底，邮储银行拥有营业网点超过3.97万个，是国内网点最多的银行。其中，2.83万个分布在县及县以下农村地区，占网点总数的71.28%。这为其抓住“新四化”机遇、在更大范围内服务更广客户群提供了比较优势。

　　此外，银行间差异化竞争格局逐渐形成。差异化竞争能力源自各家银行的动态比较优势，将构成未来市场化条件下的核心竞争力。多年来，国内商业银行普遍存在同质化竞争现象，盈利模式趋同或相近。随着利率市场化的推进，不同银行在资金成本、目标客户、风险偏好等方面的差异将日趋明显，大型银行向综合金融集团迈进，股份制银行突出自身发展特色，而中小银行将可能向区域银行、社区银行转型。

　　和其他几家国有大行相比，邮储银行最大的特色在于接近农村和农民，主要表现为农村网点和农村存款多，农村贷款及小额贷款很多。最大的特色也有望成为邮储银行最大的优势，为打造差异化竞争能力提供了基础条件。邮储银行成立较晚，在公司业务上发展滞后，贷存比仅为20%左右。这也使得邮储银行存款较多，在同业拆借市场上享有较高的地位。

　　值得注意的是，商业银行将获得更大的创新空间。由于金融监管部门的支持和金融市场化改革的要求，银行在创新时摆脱了原有的各种束缚，面向企业和个人的大额可转让存单、多元化的证券化资产等创新业务呼之欲出。在保证稳健经营的基础上，银行有条件有能力为客户提供更丰富的产品与服务，客观上增强了银行创新的动力。同时，互联网等信息技术为金融业提供了强大的创新工具。

　　需学会在阳光下舞蹈

　　如何学会“在阳光下舞蹈”?从其他国有大行上市之路来看，面对国内外的广泛关注甚至质疑，如何确保银行成功上市固然非常重要，但在银行上市之后，致力于实现可持续发展、完善公司治理、提高市场竞争力以及保障股东权益同样重要。

　　笔者认为，践行服务实体经济核心理念至关重要。金融是现代经济的核心，过度虚拟化可能会损害经济的长远发展，不利于国民福利的持续提升。未来银行应提高辨别市场机会的能力，加大对先进制造业、电子商务、战略性新兴产业、文化创意等领域的信贷支持。同时，也应响应国家战略，担当社会责任，加大对棚户区改造、“三农”、小微企业、水利、环保等国民经济发展薄弱环节和领域的金融支持。

　　同时，提升综合化金融服务的能力不容忽视。历史经验表明，各国为应对利率市场化和金融脱媒的挑战，往往会从专业化和综合化两个维度入手。在资本市场主导资金配置的英、美等国，商业银行总体更趋于专业化经营;在银行主导资金配置的德、日等国，商业银行更趋综合化经营，提供“一站式”服务。长期以来，我国银行业务模式相对单一，未来更重要的任务将在拓展“宽度”方面，即从过去银行传统的资金中介和信用中介角色向信息中介、服务中介、资本中介角色拓展。

　　此外，还要积极发展网络金融相关业务。当前互联网广泛普及，移动支付日益流行，大数据时代已经来临。银行业要想在技术加速变革中赢得未来，关键在于突破旧有的思维定式，积极创新服务模式。未来银行业应以技术创新为引领，以客户需求为导向，主动拥抱互联网金融变革，创新商业模式，促进已有线下渠道与线上产品和业务的协同，为客户提供最佳的客户体验和综合的网络金融解决方案。