中概股缘何失意美利坚

　　三个多月时间里，阿里巴巴股价着实坐了一轮猛烈的“过山车”，顶峰去年“双十一”时股价近120美元、市值超3000亿美元，最低时3月3日收盘81．58美元，创IPO以来新低，市值2000多亿美元中，1000亿美元市值就此蒸发。

　　事实上，不仅是阿里巴巴，其他在美上市的互联网中概股这一年也普遍“失意”。市场数据显示，过去一年时间里，像久邦数码、网秦、搜房网、奇虎360、新浪、500彩票网，股价跌幅都超过了50％，网秦的股价跌幅甚至近80％。

　　据清科研究中心统计，去年中国企业赴美上市案例15起，尤以阿里巴巴在美国上市最受业界瞩目。在这股中概股赴美上市热潮中，以互联网企业为主。截至去年末，互联网公司数目占中概股的比重在1／4左右，市值占中概股比重则超过3／4。

　　一方面，赴美上市的互联网中概股暴露出不少“漏洞”而遭华尔街做空，投资人“用脚投票”，股价频频大跌；另一方面，代表着互联网和高科技企业发展的纳斯达克指数屡屡创出新高，甚至达到了2000年“互联网泡沫”时期的高度，而其中具有代表性意义的公司，如苹果、谷歌和Facebook，则不断持续地给投资人带来回报。

　　复旦大学经济学院孙立坚教授认为，美国成熟的资本市场有自己的游戏规则，赴美上市是互联网企业发展道路上的重要一步，而上市之后如何规范公司治理，遵守成熟资本市场的游戏规则，完善信息披露，以及规避风险漏洞，更值得赴美上市的企业思考。

　　清科研究中心发布的《2014年美国市场“中概股”专题研究报告》认为，通过对美国中概股统计数据和问题的分析，中概股的主要问题包括财务信息不够透明、股利分红政策不够合理、与投资者关系沟通不畅，以及对美国资本市场制度的不适应等。“海外资本市场对上市公司信息披露的及时性、准确性、完整性有严格要求，像阿里巴巴被指责上市前‘隐瞒’一份工商总局白皮书而遭到投资人集体诉讼，公司形象和市值均一落千丈，这尤其值得反思和警惕。”孙立坚说。

　　孙立坚表示，完善的信息披露制度是资本市场成熟的重要标志，上市公司信息披露不仅要充分和完整，更重要的是真实和可靠，除了定期的财务信息外，其他影响公司股价的非财务信息也要及时披露。

　　此外，美国资本市场对上市公司的财务造假行为几乎是“零容忍”。近年来，在美上市的中国公司正面临一场群体性的诚信危机，多家公司涉嫌财务造假而被停牌或摘牌。像上市还不满一年的聚美优品，就因涉嫌“财务造假”和“假货风波”而遭美国两家律师事务所集体诉讼，股价跌去了一半。

　　清科研究中心研究院陈斐认为，赴美上市的中国公司除了提高信息披露透明度和财报质量外，还应多熟悉美国资本市场的监管环境，中概股上市公司高管应系统学习美国股票市场监管环境，了解基本法律法规知识，努力遵循市场游戏规则，从而提升投资者对中概股的信心。